銷量續增 競爭加劇 頂級手套展望分歧
（吉隆坡21日訊）頂級手套（TOPGLOV,7113,主板醫療保健組）連續兩季獲利，但分析員對前景評價不一，儘管普遍看好下半年整體銷量將繼續增加，但不能忽視中國對手從美國轉戰歐洲等市場導致競爭加劇，拖累週五股價一度下滑2.25%。
一度下滑2.25%
頂級手套今日開高走低，開盤起1.5仙至90.5仙，隨後股價倒頭回跌，最低見87仙，挫2仙或2.25%，最終收在87.5仙，跌1.5仙，成交量為2551萬7300股。
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頂級手套昨日發佈2025財政年第二季業績，扭轉為盈錄得3028萬4000令吉淨利，但3家投行對頂級手套的盈利預測不盡相同，達證券維持預測，興業銀行調高3年盈利，而聯昌證券則調低。
達證券分析員指出，頂級手套次季業績令人滿意，上半年淨利佔全年預測的24.9%，佔市場預期的23.6%，並期待下半年銷量和效率更高。
展望第三季，分析員預計該集團平均售價將略低於第二季，原因是原材料成本較低。不過銷量應會按季增長12%，得益於美國的銷售額增加。
“更重要的是，其管理層信心十足，並重申2025財政年將達到430億隻銷售量目標，高於2024財政年的270億隻。”
在產能擴張方面，頂級手套放眼在2025財政年末將產能提高100億隻，達到每年700億隻。因此分析員認為，全年使用率約為61%，高於2024財政年的45%。
儘管對業績滿意，達證券沒有改變對頂級手套2025至2027財政年的盈利預測，維持“賣出”評級，目標價不變，即每股95仙，基於2025財政年1.6倍市淨率而定。
興業研究分析員認為頂級手套表現可圈可點，核心盈利為2330萬令吉，半年核心盈利增至140萬令吉，好於預期的1300萬令吉核心虧損。
“主要歸功平均售價提高。尤其銷售組合改善後，均價較高的產品貢獻增多，實現平均售價按季上漲3%，至19.90美元，儘管銷量按季下降9%。”
5月後銷量料漸回升
頂級手套預計3月至5月銷量可能恢復正增長，因為美國客戶對6月底訂單詢問量明顯增多，未來幾季有補充庫存的跡象。分析員也展望5月以後，該集團的銷量將逐漸回升。
“不得不提的是，如今美國以外的手套市場，如歐洲競爭激烈，中國手套均價15美元，大馬手套製造商實在難以做到這個價位。”
雖然如此，美國針對中國的高關稅開跑後，中國手套商轉移陣地。分析員指出，大馬手套製造商失去歐洲等地的銷售部分，得以從給予更好均價的美國客戶處彌補。
“我們的銷量預測與管理層的指引保持一致，即從之前的409億隻，提高到約420億隻。”
綜合所得，興業研究將頂級手套2025至2027財政年的收益，分別從虧損1300萬、淨利3500萬和1億9900萬，上調至淨賺3900萬、1億零200萬令吉，以及2億2500萬令吉。
“但是目標價略有下調，至1令吉零6仙，因為加權平均資本成本（WACC）預測從10.5%上調至10.8%，反映出謹慎看待全球貿易前景。”
不過，興業研究維持“買進”頂級手套，看好該集團第四季銷量回升，以及有吸引力的估值。
面對中手套商競爭
同時，聯昌研究分析員指出，頂級手套上半年核心淨利潤達到2780萬令吉，扭虧為盈為符合預期，但低於市場預期。然而，第二季核心淨利低於其預測，原因是銷量比第一季下降。
“次季表現得益於供需動態有利以及均價提高，但預計第三季表現將比次季減弱，原因是美國客戶前期採購太多，接下來的手套需求會下降，而平均售價將走低3至5%。並且，美國以外的市場競爭加劇，歸咎中國手套商把市場焦點轉到其他區域。”
聯昌研究也認為，要等到第四季，美國客戶在6月份耗盡庫存後，頂級手套營運環境才會有所改善，預計全球手套需求和均價將從末季開始回升。分析員假設，美國的銷售額佔該集團次季收入的23%。
維持“守住”評級
