中美10年债息利差24年最大 将对汇价造成贬值压力

（北京7日讯）中国债券市场去年一直处在牛市当中，10年期国债回酬率频创新低，而美债回酬率则在美国联储局恐暂缓降息下，近期明显走升，导致中美10年期国债负利差进一步扩大至逾300个基点，为2000年10月以来逾24年最大。

扩大至逾300基点

据悉，目前中国已经成为国债回酬率最低的国家之一。长债回酬率持续下行，导致中美之间利差持续扩大，不仅仅给人民币汇率造成压力，而且会导致未来的降息降准效果产生边际递减效应，这可能是人行屡次提示长债回酬率过快下行风险的原因。

中国10年期国债回酬率在2024年12月跌破历史最低点的2％后，2025开年继续下探，1月3日一度跌破1.6％，续创历史新低。1月6日报1.61％。30年国债回酬率亦下探1.8％关口，6日报1.86％。

另一方面，美国公债回酬率近日在美国供应管理协会（ISM）制造业指数表现超市场预期、联储局维持紧缩政策、担心通胀持续等因素共同作用下，持稳于高点附近。

指标美国10年期公债回酬率6日报4.62％。30年期公债回酬率6日较上个交易日攀升4个基本点至4.85％，为2023年11月以来最高。

新加坡国立大学东亚研究所资深研究员李耀指出，中国国债回酬率走低，既受人行宽松货币政策影响，反映当前经济基本面尚不明朗。李耀表示，当前政策在地方和全国“两会”（人大、政协）前存在不确定性，美国候任总统特朗普上台后，外部情况也有待观察，因此市场相对谨慎，倾向将资金投向风险较低的国债，进而拉低国债回酬率。

展望后市，人行3日就债市风险约谈部分机构，上述债券交易员表示，在官方出手下，一些机构已出现观望情绪，更加谨慎，判断当前市场空间有限，择机减仓是首要选择。另有部分机构认为，持续的流动性宽松可能已被充分定价。