证监会：防范潜在风险 资本市场稳健有序

随着美国新政府上台，市场担忧马股可能再次陷入低迷，特别是在更严格的外国投资政策下，这可能影响投资者回酬。

外资净流出41.6亿
去年大马仍胜区域

证监会表示，展望2025年，大马经济预计将保持稳健增长，主要受私人消费和投资持续扩张驱动。政府经济计划的持续实施及马币回升将提振消费，惟外部不确定性仍为下行风险。

国内资本市场活动将受经济增长带动，但地缘政治不稳、监管政策变化及部分发达经济体成长放缓可能引发波动。尽管如此，在“昌明经济”的框架及国家经济计划的落实将提供支撑，政府也将继续推动中长期成长。

整体而言，资本市场将保持有序运行，受稳健的宏观与企业基本面、充裕的流动性及良好的市场基础设施支撑。

大马资本市场在2024年保持韧性与秩序，持续支持国内经济发展。尽管第三季因全球市场抛售潮和美国大选忧虑引起了短暂的波动，整体金融压力仍低于历史平均水平。

尽管外资净流出，资本市场表现优于区域同行，受本地机构投资者强劲买盘、稳定的政治与经济环境等支撑。市场规模从3.8兆令吉扩大至4.2兆令吉，基金管理资产则从9755亿令吉增至1.1兆令吉。

IPO增至55宗

资本市场筹资达1389亿令吉，首次公开售股（IPO）增至55宗。股权众筹（ECF）和点对点（P2P）融资平台持续增长，推动中小微型企业融资。

马股表现受政策明朗化、财政整顿、企业盈利增长及大马在全球半导体价值链地位提升等因素支撑下强劲成长，全年上涨12.90％，至1642.33点，优于区域市场。

全年外资净卖出41.6亿令吉，本地散户净卖出58.3亿令吉，但本地机构大举买入99.9亿令吉，外资参与率则提高至35.77％。马股交投活跃，日均交易量为42.9亿股，日均交易值为34.4亿令吉，反映了投资者信心回升。

受通胀压力缓解与全球贸易复苏推动，2024年全球经济整体稳定。尽管面临挑战，发达经济体在消费支出与劳动市场支撑下实现软着陆，美国为主要增长引擎，欧元区则表现低迷。

新兴经济体持续拉动全球增长，印度消费强劲，东盟受外需回暖带动扩张，而中国因房产危机、内需疲软与贸易摩擦加剧，复苏放缓，通缩风险上升。

全球仍面临汇率波动、多国大选引发的不确定性、贸易紧张加剧及地缘政治风险。此外，美国与其他经济体的分化，使主要中行货币政策更具不确定性，增添经济放缓忧虑。

国际货币基金组织（IMF）预计2024年全球经济成长从3.3％降至3.2％，但亚太仍为增长引擎，预计增速4.6％。金融市场回暖，投资者乐观预期降息，企业盈利强劲。主要经济体通胀放缓，增长前景引发跨境资金流动，加剧市场波动。

压力测试：马股可承受基金大抛售

截至2024年9月30日，大马投资基金的总净资产值高达6280亿令吉，约占大马证券交易所市值的三分之一，确保其具备应对流动性冲击的韧性是至关重要。为此，证监会定期对投资基金进行宏观压力测试，以识别潜在风险与脆弱性，并评估其流动性状况的充足性。

最新压力测试涵盖1138只基金，模拟高强度且持续的赎回压力，加上资产价格下行的情境，以评估基金在极端市场条件下的应对能力。

本地基金若大抛售
综指将跌2.76％

压力测试结果显示，在极端情境下，投资基金预计需变现其投资组合总资产的44.22％以满足赎回压力，但未动用流动性缓冲，表明投资组合结构稳健，流动性充足，能应对资产价格下跌带来的冲击。

由于投资基金持有富时综指成分股比率达13.13％，若大规模抛售，可能影响股市。在极端情境下，基金在成分股上的抛售规模达60.4亿令吉，约为2024年日均交易额的两倍，可能对流动性较低的股票造成冲击。

证监会估算，此规模的抛售预计令马股下跌2.76％，至1603.40点，比2024年9月30日收市低45.5点。大多数成分股受影响有限，仅一只个股跌幅较大，整体跌幅仍低于大马交易所的第一层熔断机制的触发点。

总体来看，投资基金在极端情境下仍具韧性，即便套现44.22％的净资产值，流动性仍充足，可应对大规模赎回。同时，尽管基金大规模抛售，富时综指预计跌幅仍为2.76％，远低于熔断机制的触发门槛。

去年接8501宗投报  增60％

根据报告，证监会在2024年接获的投诉和查询显著增加，总数从5318宗增至8501宗，增涨近60％；3910宗投诉，4591宗查询。主要涉及无牌活动和诈骗，分别占投诉与查询的51.3％和62.2％。

证监会指出，关于无牌活动和诈骗的投诉与查询持续上升，自2019至2024年翻3.37倍。尽管这一增幅看似惊人，但值得鼓励的是，越来越多人在未成为受害者前便主动向证监会举报相关活动。通过接收到的投诉与咨询，当局得以掌握当前趋势及新兴作案手法，从而迅速采取必要措施，遏制非法活动，防止更多人受害。

另外，证监会持续监测诈骗手法的最新趋势，以确保及时采取应对措施。2024年，当局观察到了一些新型诈骗模式，包括利用人工智能（AI）生成的深伪技术（Deepfake），假冒知名人物或知名企业制造虚假投资宣传。

这些诈骗视频附带“了解更多”按钮或链接，引导受害者进入注册页面，要求提供个人信息，甚至下载应用程式，增加遭受网络犯罪的风险。完成注册后，诈骗分子会进一步诱导受害者转账至“人头账户”，实施欺诈。

其他新型诈骗趋势包括上市前配股（Pre-IPO）计划及使用公司银行账户代替个人银行账户进行诈骗。

中型企业具融资潜力

尽管中小微型企业长期为国家经济政策的重点，但中型企业（MTCs）却处于“高不成，低不就”的情况。

根据2024年证监会与大马资金市场研究机构（ICMR）研究指数，中型企业规模过大，难以享受中小微型政策的支持，却又缺乏上市公司的资源。然而，中型企业具备市场融资潜力。

为此，证监会在去年5月23日推出“中小微型企业与企业路线图”，旨在将资本市场打造为中小微型企业与中型企业的融资平台，拓展融资渠道，缩小资金缺口，并吸引国内外资本。

该计划涵盖2.8万家有融资潜力的企业，设定400亿令吉筹资目标。该计划获得财政部、投资、贸易及工业部（MITI）等支持，并与昌明经济等国家发展议程对接。证监会已与财政部主导的GEAR-uP计划、大马中小型企业机构（SME Corp）、国库控股及信贷担保机构有限公司（CGC）展开合作，持续推动该路线图落地实施。