沽售马股 小幅买进债券 外资1月撤资20亿
（吉隆坡10日讯）尽管外资1月买进12亿大马债券，但卖出31亿马股，导致大马资金市场在今年1月继续面对20亿令吉外国投资组合撤离。
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这也是外资连续第四个月出走，不过撤资额减缓，去年12月共有高达43亿资金外流。
外资4个月共提款237亿
2020年初来最大规模撤资
外资连续4个月共提款237亿令吉，则是自2020年初以来最大规模的撤资额。
经济学家表示，这主要由于围绕特朗普2.0的全球不确定性以及市场重新衡量联储局降息行动所引发。
肯纳格研究指出，外资在今年1月回心转意，买进12亿令吉大马债券，结束过去3个月的撤资行动。
截至去年12月杪，外资持有的大马债券共2764亿令吉，比去年12月底2752亿令吉增加，
不过，外资在1月净卖31亿令吉大马股票，为连续第四个月撤离。
因此，整体而言，大马资金市场在1月仍然录得20亿令吉的净外资流出，但比去年12月43亿令吉外流额有所放缓。
净卖31亿马股
外资主要是净卖大马股票共31亿令吉，相比12月为撤资29亿令吉，这也是外资连续第四个月净卖马股。
由于美债回酬率升高和美元走强，导致外资不断减少持有大马股票，其中建筑和公用事业领域卖压最大。
穆迪维持评级 出口出色
外资转买大马债券
肯纳格指出，外资在大马债市的份额保持在13.1%，因为大马政府发售超过140亿令吉的新债券和投资票据。
该行认为，外资转为买进大马债券，主要动力是穆迪维持大马A3评级，以及出口表现出色，提振了投资者信心。
同时，国行保持利率不变于3.00%，大马深化区域联系，包括柔佛-新加坡经济特区，以及和印尼进一步合作，也吸引了外资进一步流入
但是，在1月最后一个交易日，外资卖出9亿美元，因为特朗普的关税威胁，贸易紧张关系再度升温，令投资者神经紧蹦，部分抵销了之前的流入额。
马银行研究则表示，大马债券市场在12月吸引到12亿令吉外资流入，因为特朗普未立即加征关税，令美元收窄升幅。
债券市场的每日外资数据显示，1月上旬外资流入平平，但在最后一周美元走低，外资也加速流入大马债市。
特朗普再挥关税大棒
分析：外资或续撤离
肯纳格表示，展望未来，由于特朗普再挥动关税大棒，可能导致美国通胀率升高，联储局将延后减息，令美元进一步走强，外资可能继续撤离大马资金市场。
如果特朗普本周落实其加税措施，冲突将可能激化，避险资产的需求将升高，外资将加速撤离新兴市场（包括大马）。
不过，大马的资金外流可能比其他依赖外贸的国家来得低，因为大马的主权评级稳定、隔夜政策利率保持不变，以及具强劲的贸易和外来直接投资前景。政府巩固财政的努力也提振投资者信心，而柔佛-新加坡经济特区崛起成为长期投资的关键动力来源。
投资保持谨慎
大华银行经济学家也指出，短期内，投资者将保持谨慎情绪，因为特朗普的关税战比预期更早开打、中国公司进场挑战人工智能（AI）战局，以及特朗普建议接管加沙，可能加剧中东的紧张局势。再加上美国通膨率可能重新抬头的忧虑，进一步令避风港的需求和外汇市场波动扩大，包括马来西亚在内的新兴市场（EMS）预料将面对资金流的大幅波动，
该行认为，外资流向将继续动荡直到市场明朗化，尤其是在特朗普政策和中国增长前景方面。
美元升势料下半年放缓
马币末季或回升至4.55
该行保持预测美元在今年上半年走强，下半年才开始放缓，预计马币在首季处于4.53，次季跌至4.60、第三季再降低至4.65，以及在第四季才回升至4.55。
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KLCI往往不能充分反映真实的股市状况。如果我们看富时小型股指数，从2024年高峰以来已经下跌超过20%。从这个角度来看，虽然小型股的总市值较小，但因为涵盖范围较广，我认为其更能反映市场状况。
经历3个月的股市动荡，马股，或者说吉隆坡综合指数（KLCI）开年至今已经跌了8.3%，从三月中旬的9.6%跌幅算是回升了一些。
