2024國行年報| 國外關稅國內物價 經濟存2大變數
儘管國家銀行維持2025年大馬經濟成長預測在4.5至5.5％，並看好國內需求和私人投資強勁，經濟學家認為，國行與市場人士一樣戰戰兢兢看待外圍不確定性，其中下週美國公佈的對等關稅政策及各國後續的潛在“報復行動”，將是影響大馬出口和經濟成長變數的關鍵。
中總社會經濟研究中心（SERC）執行董事李興裕對《星洲財經》指出，雖然國行在年度報告裡強調外部風險，但已經把有關問題納入2025年的經濟預測裡。
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李興裕：最好5.5％
最壞4.5％
他指出，按照國行年報來看，已考慮關稅因素，最壞的情況大馬經濟成長將達到4.5％，最好的情況是5.5％，相比2024年的5.1％，而中總預計今年經濟將增長5％。
“整體上，國行謹慎樂觀看待大馬經濟表現。據我所看，市場人士都沒有調低大馬的增長預測。國行預計今年內需（私人消費）再增強5.6％，比去年還高。畢竟政策支持消費，包括薪金調漲，而人力市場向好。”
此外國行預計今年私人投資繼續強勁增長10.1％，李興裕認為，這是7、8年以來的罕見盛況。
“多年私人投資期進入第三年，去年的3785億批准額是很受鼓舞的數據，顯示政府加強執行力，盡力去推動投資增長。再加上公共投資項目繼續推動，國家經濟得以前進。”
他認為，在外圍環境飄搖的情況下，非出口為導向的領域都有望繼續穩健，例如建築、產業、服務業如旅遊業及醫療保健領域。
“美國關稅政策仍不確定，國行坦言謹慎看待出口，並預測貿易增長肯定會慢下來。事實上，雖然科技領域處於上升週期，但我們看到這行已回升到頂峰。”
貿易戰影響供應鏈
恐燒至電子電器業
他還解釋，我國出口到美國的產品有50％是電子電器製造品，如果貿易戰影響供應鏈，並延燒到我國電子電器業，將影響大馬整體經濟表現。
此外他指出，雖然大馬和美國貿易盈餘差距沒有太大，但也在其名單裡排名第14位，在東盟第13位，對等關稅“地位”在15名內。
“而且，在2月貿易數據看到，我國對美國出口額高達175億令吉，按年增長28.9％，超越對中國的出口額。所以，市場人士對關稅政策的影響感到焦慮，戰戰兢兢看待，未知美國將採取什麼行動。”
他認為，正面的情況，是美國總統特朗普和夥伴國家進行談判或跟中國友善解決問題，但這個機會較低。
“儘管如此，美國經濟將在風險裡軟著陸，畢竟特朗普之前表示要在其國內減稅、增加投資、把原油價拉低、減稅和提升消費。”
總而言之，他認為目前仍有很多變數，尤其是特朗普的關稅政策，必須要等到4月2日，美國公佈對等關稅政策，之後還要看其受影響的貿易伙伴，是否會“以其人之道，還治其人之身”。
需關注生活費增長
除了大馬出口貿易方面要留意外圍風險，在國內，李興裕認為要注意的是生活費增長問題，尤其是燃油補貼啟動之後。
“也許有些消費壓力來自針對性的燃油補貼。如果沒有意外，6月將正式開跑。而且，之前的銷售稅擴大到影響仍未消散。”
他點出，儘管薪水有增長，但是扣除通脹率，實際薪資還要斟酌。不過，他認為政府不會馬上讓燃油價格浮動，而是會漸進式調整。
“所以，儘管國行認為通脹可控，始終明示今年通脹將上升，而且給予的範圍蠻廣，介於2至3.5％，為上述原因預留空間。”
此外他關心，一旦全球貿易戰爭因為美國關稅政策而加劇，原本計劃來大馬投資的企業是否會回退，仍是未知數。
“據知有關投資不變，但也要謹慎觀察。假設關稅戰越演越烈，或多或少會影響到電子電器領域投資。”
大馬保持中立
受惠貿易轉移
與此同時，豐隆銀行經濟和債券研究部主管鍾豔屏對《星洲財經》指出，雖然存在上行和下行風險，國行仍重申持續的增長前景及可控的通脹。只要大馬保持中立，就有可能從貿易和投資轉移中受益。
“我們預測經濟成長會介於4.5至5％，和國行的範圍類似。國行對外部風險的看法是對的，美國最近加強貿易限制及隨後的報復，無疑給全球增長增加了更多不確定性和風險。”
然而豐隆相信，只要大馬保持中立，就有可能從貿易和投資轉移中受益。儘管如此，大馬不會完全免於外部衝擊。
“好在我國多元化的經濟結構和持續的國內需求，將幫助我們抵禦近期貿易衝突及美國政策不確定性帶來的潛在外圍影響。”
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