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发布: 9:00pm 29/01/2025 5028点阅

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黄子伦

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华阳餐饮集团

黄子伦 | 15%服务费,你OK吗?

我们作为消费者。这么多年来听过的理由可多了。白糖张20仙,那杯Kopi O也涨20仙(仿佛我喝完整包白糖);汽油涨价,那杯Kopi O也涨价;最低薪金涨,Kopi O也涨;有时候,我想一些商家恐怕连鸡蛋涨价,都想用那杯Kopi O来回收他的

今年的新年话题,我想大概率是离不开最近上市的(以下简称 “华阳” ),上市首秀一度突破100%回报率,许多人以为可能会突破1令吉,最后还是以近100%的股价收盘。

就在华阳上市前几天,社交媒体得以看到他们的餐厅打算在征收15%的,为期两天。不过,估计可能是受到许多网民的批评,也为了照顾即将上市的市场情绪,该集团发表声明,称不会在来临的农历新年调高服务费。服务费涨价之事就暂时告一段落。

不过,我们可以问一道问题,请问餐厅在这段期间调涨服务费至15%,是不是合理呢?为什么有些餐厅会想要在佳节期间提高服务费?

我能想到的理由,无非是员工需要在公假当天上班(前提是员工月薪不足4千令吉)那么他们可以领取(Overtime)而且是3倍时薪。换言之,就是当天营业的话,工人成本会飙升。

除此之外,餐厅当天的人潮也有可能激增,不管是受到佳节气氛影响产生额外消费,或是其他餐厅休假,那些在公假营业的餐厅都会有额外的生意额。自然地,也有可能会需要员工工作更长时间,或者聘请临时短工。

既然华阳已经上市,许多财务数据都随着招股说明书公开了,我们就借此来剖析。

该集团的招股说明书里共披露了4个财政年(华阳的财政年截至为每年九月末)的稽查数据,我们就选择2024财政年的数据作为参考吧。

在2024财政年,华阳的营收为2.77亿令吉,减去0.16亿令吉的包装产品营收,店内的饮食营收为2.61亿令吉。成本方面,原材料采购共花去1.14亿令吉,劳动为0.36亿令吉。在那个财政年里,华阳的店面从11间扩张去17间。我们粗略地使用17间来计算吧!

以17间店铺来计算平均值,那么每间店铺的饮食营收为1,535万令吉,劳动力成本为211万令吉,原材料成本为646万令吉。以上这三组数字,我们再除以365天,那么平均一间店铺的流水差不多有4.2万令吉,所有员工成本将近6千令吉,而原材料成本将近1.8万令吉。

我们换算成比例吧!华阳平均一间店铺,其员工支出为该店营收的13%至14%,而原材料成本为该店营收的42%,因此店家的毛利有44%左右(尚未计算租赁费用等)

如果是佳节期间,假设全部员工都能够领取加班费,那么员工支出比例就会飙升至39%到42%(因为是三倍)。这么看的话,留给店家的毛利就会少很多。因此,纵使店家涨服务费,只是从10%到15%,多出来的5%其实压根儿无法弥补额外的劳动成本,对不?所以店家要调涨服务费也很合理,对不?

但是,这笔帐,我会算,你会算,你觉得店家就不会算吗?

我们非常清楚,佳节期间有营业的店家,有机会获得更多的。就以华阳的数据为例,如果他们在当天的营收比平均值增加三成,就能够大大填补这个成本造成的毛利坑洞,对不?而且我也只是用一个粗略的平均值,并没有仔细划分个别店铺的占地面积,以及地理位置优势,相信一些超级旺店在佳节期间的业绩更不在话下。

我们从顾客的角度去思考一下,提高服务费,是不是师出有名?

很时候,佳节期间,人们在一家餐厅所逗留的时间往往会因为还有

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发布: 9:30pm 17/02/2025 5.7千点阅
黄子伦 | 教你看清大马机场MAHB私有化的争论

投行需要遵守2007年资本市场与服务法令( Capital Markets and Services Act 2007),参与资本市场的公积金局也不能豁免。

再过没多久,大马机场(MAHB)将被私有化,预计将进行架构重组和资产调整,财务优化后,以更亮眼的姿态再次上市。

在这一场的私有化过程中,许多机构投资者以及散户都从中赚到了钱。一种是在宣布私有化之前就已经买入股票,赚了好几成;另一种则是在宣布私有化后不断在10令吉左右买入,然后以近乎零风险的方式把股票卖回给收购方。

但,就是这么一幢简单买卖,也会惹来政治风波。我也没想到原来政治人物对财经知识的认知水平可以有所缺失,甚至和许多盲目买卖的股民一样。

对,这篇文章就是来给各位说明一些本地资本市场的运作原理,因为我发觉许多网民也被资讯误导。

我们总结魏家祥提出的疑问,为什么公积金局会在低价时期卖掉一部分MAHB的股份,然后在这一次私有化企划中以更高的价格买入股权。如果公积金局已经打算私有化MAHB,那么在此前以低价卖掉股票岂不是太不明智?然后再花更多钱,看起来也好像便宜了很多人,对不?

