投資問診|凱德商託進行多項收購 回酬看漲？
問：
讀者小鄭問，請問凱德商託（CLMT,5180,主板產業投資信託組）最新的收購對公司有利嗎？這隻產託股的回報率好嗎？可以加碼投資嗎？謝謝。
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答：
凱德商託最新企業活動是2月初宣佈和互泰（GMUTUAL,9962,主板產業組）旗下子公司Rainbow Entity私人有限公司（RESB）簽署有條件買賣協議，以7200萬令吉收購位於柔佛士乃機場城的3座單層獨立廠房、雙層辦公樓及附屬建築，預期在今年下半年完成，達證券看好凱德商託的這項收購，符合該公司的成長策略和多元化產業的努力，這也鞮該公司在柔佛州的第二項投資。
根據私人獨立估價，有關產業約為7250萬令吉，接近收購價。
根據該公司透露，這項收購佔凱德商託總資產價值的1.4％，將全部透過銀行貸款融資，預期公司負債比將增至42.1％，但仍低於產託的50％上限。
該產業地點座落的士乃機場城是柔新經濟特區的主要工業和製造業中心，建築特在建築中，建築面積18萬3785平方呎，估首季完工，是永久地契，並獲准中期工業用途。
該公司也表示，這項收購將進一步優化產託的整體資產組合，使其在工業產業領域新增3項資產，提升投資組合的多元化水平。
達證券指出，收購完成後，凱德商託的產業組合擴大至共15項，其中工業和物流資產增加10%至佔總可出租面積的18%，達約470萬平方呎，旗下管理的工業和物流產業從2.8%成長至7.9%。
積極洽租戶
新收購的3項產業中，其中一項已經與7年租期的租戶洽商，並晉最後階段，有關租戶來自中國的生命科技業，將為公司帶來穩定收入。
達證券指出，據知該公司管理層也積極的為其他兩產業尋找租戶，一旦全面出租，預計每年帶來510萬令吉收入，毛收益為約7.1%，落在工業產業回酬6至8%的範圍內，相當具競爭力。
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读者何慧娇问，请问SAMAIDEN集团（SAMAIDEN,0223,主板工业产品服务组）主要从事什么业务？公司盈利前景如何？这只股值得投资吗？谢谢。
答：SAMAIDEN集团主要是太阳能光伏系统和发电厂工程、采购、建筑和测试（EPCC）的服务供应商，公司先在创业板上市，并因4个财政年净利累计录得3259万令吉，其中2022财政年净利达1193万令吉，符合转板条件，在2023年3月获准转至主板。
该公司在去年11月杪公布截至2024年9月30日止首季业绩，净利和营业额都取得成长，净利按年增长18.7%至333万8000令吉，营收年增7%至4938万7000令吉，普遍符合市场预期。扣除一次性开支120万令吉，核心净利增长53.2%至450万令吉，主要是EPCC业务的赚幅强劲。
首季营收按年下跌13.7%，主要是因为大部分的第四项大型太阳能光伏发电（LSS4）项目已经完成。这也导致净利按季下跌42.7%。
对于公司业绩前景，分析员都相当看好。根据兴业研究认为，首季是该公司传统淡季，而随着该公司获颁发企业绿色电力计划（CGPP）合约，预料2025年下半年带来显著强稳的贡献。
陆续获新订单
SAMAIDEN集团截至去年6月杪止的订单在攫取CGPP计划合约加持下，增加66%至5亿2120万令吉，其中45%是CGPP计划，35%是生物能源，16%是商业和工业太阳能源，余者为迷你水力和其他计划。
兴业研究预期下半年表现会更好，因为目前完成60%的居林高科技园计划将完工，而新的CGPP计划在进行中。
同时，兴业预料第五项大型太阳能光伏发电（LSS5）项目将陆续释出，该公司在赢得CGPP合约后，很有机会获颁LSS5项目合约。
SAMAIDEN集团在去年12月杪已收到能源委员会的入围投标通知书，将在吉兰丹州巴西马县开发99.99兆瓦的大型太阳能光伏发电站，该项目属于LSS5计划的第三组，也就是30兆瓦至500兆瓦的类别。
