印尼股市暴跌·外资加速撤离东盟？ 马股3利好可抗跌

联昌 马银行 亚通或受影响

分析员点名，联昌集团（CIMB,1023,主板金融服务组）、马来亚银行（MAYBANK,1155,主板金融服务组）和亚通（AXIATA,6888,主板电讯媒体组）可能有影响。

“联昌集团25％的税前盈利和15％的贷款来自印尼、马来亚银行则涉及3％的税前盈利和5％的贷款；而印尼亚通XL占该集团价值约19％。”

此外，分析员指出，有的企业一直希望进军印尼，例如怡保工程（IJM,3336,主板建筑组），而柔佛医药保健（KPJ,5878,主板医疗保健组）原先在印尼有一些医院业务。

受印尼股市昨日暴跌的消息冲击，联昌集团今日股价大跌32仙，至6令吉93仙，在跌价榜第五名；怡保工程挫19仙，至1令吉93仙，在跌价榜第七位；马来亚银行下滑6仙，至10令吉36仙；柔佛医药保健却升2仙，至2令吉67仙。

分析：国行利率不变 有助马币企稳

在经济方面，分析员指出，其他中行倾向放松货币政策，但预计大马的隔夜政策利率（OPR）将保持稳定，以支持经济增长。

“汇率方面，到目前为止马币保持稳定，年初至今兑美元几乎持平，而印尼盾兑美元下跌约2％。况且，2月外国持有的公司债券增加，也可以说是一种信心。”

美国将实行对等关税

大马压力较小

至于关税影响，分析员认为，美国个别实施的对等关税具有谈判空间，大马达成协议的压力相对较小。

“美国可能对个别国家实行关税，而非分级关税，这似乎是未来的发展方向。根据最新发展，各国将在4月2日收到美国政府认为最能代表其关税的‘数目’。”

分析员认为，这比之前的版本将更具体。如果仅从有效关税的角度来看，根据不同国家实施更加个性化的关税，反而使到大马的情况相对不那么糟糕。

分析员解释，适用于世界贸易组织成员国的最惠国（MFN）关税税率，提供了平均有效关税的指标。该税率以海关／进口关税衡量，一旦某国对另一个国家征收较低的进口关税，该关税也必须适用于其他成员国。

大马最惠国税率3.3％

低于东盟平均水平5.3％

“大马的最惠国税率为3.3％，低于东盟平均水平5.3％，这意味着如果以此作为美国征收关税的衡量标准，大马出口商将处于相对优势。”

即便如此，分析员也提醒，仅观察这一指标并不全面。在实施互惠关税时，美国还将考虑非关税贸易壁垒、劳工压制等及美国认为存在不公平的地方。

“因此，目前很难准确评估。此外，美国还希望实施特定行业的关税，并会提供谈判空间，美国财长也认为谈判可降低关税壁垒，表明事情可能存在缓冲，让各国坐到谈判桌上。”

分析员补充，如果以每个国家出口到美国的依赖程度来衡量，大马在东盟国里属于谈判压力较小的一个。

“2024年，印尼对美国的出口占其总出口的10％，在东盟属于依赖程度最低，大马也仅有13％；越南的依赖程度较高，约为30％。”

中国消费需求回升

提振大马企业

同时，分析员看到，在关税政策未明的环境里，中国国内消费激励消息，应有助于提振市场，包括在中国有业务的大马企业。

“尽管整体情况仍存在不确定性，但中国消费和工业产出也有一些希望。大马和中国的贸易联系高，敞口相对较大，因此应该会从市场人气中受益。”

分析员指出，根据中国海关2024年数据，在出口额和占比28％方面，大马在东盟处于领先地位。

在不明朗的整体前景里，肯纳格研究认为，其2025年首季策略的一部分是——别忽视那些对激励措施反应良好的股项，尤其中国提出把预算赤字提高到占国内生产总值（GDP）的4％，并放眼5％的GDP增长目标。

“鉴于上述发展，预计中国消费需求更强劲，而整体经济复苏的不确定性有所降低，所以今年迄今受挫的一些本地相关股项可能会受益。”

分析员点名，如果工业产出指标继续表现良好，国油化学（PCHEM,5183,主板工业产品服务组）将受益。

“此外，PPB集团（PPB,4065,主板消费产品服务组）涉足中国食用油市场，森那美（SIME,4197,主板消费产品服务组）在中国从事汽车和工业业务。”