关于这一点,公积金局已经出面解释过了,那就是负责投资MAHB股份的团队,以及策划私有化MAHB的团队并不一样,这两个团队之间有防火墙,资讯不能流通,所以才发生了被魏家祥质疑的操作。作为业内人士,我认为公积金局的解释完全合理,加上卖出MAHB股权和宣布私有化的时间点也有一段差距。当然,魏家祥可以坚持自己的理解,这些自由,我是完全尊重。

不过,如果我们要更完整地理解资本市场,就不能这么看。

这么说吧,每家投行底下会有好几个部门,负责完全不同的工作。举例来说,RHB Investment Bank Berhad(RHBIB)的执照就包括证券和金融衍生品交易和清算,企业活动咨询,以及投资服务咨询。这当中负责给企业提供上市、分销股份、发行债券、或者私有化等企业活动,是由企业活动咨询(Corporate Finance,简称CF)部门为主导。当中会有负责行销的,如果是股票就是ECM(Equity Capital Market)负责,如果是债券行销则是(Debt Capital Market)负责。也因为CF会事先知道企业的一些计划,所以他们内部对信息处理非常敏感且严格,以保护客户利益。

而你今天购买任何RHB相关的信托基金,则是由一家名为RHB Asset Management Sdn Bhd(简称RHBAM)的资产管理公司负责,也是RHBIB的全资子公司。RHBAM的首要责任就是帮助客户获得更好的投资回报率,他们会投资各种各样的金融产品,当中自然就有股票。

假设,今天A公司(上市公司)找RHBIB的CF团队咨询私有化服务,最终决定以5令吉的价格私有化公司,而当前股价为4令吉。也就是说,要是你能拿到这内幕消息,然后买入A公司股票,你马上就有25%的回报率。同理,如果刚巧RHBAM的某位基金经理知道了这消息,他也能够获得同样的收益。

那么,请问RHBIB的CF能够告诉RHBAM的基金经理吗?

答案是,不能。

因为当RHBAM的基金经理大手笔买入A公司的股票,就会造成股价迅速暴涨(你要知道基金公司所管理的资金动辄十多亿,乃至几十亿令吉)。这时,你想象自己是A公司的老板,你会不会怀疑CF团队事先已和RHBAM商量怎么诱导你赞同以5令吉私有化,好让他们能赚够你的钱?要知道,根据资本市场的法规,私有化献议的价格只能往上修正,不能向下调低,而且失败了,要等12个月才能重新提出。

于是,同属投行的CF和资产管理公司之间,必须设立一道防火墙,作为保障客户的利益。

投行需要遵守2007年资本市场与服务法令( Capital Markets and Services Act 2007),参与资本市场的公积金局也不能豁免。当然,大家可以有自己的解读,但法规必须如此设定。这是法治精神。也是资本市场运作的根基。

回到公积金局私有化MAHB的例子里,还有另外一些重要细节鲜少有人知晓,那就是

“外部基金经理” (External Fund Manager,简称EFM)。简单来说,公积金局会把一部分的资产交给EFM来管理。这些EFM主要来自资产管理公司的团队,许多公司例如PHEIM、RHBAM等等,都帮EPF管理资金,而他们之间不会互相沟通。

这就造成,有些EFM看好B公司而买入其股票,而有些EFM则看淡B公司而卖出股票。当这些交易发生在同一天时,你就会看到B公司在交易所的公告显示公积金局一边在买,一边在卖。许多局外人喜欢解读是 “公积金局在造市” ,这并非事实,纯粹是EFM之间的看法不一致而已。股票市场本来就是如此,不然就不会有交易。

当然,我们可以对公积金局过早卖掉MAHB股票感到惋惜,但这也是无可奈何的一点。

不过,我们不能忽略这个思维有一个盲点,那就是我们把股票投资看作是一场零和游戏,也就是说你要在股票赚钱,那么就会有人要亏这笔钱给你。但是,赌局之所谓是零和游戏,就是因为这赌桌的财富不会增加。所以,通常只有赌徒心态的人才会这样去看待股票。因为你赢,就必须有人输。

可是,股票的本质是公司的财富价值, “财富是恒定” 的观点不但错误,而且过时。金融101常识就已经说明公司的财富价值是未来现金流的折现。纵使你在高价买了某只股票,只要这家公司未来能够继续盈利,赚进更多钱,那么其股价自然也会水涨船高。从现在的观点来看,公积金局以11令吉的成本私有化后,未来只要MAHB能够继续赚钱,然后重新上市,自然也就会获得收益。

希望以上内容可以帮助你看清一些争论。

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