独家 | 费沙：每任首相不否定 “国库使命一直没变”
（吉隆坡25日讯）国库控股（Khazanah）董事经理拿督阿米鲁费沙表示，领导着这家资产上千亿令吉的国家投资机构，这份工作确实非常独特，必须兼顾国家发展和投资获利，他也难忘4年前上任时，正逢我国政权频繁交替，那段时期非常有挑战，直到现任政府组成并推出昌明经济框架，事情才变得稳定和明朗。
他接受《星洲财经》专访时说：“我曾在多个国内外投资公司担任领导职务，也有企业家的经历，尽管如此，国库控股与其他企业截然不同。”
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他解释，一般企业有特定产品或客户群，而国库控股的利益相关者不只是国家，还包括持股的大小企业及因其投资活动而受到影响的群体，影响广泛。
“因有双重使命，国库控股要像基金经理一样去投资，同时考虑大马的发展，审视这个角色时，我会说较复杂，但更有成就感。”
他回想2021年7月上任时，遇上疫情兼行动管制令，首次和团队会面只能透过小荧幕开视讯会议。
他感慨那是有挑战性的时代：“还记得2021年两任前首相交接，政治前景未明，是国家相当艰辛的一段时间，并且有外部地缘政治风险。”
“直到2022年举行全国大选后，现任政府推出昌明经济框架，国事终于变得稳定和有清晰度，这真的很有帮助，昌明政府明确国家的进程。我很高兴如今事情进展好多了。”
被询及在不同“朝代”里，国库控股的决策是否有所动摇，阿米鲁费沙认为，每一任首相都不会否定国库控股应创造价值与建设。
“实际上，我们的使命一直没有改变，只是做事方式和重点会有点不同，很大程度取决于每一任的董事经理，也就是我。”
他补充，政府的关注重点可能会有所变化，例如某些时期更侧重发展项目，有些时期更注重投资回酬。
他不否认，为了与国家方向保持一致，每一任首相的言论、愿望和抱负都非常重要。
“好在，你会‘惊喜’发现，即使每一任首相的方向不完全相同，但当谈到创造价值、建设能力或创新时，我认为他们都不会否定。这就是为什么，我们没有发生大转变。”
框架结构化 程式科学化
他认为，这一切都与良好资金管理规则有关。以结构化的框架和科学化的程式去做事，国库控股就比较容易向当家的首相提出建议，获准进行值得做的事情，就如决定拨款翻新苏丹阿都沙末大厦一带的几个地标性遗产建筑。
现年55岁的阿米鲁费沙成为国库控股董事经理之前，是马来亚银行（MAYBANK,1155,主板金融服务组）的首席财务员，并曾任国民投资公司特别项目执行副总裁，早年曾在香港、新加坡和英国的多家投行和企业任职。他拥有英国伦敦政治经济学院经济学学士学位，并在哈佛商学院完成了高级管理课程。
他坦言，由于各种复杂性，国库控股的任务确实不容易，他的方式是确保旗下人员都能理解宗旨，那就是推动大马的发展，才能齐心朝着制定的目标努力。
“我认为这有助这个组织承受所面临的任何压力，继续进行各项活动、协调并执行任务。”
他个人觉得，必须找到自己的人生抱负，并尝试把目前的工作作为实现抱负的平台。
因此在领导团队时，他并不会采用推拉方式，而是让大家朝着共同的目标前进。
“换句话说，尽量在公司找到与自己使命相符的重点。对在做的事情有热情，就能很好地制定策略。这是我试图在做的，对职业有抱负，才能有所成就。”
分散投资减损
瞄准抗通胀资产
阿米鲁费沙直言，美国总统特朗普不明朗政策让市场波动，全球私募资金面临“退场困难”，而国库控股将以分散投资作为减损策略，并瞄准抗通胀类型的资产，避开超高风险工具。
费沙：今年不轻松
他提到2025年不会是轻松的一年，自从疫情后，世界情况复杂，宏观环境不稳定，地缘政治问题更加突出，扰乱全球供应链。
“当下最大的状况，肯定是特朗普的一举一动让市场添不少混乱。当有不确定性时，无论是政策还是市场，会很难实现增长，因此未来会有点挑战。”
国库控股2024年私募市场投资萎缩6.6％，阿米鲁费沙也坦言，今年这部分继续有挑战。
全球私募基金退场困难
“私募资金需要长期投资，获利退场可能要5到7年的时间。去年听不少私募股权人士提到，特朗普当选后，市场有望稳定下来，可以踩油门交易。谁知如今市场变化多端，全球私募基金退场变得困难。例如，当要收购某公司并上市时，资本市场却表现不佳。”
但他认为，那些要长期持有、投资期尚未结束的人，应还有机会。但对于急于退出者却是个挑战。
