投资问诊| 90%订单来自新加坡 鹏发业绩表现强劲
读者赖昇平问，请问鹏发（PTARAS,9598,主板建筑组）这家公司主要从事什么业务？公司最新业绩表现怎么样？这只股现在值得投资吗？谢谢。
答：鹏发是一家建筑相关公司，主要从事金属容器制造及打桩和次部结构建筑活动，并透过2个部门运营，即打桩、土木工程和建筑工程及制造。打桩、土木工程和建筑工程部门包括打桩和挡土系统、下部结构和地下室、地面改良、土木工程和建筑工程；制造部门包括金属容器。此外，该公司也承接多个建筑、道路、文化设施等开发案。该公司业务触角也延伸至新加坡，并有亮眼表现。
至去年9月净利涨230%
鹏发最新业绩是在去年11月杪公布截至2024年9月30日止首季，表现亮眼，按年净利大涨230%至393万3000令吉，按季更扭转亏损表现。该公司上季（第四季）蒙受511万8000令吉净亏损。
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该公司首季营业额也按年增长54.15%至1亿零835万5000令吉。
兴业研究表示，该公司的业务表现超越大部分市场的预期，建筑领域表现标青，主要受新加坡营收成长61%的支持，该公司订单约90%来自新加坡。
与此同时，该公司在俄乌战争前攫取的亏损计划（特别是大马计划）的成本压力已经降低，因为大部分计划已经完成。另外，该公司制造业赚幅改善，主要是需求增加，加上经济规模带来的成本效益改善。
兴业指出，鹏发今年迄今攫取总值2亿4200万令吉新工程，截至去年10月杪的未完成订单达3亿2500万令吉，包括铁道相关、私人住宅和新加坡房屋发展部计划。
兴业看好新加坡的业务前景乐观，估计2025至2028年该国公共部门的建筑需求高达190亿至230亿新元。在去年首9个月，新加坡公共部门就颁发198亿新元合约，按年成长59%。
虽然新加坡估计今年将大选带来些许不明朗，但兴业认为新加坡政府不会延期或砍大型计划开支，这包括房屋发展部计划、跨岛地铁线（第三阶段）和樟宜机场第五航站楼。同时，鹏发在工业方面，在新加坡拥有承建2座大公司半导体厂的经验，而在中美关系紧张引发更多大企业扩充新加坡业务，鹏发可从中受惠。
料至2027都是净现金公司
兴业维持公司财测不变，2025、2026和2027财政年净利分别估为900万、1200万和1300万令吉；财务稳定，预料至2027财政年都将是净现金公司。
兴业维持该公司“买进”，目标价为每股1令吉85仙，2025财政年股价净值比0.9倍，这估值相当合理，因为该公司有潜能因新加坡的建筑领域成长受惠，新加坡该领域在2024年每季都取得逾3.5%的成长。
兴业认为鹏发重估的催化因素包括有潜能参与新加坡樟宜机场第五航站大楼的打椿计划，有关大楼的建筑将在今年上半年开始。至于投资该股的潜在风险则是新合约攫取不如预期和计划延宕。
马银行投行研究认为，鹏发首季转亏为盈，不包括500万令吉的新元外汇账面亏损，核心净利达700万令吉，表现超越预期，因此上调该公司2025至2027财年核心净利预测。
马银行研究将2025、2026和2027财政年的核心净利分别从100万、200万和500万令吉上调至1200万、1000万和1400万令吉。
同时认为，该公司截至2024年9月末的资产负债表保持健康，净现金（包括金融资产，即有价证券+股权基金投资）为1亿4800万令吉，相等于每股89仙，这为公司股价提供了一些支持。
根据该公司管理层预计，2025年下半年新加坡攫取的工程将增加，建筑活动在激烈竞争、高劳动成本和劳动力短缺的情况下仍有所改善。该公司10月杪未完成的建筑订单为3亿2500万令吉，这有助支持该集团在2025财年的盈利交付，管理层因此认为，在2025财政年剩余时间内将保持获利。
马银行维持该公司“持有”评级，目标价维持在每股1令吉64仙，因为继续将2025财政年的股价净值比估在0.7倍，但未来几季的持续获利将成为重估评级的催化剂。
■本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。
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问：
读者章世保问，绿盛世（ECOWLD,8206,主板产业组）最近再卖地给微软，请问：
1. 这交易对公司有利吗？
2. 该公司近期有什么重大发展计划？
3. 这家公司现在值得投资吗？
