依赖远期外汇抵御强势美元 亚洲中行长期或陷风险

澳纽银行（ANZ）外汇策略师Dhiraj Nim表示，“这种做法本质上是将货币贬值压力推迟，而非真正消除。同时，维持高外汇储备能够向市场传递信心。”

中央银行干预的方式已从传统的即期市场交易转向远期市场，这一策略的优势在于能够降低干预成本，并避免直接减少外汇储备。然而，这也意味着市场可能低估了未来的贬值风险，因为这些卖压可能会在未来某一时刻集中爆发。

美国总统特朗普的贸易政策对新兴市场的影响尤为明显。其近期关税威胁使得亚洲国家货币对美元承压，而特朗普政府对外汇市场的干预行为也加强了监管审查力度。

美国银行（BofA）外汇与利率策略联合主管Claudio Piron指出，“当前的环境对汇率政策尤为敏感，美国对公平贸易和汇率操纵的关注使得各国中央银行难以进行大规模干预。”

特朗普曾在其首个总统任期内将亚洲国家列为“汇率操纵国”，印度此前也被美国财政部列入观察名单。因此，各国中央银行利用远期市场干预的一大优势便是减少外汇储备的直接波动。

市场近期的一次典型案例是2月11日，印度中央银行被怀疑在即期与远期市场同时进行大规模干预，导致印度卢比单日上涨近1%，为2022年11月以来最大涨幅，迫使市场中的卢比空头纷纷止损。

近期美元的走弱为各国中央银行提供了一定的缓冲。特朗普政府取消或推迟了对加拿大、哥伦比亚和墨西哥的部分关税，令市场对其更大范围的贸易威胁存疑。今年以来，美元指数已累计下跌1.6%，市场对于美联储未来降息的预期也在增强。

印度中央银行的新任总裁Sanjay Malhotra似乎正在调整策略，减少在海外远期市场的头寸，而更多地通过国内市场操作来增强流动性。然而，由于远期市场的干预手段具有较低成本、避免外储直接减少等优势，该策略仍可能继续被广泛使用。

State Street全球顾问公司高级投资经理Aaron Hurd指出，“从中央银行的角度来看，使用远期市场的好处远大于坏处。但他们必须小心，不要累积过多的远期头寸，否则未来可能会带来系统性风险。”