至于国库控股的风险管理方案，阿米鲁费沙指出，该机构自5、6年前就开启减损策略。
“减少风险的方法之一就是分散投资组合。国库控股的投资已经非常多元化，并且投资期很长。”
他强调，作为政府的投资机关，国库控股要考量投资回报，同时推动国家发展，大部分资产投在国内有价值的领域，并分布不同组合，有连通组合、能源转型、数字化领域组合，与国家发展方向一致。
“同时，我们在全球各地有投资，以此抵销大马可能产生的风险。当某个投资表现好，而另一个不佳时，互补就发生作用。”
他说，这就是其管理投资的方式，确保组合非常平衡，关注不同地域、不同行业和不同目的，多元化非常重要。
随时局发展微调旗下投资
此外他指出，随着时局发展，国库控股试图对旗下投资进行微调，以真正了解所拥有的每项投资背后的风险因素，并确保了解相关性。
“当然，止损的机制一直存在。我们在公开市场也有战术决策，每个基金经理都会有策略。”
不投资加密币
他认为，在如今的局势，大家应关注能抵御通胀型的投资，确保资产能够真正抵御风暴，同时坚持分散风险。很多人或许选择投资加密货币，但国库控股远离高风险的投机游戏。
他还提到，国库控股设定10年的长期回报目标，通胀率再加上约3％就是目标回酬率。过去6年年度投资回酬率平均有6.2％，已然达标。
“大部分投资在大马，主要仍是考虑到发展的任务，我们还计划把本地投资组合比重提高至60％以上。”
隶属政府
净资产1036亿
国库控股是主权基金，百分百隶属政府的投资机构。根据国库控股2024年业绩报告，截至去年底净资产1036亿令吉，营运盈利达51亿令吉，派息10亿令吉给政府，净资产值加权回酬率（NAV TWRR）高达24.6％，5年则为6.2％。
总资产里，高达93％是各种投资组合。当中，57.5％资产在大马股市、17.4％在全球股市、16.5％在私募市场，其余8.6％是房产。
除了私有化的大马机场和马航，国库控股主要持股的大型公司包括联昌集团（CIMB,1023,主板金融服务组）、国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）、亚通（AXIATA,6888,主板电讯媒体组）、天地数网（CDB,6947,主板电讯媒体组） 、鲜奶农场（FFB,5306,主板消费产品服务组） 等等。
其余小部分或7％资产是发展资金，包括60亿令吉的Dana Impak基金，支持本地创业和创投生态系统，其中10亿令吉拨给Jelawang Capital，以新兴基金经理计划帮助初创企业。
阿米鲁费沙表示，国库控股有双重使命，兼顾国家发展及投资获利，利益相关者不仅是政府，还包括企业股东和人民。
“大比例地投资是为了回报，所得为政府提供股息及作为其他发展项目的资金。”
同时，国库控股过半资产投于上市公司，分布在不同的领域，不仅是投资者，更能推动价值增长，最终支持发展。
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（吉隆坡26日讯）大马机场私有化之后将如何蜕变？大股东国库控股（Khazanah）透露，希望在12个月内让每个人都看到机场真正改进，并放眼透过提高效率来减轻改造费，资本开销额也许能低于政府所提出的100亿令吉。
“我们希望每个人都能在12个月内看到真切的改进。我不想让他们（大马机场）太为难，但也已经提出要求，特别是大家看到的拥堵情况，管理者要做些事，好让机场访客在2026年获得更好的体验。”
大马机场耗资少
过去5年仅13亿
国库控股董事经理拿督阿米鲁费沙接受《星洲财经》专访时谈到全购机场的目的，他解释，大马机场这些年落后于区域其他机场，必须耗资更多去改进，而私有化能使其自主地加强机场的长期表现。
“根据我们研究，从2010至2019年，本地机场的游客量仅平均增长1％；有80％受访游客表明不会重返，因为吉隆坡机场没什么好逗留。相比之下，邻国印尼、泰国和新加坡机场的游客增长率较高，甚至达到双位数。”
在资本开销方面，他指出，大马机场耗资甚少，过去5年仅付出13亿令吉，而印尼和泰国机场分别获注资高达81亿和68亿令吉。
机场设施投资额严重不足
“尽管在短程航线，吉隆坡机场相当有竞争力，但长途航线却不发达，这是可以加强的。可是机场设施的投资额严重不足，包括大家看到的机场接驳电车问题。考虑到这些，我们决定采取行动。”