谢谢。
答：
1）绿盛世是在2月17日宣布以6亿9396万1865令吉将柔佛新山地不佬占地约近139英亩工业地售予大马微软支付私人有限公司，分析员都认为这交易对该公司有利，除了交易价合理，也加速套现资产，同时强化公司的资产负债表。
有关土地位于新山地不佬Eco Business Park I，预估可在明年上半年完成交易；这也是绿盛世在去年6月后，第二度售地给微软支付。
该公司去年也以2亿2400万令吉脱售另一块工业地给Princeton Digital集团。
大众投行表示，加上最新脱售，绿盛世已经进行3项土地脱售，总值13亿令吉，达到2025财政年25亿令吉销售目标的28%，预料今年销售有望超越目标。
MIDF研究认为，脱售有助套现Eco Business Park I的价值，同时售价相等于每平方呎115令吉，比之前古来土地的每平方呎75令吉高，可能是地不佬地点比较优。
售价也合理，因为这一带土地的售价每平方呎介于115至122令吉。
MIDF认为，脱售套现所得预料作为Eco Business Park I的其余基建和营运资本，并预料有助降低绿盛世的负债，从2024财政年的0.19倍降至0.1倍，强稳的资产负债表可让集团扩充土地，并进行大型发展计划。
银河证券也看好脱售有助绿盛世2025至2027财政年的获利表现，因为尽管有美国关税威胁和AI晶片限制，预料大马的数据中心空间仍可蓬勃发展。
马银行投行也认为，最新脱售对绿盛世有利，首先交易价格合理，比较第一交易高了52%；同时，交易也加速公司的资产现金化进展，并加强资产负债表，也显示该公司有能力攫取增值交易。还有一个要点，这交易也巩固了柔佛作为大马主要数据中心落脚地的地位。
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2）绿盛世在2月18日宣布以约1亿8408万令吉价格收购Paragon Pinnacle私人有限公司（PPSB）其余40%股权。
PPSB正在雪兰莪本查阿南（Puncak Alam）进行两个项目，即Eco Grandeur综合式项目以及Eco Business Park V商业园项目，累计销售额达44亿令吉。两个项目的剩余发展总值合计约95亿令吉，土地为1042英亩。
分析多看好这项收购，马银行认为收购价相当具吸引力，每平方呎10.1令吉的价格远低于当地介于25至74令吉的要价。收购也让绿盛世进入已经成熟并高度发展的本查阿南地区，是一项加强集团价值的收购。
MIDF也认为，有关收购可加强该公司的获利，同时虽然收购让公司负债率增加至0.23倍，但仍稳健；同时该公司前一天脱售土地所得的6亿9300万令吉，也可以帮助降低负债。
同时，在去年12月18日，该公司宣布联手森牙直利（SDG,5285,主板种植组）与森美兰州政府旗下森州机构（NS Corp），在森州武吉不兰律发展总值达29亿5000万令吉的工业园计划，放眼吸引国内外投资、创造高增值就业和推动森州经济成长。
整个工业园将耗时8年，涵盖工业地、现成工厂，以及为航天、电子电器、物流及生物科技等高成长领域量身定制的商产。
另外在去年11月7日，绿盛世宣布以7亿4240万令吉收购位于雪兰莪士毛月的847.249英亩土地，发展Eco Forest 2项目，初步估计发展总值为46亿令吉。
目前值得投资吗？
3）关于绿盛世值得投资与否，综合10家证券行的看法，建议“买进”或“加码”的有8家，2家给予“中和”评级。
MIDF研究维持绿盛世“买进”评级，并上调每股目标价至2令吉11仙。
马银行研究在该公司收购PPSB的40%股权，全面持有Eco Business Park V和ECO GRANDEUR后，认为绿盛世的每股净有形资产可增加12仙至3令吉零4仙，并上调2025至2027财政年财测各2%、1%和4%，维持“买进”评级，12个月目标价从之前的每股2令吉34仙上调至2令吉51仙，并列为产业股投资首选。
大华继显维持绿盛世“买进”建议，目标价每股2令吉37仙；银河证券建议“加码”，目标价2令吉58仙。大众因售地和收购实际盈利贡献未明，维持“中和”评级，目标价1令吉90仙。
（本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。）
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