總結所得，聯昌研究維持“守住”頂級手套的評級，原因是目前的估值足以說明手套市場出現疲軟的經營環境。同時，分析員將目標價下調至95仙，基於1.6倍的市淨率。
聯昌研究還把頂級手套2025至2027財政年的每股收益預測，分別下調6.1至19.9%，以解釋中國對手加劇競爭，並預計頂級手套下半年的均價和銷量增幅將低於預期。
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（吉隆坡20日讯）顶级手套执行主席丹斯里林伟才指出，尽管中国手套商抢滩欧洲市场，但其美国市场收益更好，随着市场需求增加，集团整体销量将再增长，全年430亿件的销售目标有望达致。
同时，该集团也预期将在现财政年最后一季决定会否恢复发放股息。
根据顶级手套业绩报告，对比第三季，其北美市场的销售增长13%，欧洲市场销售却下跌23%，而非洲销售增长49%，中东销量则下跌23%。
顶级手套表示，这是因为美国针对中国医用手套征收高关税，使到价格有竞争力的中国手套商转移阵地到欧洲。
关于这个情况，林伟才在业绩汇报会上表示，首季数据显示其美国收益有所增多，虽然欧洲市场销售降，但实际上销往美国的手套价格更加吸引，从利润方面来看更不错。
同样出席汇报会的顶级手套市场部总监林锦峰表示，该集团将保持竞争力，特别是在欧洲和中东市场，以避免中国手套竞争而失去市场。
顶级手套董事经理林将源表示，与第四季相比，其实欧洲市场销售增多了28%，显示该集团仍保有欧洲订单量，并预计第三季会进一步改善。
他们坦承，如今的欧洲手套市场的竞争更加激烈，但至少在销售量方面，顶级手套仍有领先地位。
林将源还指出，该集团正壮大在美国的发展，同时往其他发展中国家进行销售，2025年的手套销售目标定为430亿件只左右。
“我们有信心实现这一目标，因为订单越来越多，尤其是从三四月开始。”
该集团还目标在2025财政年达到700亿件手套生产量，2024财政年为600亿件，若满负荷产，能达到900亿件。
至于工厂使用率，林锦峰表示，目前约为50%，一旦提高到65至70%，才会启动闲置的产能。
平均售价方面，他们认为，第三季会比次季出现10至15%的增长。之前为了保持竞争力，平均售价持平且略有下降，但订单和销售会随着客户补货和需求而增长。
“此外，影响售价的一个因素是原料，预计价格会略有下降。”
接下来，林将源指出，手套需求预计将持续强劲，未来几个月美国销售将再恢复。
“虽然其他地区的竞争仍然激烈，但我们多元化的产品组合，能符合客户的偏好和定价要求。”
他指出，在某些地区该集团能以优惠的价格能力来提高赚幅。由于关税问题，预计中国手套商不会有新的扩张，不排除会在国外开业，事情存在不确定性，尽管规模将有限。
鉴于顶级手套已恢复盈利，接下来是否会恢复支付股息或进行股票回购，林将源表示，将在年底根据全年盈利状况而考虑是否派息。
“顶级手套的派息政策保持不变，考虑到全年业绩可能会有所改善，我们会等到2025财政年结束，依据财务状况而定，也就是10月份，到时候会做出股息决定。”
至于股票回购，他认为市场机会是存在的，尽管如此，购买股票的任务应留给投资者自行决定。
谈及地缘政治紧张局势和供应链压力，林伟才坦言无法左右外围的政策，该集团可以做的是尽可能提高素质和效率，并加强员工的贡献力。
“实际上我们处于有利地位，在大马、泰国和越南3个国家都设有工厂。除了美国的新机会，也要在各地区销售以保持平衡。”
至于最低薪金调高以及雇主必须为移工缴纳2%公积金，对劳工密集型的顶级手套会有什么影响，林将源指出，每月额外成本约263万令吉，约占每股盈利的1%。
“自2月起来，最低薪金调高，我们的额外成本约每月240万令吉。此外，为外籍工人的缴纳公积金，每月支付额外22万8000令吉。”
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