AI狂热退潮互联网泡沫重演？

（纽约24日彭博电）一项革命性的新技术横空出世，其看似无限的可能性让投资者为之著迷。市场一片欢腾，股市高歌猛进，最终市场变得过热，股价高的离谱。然后泡沫破裂。

这听起来是不是很熟悉？

这正是25年前发生的事情。当时，持续约5年的互联网泡沫破灭，导致数兆美元的投资损失。2000年3月24日，标普500指数创下历史新高，直到2007年才再次触及这一水平。3天后，以科技股为主的纳斯达克100指数也创下历史最高收盘，这一纪录直到逾15年后才被打破。

这一狂热行情始于1995年8月网景公司令人惊艳的首次公开售股（IPO）。从那时起到2000年3月，标普500指数几乎飙升了两倍，纳斯达克100指数更是暴涨了718%。但随后泡沫破裂，到2002年10月，纳斯达克市值蒸发超过80%，标普500指数也几乎腰斩。

如今，历史似乎正在重演。这次令市场疯狂的革命性技术是人工智能（AI）。标普500指数从2022年10月的低点飙升了72%，在上个月达到峰值，总市值猛增逾22兆美元。然而，危险信号开始浮现。股市开始回落，纳斯达克100指数已下跌逾10%，进入技术性回调，标普500指数也一度未能幸免。这种似曾相识的走势唤起了25年前那段可怕的记忆。

亿万富豪风险投资家、KhoslaVentures联合创始人科斯拉（Vinod Khosla）表示：“投资者只有两种情绪：恐惧和贪婪。我认为我们已经从恐惧转向了贪婪。而当市场被贪婪主导时，估值就会变得毫无理性。”他曾是互联网泡沫时期的重要推手，如今仍然活跃在市场中。

不过，互联网泡沫和人工智能时代的主要区别在于程度。虽然最近这轮热潮令人瞠目结舌，但与互联网泡沫的极端情况相比，仍然相形见绌。

前美国线上（AOL）主席兼首席执行员凯斯（Steve Case）表示：“互联网是一个划时代的概念，对社会、企业乃至整个世界产生了深远的变革性影响。那些谨慎行事的人往往被甩在了后面。这导致了大规模投资的热潮，生怕落后，其中一些投资会成功，但更多的则不会。”

凯斯对失败的科技投资可谓深有体会。在2000年1月互联网泡沫达到顶峰、AOL股价高高在上之际，他推动收购了时代华纳，成为互联网繁荣的代表性人物之一。然而，这笔交易很快就出了问题，因为理论上合理的合并在现实中并不合理，他本人也承认了这一点。随著盈利恶化，合并后的AOL时代华纳股价大幅下跌，最终在2009年又分道扬镳。

如今，华尔街正担忧类似的情况会再次发生。

诺贝尔奖得主、麻省理工学院经济学家阿西莫格鲁（Daron Acemoglu）表示：“互联网曾经被极度炒作，而这种炒作在任何人找到互联网盈利模式之前就已经形成了。这就是为什么会出现互联网繁荣和泡沫破裂。”

然而，这次的人工智能热潮涉及的公司，与当年主导互联网时代的企业明显不同。互联网泡沫主要由未盈利的初创公司推动，其中不少公司甚至仅仅在名字中添加“.com”来迎合市场狂热，以便上市融资。而人工智能热潮主要集中在少数全球最赚钱、财务最稳健的科技巨头身上，例如Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软和辉达。

这些科技巨头的资本实力远超当年的互联网公司。根据《彭博社》汇总的分析师预测，仅今年，Alphabet、亚马逊、Meta和微软预计将在资本支出上投入总计3000亿美元，以增强人工智能实力。即使有这么多支出，这些公司仍预计将产生2340亿美元的自由现金流。

打开全文

百格视频

更多视频

发布: 5:11pm 26/03/2025

DeepSeek

DeepSeek打响首炮“中国将让AI对手破产”

（纽约26日彭博电）深度求索（DeepSeek）不仅证明打造人工智能（AI）不一定需要投入数十亿美元，而且还激活了沈寂已久的中国科技业。现在可能是OpenAI、辉达等西方巨头要付出代价的时候了。

