投资问诊| SAMAIDEN从事太阳能业务 值得投资吗？
读者何慧娇问，请问SAMAIDEN集团（SAMAIDEN,0223,主板工业产品服务组）主要从事什么业务？公司盈利前景如何？这只股值得投资吗？谢谢。
答：SAMAIDEN集团主要是太阳能光伏系统和发电厂工程、采购、建筑和测试（EPCC）的服务供应商，公司先在创业板上市，并因4个财政年净利累计录得3259万令吉，其中2022财政年净利达1193万令吉，符合转板条件，在2023年3月获准转至主板。
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该公司在去年11月杪公布截至2024年9月30日止首季业绩，净利和营业额都取得成长，净利按年增长18.7%至333万8000令吉，营收年增7%至4938万7000令吉，普遍符合市场预期。扣除一次性开支120万令吉，核心净利增长53.2%至450万令吉，主要是EPCC业务的赚幅强劲。
首季营收按年下跌13.7%，主要是因为大部分的第四项大型太阳能光伏发电（LSS4）项目已经完成。这也导致净利按季下跌42.7%。
对于公司业绩前景，分析员都相当看好。根据兴业研究认为，首季是该公司传统淡季，而随着该公司获颁发企业绿色电力计划（CGPP）合约，预料2025年下半年带来显著强稳的贡献。
陆续获新订单
SAMAIDEN集团截至去年6月杪止的订单在攫取CGPP计划合约加持下，增加66%至5亿2120万令吉，其中45%是CGPP计划，35%是生物能源，16%是商业和工业太阳能源，余者为迷你水力和其他计划。
兴业研究预期下半年表现会更好，因为目前完成60%的居林高科技园计划将完工，而新的CGPP计划在进行中。
同时，兴业预料第五项大型太阳能光伏发电（LSS5）项目将陆续释出，该公司在赢得CGPP合约后，很有机会获颁LSS5项目合约。
SAMAIDEN集团在去年12月杪已收到能源委员会的入围投标通知书，将在吉兰丹州巴西马县开发99.99兆瓦的大型太阳能光伏发电站，该项目属于LSS5计划的第三组，也就是30兆瓦至500兆瓦的类别。
除了LSS5项目，该公司也将受惠于居林高科技园尚余的450兆瓦太阳能计划，以及来自国家能源转型路线图（NETR） 、综合可再生能源（TBB）计划和企业再生能源供应计划（CRESS）的商机。
MIDF研究也在CGPP合约和LSS5项目启动下，看好SAMAIDEN集团接下来季度的表现。
根据MIDF指出，该公司目前已经攫取9120万令吉的CGPP EPCC合约，并放眼至少70兆瓦的同样EPCC工程，就是潜在攫取2亿至2亿8000万令吉的新订单，同时还加上LSS5和延至2025年6月杪止的净能源计量（NEM）3.0政策下未来将颁出的合约订单前景。
进军印尼再生能源市场
另外，SAMAIDEN集团去年9月宣布也在印尼成立联营公司，握有70%股权，插足印尼再生能源市场，涉及包括EPCC和资产投资，并已鉴定几项计划，部分在洽谈中。
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对于该公司的盈利预测，MIDF目前维持财测不变，2025和2026财政年的净利预测分别为2170万和2370万令吉。
兴业基于首季表现预期，并且已经看好下半年表现，目前也维持财测，预料2025、2026和2027财政年的净利预测分别为2300万、3300万和3900万令吉。
与此同时，SAMAIDEN集团在去年12月31日入围竞标LSS5的吉兰丹州巴西马县发展99.99兆瓦规模的大型太阳能光伏发电厂，未来前景受看。
鼎峰证券研究表示，该发电厂预计于2027年10月或2028财政年第二季完工。
为此，SAMAIDEN与国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业股）签署为期21年的太阳能购电协议（PPA），这为其提供长期的经常性收入。
该发电厂的潜在资本开销估计约为2亿令吉，假设债务与股权融资结构为80：20，而行业预估投标电价在13仙／千瓦时至16仙／千瓦时之间，项目预计将实现中等个位数的内部回酬（IRR）。
由于该公司零负债，有关债务可控，不会有太大挑战。该公司现在持有1亿1980万令吉净现金。
兴业研究看法一致，假设该项目每兆瓦资本支出230万令吉，IRR8％，该项目可每年平均贡献1600万令吉，不过该项目预计从2027年起才会带来收益。
LSS5另第三和第四组估总计1.5吉瓦，再加上800兆瓦的企业绿色电力计划（CGPP），这些发展预计将带来72亿令吉的EPCC工程，为订单补充提供重要机会。
SAMAIDEN集团的目标是拿下LSS5下2吉瓦的EPCC机会中的至少10％，也就是200兆瓦，相当于约6亿令吉的合约机会。
分析员相信这目标可实现，因为这与SAMAIDEN集团在之前的LSS周期中占据15％市场份额的成功记录一致。
至于该股值不值得投资，根据综合7家本地证券行的看法，有6家给予“买进”或“超越大市”评级，只有一家建议比较保守的“持有”。
鼎峰证券在看好LSS5的商机下给予“买入”评级，并把目标价从1令吉66仙上调至1令吉71仙。
兴业研究对SAMAIDEN集团入围LSS5持乐观态度，预见这将进一步巩固其在太阳能行业的重要地位，维持“买入”评级，目标价从1令吉33仙上调至1令吉62仙。
MIDF基于首季业绩、入围LSS5和插足印尼等利好，重申“买入”评级，目标价在业绩出炉后上调至1令吉69仙，目前维持不变。
3项风险
不过，兴业指出，投资该股的潜在下行风险包括太阳能激励措施中断、竞争风险及项目成本高于预期。
（本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。）
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