看到一位认识许久的朋友在部落格提到，目前的股市，说是熊市也不对，因为熊市的定义是跌幅达到20%，从去年的高峰来看，KLCI跌幅还未到20%；但，你要说现在不是熊市，好像也不对，因为许多散户的投资组合已经亏超过20%。故此，在这里想要进一步开展这话题。
一直以来，马来西亚股市都给人非常稳健的印象。在金融市场里，马股被称为低波动（low beta）市场。这不难理解，因为KLCI成分股里有将近四成是大家所熟悉的各大银行。由于银行的资产负债表普遍都比较强（受到监管所致），而营业额增长周期和国家GDP以及利率环境有较高相关性，所以只要国家的基本面没问题，银行股大多数时候都没问题。
当然，在一些国家，例如美国，因为有非常多的小型银行只专注特定领域，所以你会看到类似硅谷银行破产的案例。不过，马来西亚的银行数量并不多。老实说，我们的人口数量和增长也一定程度上决定了银行数量的上限。数量少，自然个别体量就很强。因此，银行股无论是业务、市值，以及交易量在马来西亚都非常稳妥。再加上，KLCI是许多官联投资机构在一些特定时刻的重点扶持对象，因为这关乎国家股市门面。这些就是KLCI有低波动和高防御性的特质（反过来说，如果股市飙升，KLCI上升幅度也较少）。
也正因如此，KLCI往往不能充分反映真实的股市状况。如果我们看富时小型股指数，从2024年高峰以来已经下跌超过20%。从这个角度来看，虽然小型股的总市值较小，但因为涵盖范围较广，我认为其更能反映市场状况。
回到KLCI身上，我认为这一两年有一些比较不同的变化，其中最主要还是政府从2024年开年就强打的数据中心投资主题开始。
在2024年，只要一间公司的业务和数据中心有关系，估值就会飞上天，管你是卖电线电缆还是服务器外壳（真的是外壳）、卖冷却系统的、卖水的、卖电的、卖土地的、盖建筑的，全都上涨。我那时还和一些同行开玩笑说如果Berjaya Food要扭转其股价萎靡状况也不难，直接说星巴克承包了所有数据中心的咖啡供应，反正很多工程师都是咖啡重瘾者，星巴克就能搭上这数据中心的顺风车。
如今，我们也看到KLCI许多成分股都和数据中心有关，例如YTL双雄、国家能源、Gamuda、SunCon等等。水能载舟亦能覆舟，这些股也是KLCI今年的重灾区（除了国家能源）。正因如此，KLCI的低波动属性也开始有所变动，我们的应对策略也要改变。
这并不是说这些KLCI成分股就不能够投资了，或者说大型股就不行。恰恰相反，就我观察，今年许多大跌的股票都是那些
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市值较小的股票（15亿令吉市值或以下）。原因也不难理解，牛市时，那些小型股因为流动性不佳，所以大家只能越买越高，越高越买；反之，当市场情绪倾向于恐慌时，流动性就会是一个问题，只要一小撮人贱卖，其他投资者就会看到明显的账面亏损，进而刺激他们抛售，以免落后于其他人。
就像是在电影院里喊火灾就容易发生踩踏事故一样。
你说这些跌了许多的小型股，有好些是基本面非常优质，所以不怕抛售。这说法是没错，不过，你要知道此时此刻的股市里，那些基本面一样优质，但股价也被大幅压低的中型股或者蓝筹股，也非常多。
这就造成一个局面，投资者现在有这么多选择，为什么要现在买入小型股？就好像现在某家电器店大减价，全部东西一律半价出售，你之前一直很想买的高档吸尘机现在只需要半价，你难道不心动吗？你还会买价格更低的牌子吗？
当然，这比喻有一个假设，只要你的购买力没有发生巨大变化，你大概率就会买折价的高档货。而目前市场，你说机构投资者们存有银弹有巨大变化吗？有下滑，但还是充裕的。而且这些投资者也知道，流动性在这时是一个硬伤，所以会优先选择市值更大的股票，等到市值大的股票差不多到顶了，就会转去小型股。这当中也包括一些行业板块的轮动。
以上就是我的一些思考，希望对各位有所帮助。
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