国库控股引入美国全球基建伙伴（GIP）为股东，并让大马机场下市。阿米鲁费沙解释，如果机场仍是上市公司，却宣布大量支出，难免要影响大小股东的股息，现金流状况也会改变。
“在上市的状态，很难施展耗资改造机场的策略。这就是私有化的原因，而我们也以有史以来最高价位进行收购。现在，真的可以开始工作了。”
新股东GIP经验丰富
大马机场迎3部分改善
大马机场私有化过程刚在2月杪落幕，国库控股去年5月联手另一个大股东即雇员公积金局（EPF），加上新加入的GIP和阿布扎比投资局（ADIA），组成名为GDA的财团，以每股11令吉全购大马机场其余股权，交易价值超过120亿令吉。完成收购后，大马机场从交易所下市，国库控股持股40％、公积金局持股30％，而GIP和ADIA共持其余30％股权。
跃升新股东的GIP，有多年的机场投资与管理经验，其发言人曾以悉尼机场为例，18个月内就把该机场的安检时间改善60％。
客户体验 首要改进目标
对于确实的改进目标，阿米鲁费沙仅强调，客户体验是首要方向，“不仅做好接驳电车、让行李系统正常运作，还要确保减少等候时间，让人们花更少的时间在排队和行政事务上，有更多时间享受机场环境。”
此外，加强长途航线也是改善目标，他指出，大马机场长途航线节节下降，从2010年的33个目的地，降到2023年的仅21个。
“机场要如何恢复过往繁荣，吸引外国航空公司到来，同时又不会扼杀国内主力航空公司例如马航或亚航，也要考量。”
他补充，增加飞行目的地，就要扩大机场容量，槟城和亚庇机场的扩建计划因此在进行。“再次强调，要确保按时、按预算、为未来而正确设计，这才是该做的事。”
按照阿米鲁费沙所言，大马机场将迎来3大部分的改善：一、提升客户体验，优化机场营运，减少排队时间；二、扩展长途航线，同时支持本地航空公司；三、继续推进机场扩建项目。
机场大变身，将耗资多少？阿米鲁费沙坦言，国库控股其实对于资本开销数目仍有犹豫。
“尽管政府曾表示，有必要在5年内为大马机场投资100亿令吉，但国库控股身为股东，希望团队了解到，若技术和效率得到提升，有望在不必花费大量资本开销的情况下，实现改造机场。”
他解释，除了重新调整人手，也可以提高流量效率，既能避免大笔支出，又能提升乘客体验。
“无论如何，这笔资金将轻易达到数十亿令吉，毕竟要扩建槟城和亚庇机场。但具体数目还不确定，也许达到100亿令吉，也可能是50亿令吉。”
大马机场下市后，不再有义务向公众披露进展，但阿米鲁费沙希望管理者能定期向媒体发布有关进程和展望。“应该持续让人看到机场变化到哪里。GDA正在与大马机场密切合作，以制定向外沟通计划。”
国库研究数项上市计划
被询及接下来的其他上市或私有化活动，阿米鲁费沙仅透露，有几家私营公司正经历价值创造阶段，待时机成熟将着手上市。
“我们正在研究几家。目前还不能说明，但在接下来的几年里应会看到。”
引进新飞机替换
马航正在恢复
除了大马机场，国库控股旗下有大马航空集团（马航），称为“连通”投资组合。有关马航的最新表现，阿米鲁费沙证实，2024年发生供应链问题，导致马航运力削减，表现不如前年，但目前已有进步，一旦机队到位就可运行良好。
阿米鲁费沙看到马航在恢复中，“正引进新飞机，进行替换，其实这也是整个行业的问题，飞机供应频频被推迟。”
他没有表明马航今年至今的盈利状况，但认为其运作已改善不少。去年归咎供应链问题，不得不削减运力，准时性也受到影响。
“一旦建立好机队和网络，就会运行良好，收益很高。马航正提升营运效率，飞机齐备后，有望看到一家更好的航空公司。”
航线数量取决飞机可用性
谈及新航线，阿米鲁费沙指出，目前已增加了南亚航线，而远程航线则是巴黎等地。但他认为，航线数量终究取决于飞机的可用性，这是马航一直在等待的。
“理想情况下，马航希望成为区域性航空公司。国际乘客从这里转机，从北亚到南亚等地，而大马人也能享受前往不同目的地的乐趣。”
国库控股在去年宣布，马航终于在2023年获得净利，那是2015年以来首次转盈。不过媒体上个月报道，马航首席执行员拿督依兹汉依斯迈指出2024年末季航班运力大幅削减，影响全年业绩，马航又再次陷入亏损。
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