除了LSS5项目，该公司也将受惠于居林高科技园尚余的450兆瓦太阳能计划，以及来自国家能源转型路线图（NETR） 、综合可再生能源（TBB）计划和企业再生能源供应计划（CRESS）的商机。
MIDF研究也在CGPP合约和LSS5项目启动下，看好SAMAIDEN集团接下来季度的表现。
根据MIDF指出，该公司目前已经攫取9120万令吉的CGPP EPCC合约，并放眼至少70兆瓦的同样EPCC工程，就是潜在攫取2亿至2亿8000万令吉的新订单，同时还加上LSS5和延至2025年6月杪止的净能源计量（NEM）3.0政策下未来将颁出的合约订单前景。
进军印尼再生能源市场
另外，SAMAIDEN集团去年9月宣布也在印尼成立联营公司，握有70%股权，插足印尼再生能源市场，涉及包括EPCC和资产投资，并已鉴定几项计划，部分在洽谈中。
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对于该公司的盈利预测，MIDF目前维持财测不变，2025和2026财政年的净利预测分别为2170万和2370万令吉。
兴业基于首季表现预期，并且已经看好下半年表现，目前也维持财测，预料2025、2026和2027财政年的净利预测分别为2300万、3300万和3900万令吉。
与此同时，SAMAIDEN集团在去年12月31日入围竞标LSS5的吉兰丹州巴西马县发展99.99兆瓦规模的大型太阳能光伏发电厂，未来前景受看。
鼎峰证券研究表示，该发电厂预计于2027年10月或2028财政年第二季完工。
为此，SAMAIDEN与国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业股）签署为期21年的太阳能购电协议（PPA），这为其提供长期的经常性收入。
该发电厂的潜在资本开销估计约为2亿令吉，假设债务与股权融资结构为80：20，而行业预估投标电价在13仙／千瓦时至16仙／千瓦时之间，项目预计将实现中等个位数的内部回酬（IRR）。
由于该公司零负债，有关债务可控，不会有太大挑战。该公司现在持有1亿1980万令吉净现金。
兴业研究看法一致，假设该项目每兆瓦资本支出230万令吉，IRR8％，该项目可每年平均贡献1600万令吉，不过该项目预计从2027年起才会带来收益。
LSS5另第三和第四组估总计1.5吉瓦，再加上800兆瓦的企业绿色电力计划（CGPP），这些发展预计将带来72亿令吉的EPCC工程，为订单补充提供重要机会。
SAMAIDEN集团的目标是拿下LSS5下2吉瓦的EPCC机会中的至少10％，也就是200兆瓦，相当于约6亿令吉的合约机会。
分析员相信这目标可实现，因为这与SAMAIDEN集团在之前的LSS周期中占据15％市场份额的成功记录一致。
至于该股值不值得投资，根据综合7家本地证券行的看法，有6家给予“买进”或“超越大市”评级，只有一家建议比较保守的“持有”。
鼎峰证券在看好LSS5的商机下给予“买入”评级，并把目标价从1令吉66仙上调至1令吉71仙。
兴业研究对SAMAIDEN集团入围LSS5持乐观态度，预见这将进一步巩固其在太阳能行业的重要地位，维持“买入”评级，目标价从1令吉33仙上调至1令吉62仙。
MIDF基于首季业绩、入围LSS5和插足印尼等利好，重申“买入”评级，目标价在业绩出炉后上调至1令吉69仙，目前维持不变。
3项风险
不过，兴业指出，投资该股的潜在下行风险包括太阳能激励措施中断、竞争风险及项目成本高于预期。
（本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。）
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