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（吉隆坡3日讯）美国总统特朗普宣布对全球180多个国家实施对等关税，其中大马税率是24％。分析员认为关税较预期来得高，加上主要经济体可能采取反制措施，短期市场恐持续震荡，短期买卖战略将持续主导市场。

大马料不报复
磋商解决分歧

丰隆研究分析员表示，美国对大马实施的24％关税，远高于此前基于最惠国（MFN）关税算出的目标。考量到大马是贸易导向国家，加上非对抗性的外交政策，政府不大可能会采取反制措施，更可能透过磋商来解决分歧。

“从美国实施的有效关税率来看，相较其他东盟国家，大马并非受冲击最严重的国家。越南、泰国和印尼分别遭受46％、36％和32％的关税上调。因此，大马所承受的关税影响将处于可控范围，整体风险尚可管理。”

整体来看，美国的超预期关税上调对大马市场而言并非完全是负面因素。相反，这一事件可能带来积极的谈判前景，并消除此前影响市场情绪的不确定性。

然而，丰隆研究认为市场在2025年第二季可能仍会保持谨慎，因投资者依旧担忧全球主要经济体可能采取报复措施。同时，市场还需应对“五穷六绝”效应，但预期市场在第四季将受到年底“粉饰橱窗”的支撑，迎来反弹，因此维持马股年终目标1690点。

手套业影响最大
半导体业有望反弹

以领域来看，丰隆研究说，从表面来看，手套业受影响最大，然而手套股票年初至今已下跌40至50％，相信市场已充分反映行业下行风险，因此该行把评级上调至“增持”。

另一方面，科技指数从年初至今跌幅达24％，随着半导体业被豁免关税，这意味着市场对科技指数的悲观情绪可能被过度定价，因此行业或有望迎来短期反弹。

不过，丰隆研究依然保持谨慎态度，不排除该行业未来仍可能出现新的关税措施。因此给予“中和”评级。

“尽管种植行业受到关税的影响，但我们注意到大马出口至美国的棕油占比不到5％，影响较小。”

不过，分析员预计2025年第一季后，原棕油价格将走弱，预计2025至2026年原棕油价格分别为4000令吉和3800令吉。因此，分析员给予该领域“中和”评级。

课税24％比越泰印低
大马竞争力增强

肯纳格研究分析员表示，大马被美国课征24％关税并不叫人意外，但较越南、泰国、印尼等国更低，这有助提升大马的竞争力，尤其是在制造业和外资投资吸引力方面。

报告显示，美国在对大马额外征收关税时，采取相对温和的态度，这可能与美国视大马为跨国公司投资目的地的考量有关。

“我们预计短期内市场波动加剧，但随后可能会进入谈判阶段。美国预留谈判空间，意味着关税可能根据谈判结果进行上调或下调。虽然市场可能在短期内承压，但各国仍有机会通过协商争取更好的贸易条件。”

从各国在关税正式宣布前的态度来看，不同国家的立场分歧较大。有些国家表现出采取报复性关税的立场，而另一些则持和解的态度。

肯纳格研究称，部分行业特定关税尚未纳入范围，根据美国行政命令，某些商品暂未被纳入关税范围。其中包括制药、半导体、木材制品、部分关键矿产及能源及相关产品，但特朗普曾表示，这些行业可能会面临单独的关税政策，但目前尚不清楚具体的关税方案。

“尽管大马短期内可能会受到新关税影响，但从长期来看，其作为投资目的地吸引力或将有所增强。此外，大马在谈判中具备一定的优势，因为大马被征收的关税税率并非最严苛，使得大马可以在较有利的立场下与美国进行协商。”

“虽然美国是大马的重要贸易伙伴，但大马对美国市场的依赖程度相较于其他国家来说更为分散。”

整体来看，尽管美国最新关税政策可能对马股带来一定影响，但肯纳格研究仍维持2025年底马股目标在1690点。

经济增长的主要风险因素包括全球中行的利率立场。未来，国家银行是否就美国的对等关税，而调整政策立场，也值得关注。

MIDF研究分析员预期美国新关税政策将对马股和区域股市带来立即影响，富时综指可能重试1500点心理水平。

关注防御股

为测试新关税政策对美国和大马经济、股盈利和马股目标的影响，该银行根据不同的宏观经济增长进行推演，并总结出3大情景：

基准情景

●美国经济增长1.8％，大马经济增长4.6％

●马股盈利预测：113.0点，按年增长6.7％

●马股目标：1670点，对应14.8倍本益比

情景1：美国经济增速放缓

●美国经济增长0.7％，大马经济增长2.7％

●盈利预测：109.5点，按年增长3.4％

●马股目标：1550点，对应14.2倍本益比

情景2：美国经济衰退

●美国经济衰退0.2％，大马经济增长1.2％

●盈利预测：107.4点，按年增长1.4％

●马股目标：1480点，对应13.8倍本益比

鉴于美国加征关税可能对出口商造成冲击，肯纳格研究建议投资者将注意力转向以本地市场为主的公司，主要是这些企业受到的影响较小，同时能更好地应对汇率波动和成本压力，并建议投资者关注防御型股项如银行、产业投资信托、公用事业、医疗和消费股。