张晋玮.怎么看大马国债？
如今疫情已过，大马经济多次实现超预期增长，这给了大马一个减债的机会。
对于大马国债，社会上存在两种极端观点。一种认为“国债破兆”将引发危机，或导致国家破产。但经济学家对此持不同看法。笔者已在《大马破产的谬论》一文中分享了相关见解，此处不再重述。
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另一种观点认为，债务攀升是经济发展的正常现象，而“国债上头条”更多是政客打压对手的手段。首相日前表示，债务增长率已放缓，政府计划到2028年，将债务占GDP比率降至60%以下，财政赤字缩小至3%。
此新闻一出，便有人指出，希盟在野时曾批评政府债务管理不善，但执政后设定的目标却比纳吉执政时的50.8%还要低。这引发质疑，政府大肆渲染国债议题，更多是为了打压昔日的执政党。
这里引申出一个关键问题：当前的国债水平是否合理？减债是否有必要？要回答这个问题，可以从债务周期的角度进行探讨。全球知名投资家达利欧（Ray Dalio）今年出版了《国家如何破产》一书，深入分析了债务周期的运作机制。
据达利欧，债务周期可分长短周期。短周期通常持续3-9年，初期资金充裕，企业贷款容易，经济繁荣。随后通胀上升，央行加息收紧借贷，经济放缓，最终进入衰退。过后央行降息刺激经济，新一轮周期开启。
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沙布拉能源的困境，反映我国油气产业的变迁和历程，这也考验了安华如何在政治和经济角力的情况下，解决这项难题。它是一颗定时炸弹，处理不好，引爆的不只是一家企业，也会引发团结政府内部的矛盾、未来的政商关系，以及安华个人的历史定位。
安华通过财政部旗下特殊项目公司，以认购可赎回可转换债券的方式，注资沙布拉能源11亿令吉，这笔资金将用于偿还被拖欠多年的本地供应商的欠款。类似沙布拉能源的公司，是巫统统治下朋党政治的产物。沙布拉并非安华一手制造的大而不倒的商业巨兽，那是纳吉遗留下来的烂摊子，但安华作为首相必须解决这项问题。
批评的一方质疑代表政治改革的安华，是否动摇了不援助政治朋党的立场。面对来自团结政府内部的异议，以及反对党的压力，安华让反贪会介入调查是否存在舞弊。相信巫统是援助沙布拉背后的推手，该党早在去年预算案公布前就已经提出这项建议。看来这项号称马来西亚史上最大宗的上市公司拯救行动，牵扯层面广泛，不会那么快落幕。
国民投资机构持有沙布拉的四成股份，如果沙布拉破产，投入数十亿的资金将泡汤，这将直接影响其投资表现，不只是2000家承包商蒙受损失，也损害千千万万土著投资者的回酬。隐藏的政治利益考量，才是解决此问题的关键。
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一度立志成为全球油气服务、勘探、工程解决、深水作业的沙布拉能源，其投资和业务过度扩张，在油价忽然暴跌后，深陷巨亏。该公司在2020年获得多家本地金融集团贷款高达103亿令吉，且委任来自国油的专才领导，但不幸遇上冠病疫情，面对比当年油价崩塌更大的困境。
高额借贷给沙布拉的本地金融机构，包括了马来亚银行和联昌伊斯兰银行。如果沙布拉破产，银行贷款便成为呆账，一些经济学家担忧可能引发金融震荡，届时亏损的不只是银行，也影响公积金局的投资。
国民投资机构在回应各方批评时指出，维持一个石油开采从上游到下游的工业体系对国家是重要的。支持挽救行动者也为此辩护，他们指近期沙布拉获得全球多项油气服务工程，但为了支付利息，导致运作资金不足，来自政府的协助可以解燃眉之急。沙布拉的投资方，目前可说是处于骑虎难下的窘境。
财政部的注资行动是在沙布拉2月尾重组计划取得进展之际安排的，不过，它还是一家处于PN17未脱困的上市企业，重组计划也未呈给交易所。
沙布拉能源的困境，反映我国油气产业的变迁和历程，这也考验了安华如何在政治和经济角力的情况下，解决这项难题。它是一颗定时炸弹，处理不好，引爆的不只是一家企业，也会引发团结政府内部的矛盾、未来的政商关系，以及安华个人的历史定位。
安华可借助此次机会，深入评估之前政府援助朋党的决策，公开一切调查结果，以避免在未来又制造另一个类似沙布拉能源的巨兽，终结这类纠缠不清的梦魇。
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