自从1月DeepSeek以一款据称只花费几百万美元打造的强大模型抢了OpenAI风头后，中国主要科技企业潮水般地向市场推出了一系列低成本AI服务，对OpenAI、谷歌等公司的高价产品形成冲击。仅仅过去两周，中国企业就宣布了不少于10项重大的产品升级或新AI工具，这还没算上那些知名度相对不太高的公司。

百度公司推出文心大模型X1，直接与DeepSeek的R1展开竞争。阿里巴巴随后也发布了自家的AI智能体以及推理模型升级版。上周腾讯公布AI发展蓝图，并升级了据称对标R1的推理模型。蚂蚁集团分享了有关如何让中国晶片削减五分之一成本的研究成果；一鸣惊人的DeepSeek同样没闲著，该公司升级了对V3模型。甚至连以全球最大外卖平台闻名的美团，也宣布将在AI领域投入数十亿美元。

这一系列升级与优化远不只是中国企业赶上DeepSeek热潮那么简单。这些几乎全部开源的AI模型代表著中国开发者试图成为全球AI标准与基准的制定者，并争夺更大的国际市场占有率。尽管这些AI产品是否能达到或超越西方最先进系统仍有待观察，但它们的出现的确令美国主要科技公司的商业模式面临更大压力。

OpenAI就是其中之一，这家公司目前正试图在不同策略之间寻找平衡点。作为ChatGPT的创造者，OpenAI表示，在DeepSeek通过开源策略取得成功之后，该公司正在考虑开放部分自家技术。与此同时，OpenAI仍在权衡是否对旗下最先进的AI工具收取更高使用费。Vectara创始人兼首席执行员阿瓦达拉（Amr Awadallah）表示，如果DeepSeek的低成本模式被业内同行复制，可能会压缩辉达的利润空间，其估值出现“调整”几乎不可避免。

过去几年里，中国企业凭借强大的制造能力和低价策略已经在电动汽车、太阳能电池板等多个行业挤压了全球竞争对手。现在，这一模式可能正在人工智能领域重演。

阿瓦达拉表示，这将是一个“严重的问题”，“我们即将看到一个趋势，那就是整个生态系统中的公司都将面临利润大幅压缩。受影响的不仅仅是AI模型的开发者，还有那些推动行业成长的大型AI赋能者。”

DeepSeek在1月份宣布开源的低成本高性能模型后，这些模型在全球范围内被复制和使用，包括在美国和印度，尽管这些国家的企业和政府官员开始限制员工使用DeepSeek。中国开发者正在重塑市场，投资者对于美国大型科技公司（如OpenAI和微软）的大量基础设施投资是否有必要提出质疑。

科技咨询公司 Monevate的创始人兼管理合伙人威尔顿（James Wilton）表示：“如果你认为中国大语言模型开发者的意图是扰乱市场并抢占占有率，那么他们确实成功了。他们现在或许愿意承担这些成本，但这种‘免费’状态不可能永远持续。”

与此同时，承载AI开发工作的中国云端服务提供商也在大幅削减价格，这场竞争有可能扩展到中国之外，波及全球市场。

美国Interconnected Capital创始人兼科技投资人Kevin Xu表示：“这其实就是中国生态系统内价格战向其他市场蔓延的一种自然演变。”

阿里巴巴董事会主席蔡崇信周二在香港的一场会议上警告称，数据中心建设可能正在形成泡沫，他认为建设速度或超过了对AI服务的初期需求。蔡崇信说，他仍然对美国在AI投资方面抛出的那些数字感到震惊，对于人们谈论的数千亿美元，他认为不是完全有必要。

一些人预计，接下来几个月，开源模型的种类将扩展到其他相关领域，例如计算机视觉、机器人技术和图像生成等。

科技投资人、Andreessen Horowitz前合伙人斯里尼瓦桑（Balaji Srinivasan）表示，随著中国在硬体方面的优势不断显现，AI模型越便宜就越容易获取，对AI驱动的设备的需求也会越高。

他在X上的一篇帖子中写道：“中国正在对AI采取其一贯的策略：学习、模仿、优化，然后以低价和巨大的规模让所有对手破产。”