马股全日起9.78点   2大啤酒股涨1.6%

（吉隆坡28日讯）全球金融市场在2025年首季经历剧烈波动，美国总统特朗普就任后不确定的贸易和关税政策，导致投资者情绪趋于谨慎，全球股市大幅调整，马股市亦未能幸免。在外资持续净流出的情况下，截至3月28日，马股首季大跌128.68点或7.84％，从1642.33点下挫至1513.65点，几乎回吐去年涨幅的三分之二。

美关税政策不明朗
全球股市大调整

值得一提的是《彭博社》汇编的数据显示，本季迄今，全球基金已净抛售超过21亿美元的马股，这是自2018年第二季以来最大季度流出。

外资连30日抛售

另外，截至3月27日外资连续30个交易日抛售马股，写下2018年6月以来最长的抛售纪录。

回顾1月，特朗普再次就任美国总统引发全球金融市场剧烈震荡，外资大规模撤离大马股市，使得马股从1642.33点大跌85.41点或5.20％，至1556.92点，失守1600点。

进入2月，美国关税政策引起中国、墨西哥和加拿大反击，掀起市场对贸易战再升温的担忧。同时在踏入财报季高峰期，投资者趋向谨慎，所幸在银行股交出符合预期的业绩后，获得买盘支撑，使得马股在2月上涨17.78点或1.14％，至1574.70点，整体跌势有所缓和。

在步入3月后，特朗普政府宣布对加拿大和墨西哥的关税将于3月4日生效，对中国亦征收10％额外关税，加剧全球市场恐慌情绪，避险情绪高涨，黄金突破3000美元的历史高位，加上大马或被美国列“肮脏15国”及美国拟议在4月2日对各国实施对等关税，使得马股一度失守1500点，跌至1484.83点。

不过，伴随着大型银行股除权日结束后，在银行股领头回稳的带动下，马股成功守住1500点，并回稳至1535.73点，使得马股3月跌幅有所收窄，但富时综指在今日受到区域股市下跌影响，开低走低，更以全日最低1513.65点闭市。

3月跌61点

富时综指周五开市报1531.57点，下跌4.16点，随后投资者展开套利，盘中逐步下滑，闭市报1513.65点，全天下跌22.08点或1.44％，导致马股全月仍下跌61.05点或3.88％。

闭市时，全场上升股有395只、下跌股有563只，另有408只股平盘，有22亿4805万9500股成交，成交值报21亿3318万9275令吉。

15大指数几乎全军覆没

总结3月，马股15大指数几乎全军覆没，反映大盘走势的富时全股指数探低388.28点或3.31％，创业板指数涨51.93点或1.09％。领域方面，仅有能源指数和公用事业指数取得涨幅，分别升0.51％和0.16％。

首季各大指数表现更是惨不忍睹，医疗保健指数大跌22.69％，建筑指数和电讯媒体指数紧追在后。相比之下，种植指数相对抗跌，仅跌逾2％。

五穷六绝杀到
马股次季料谨慎

展望未来，丰隆研究分析员表示，特朗普贸易政策加剧全球不确定性，加上“五穷六绝”效应，投资者可能保持观望，预计第二季市场表现将保持谨慎。

焦点转向基本面+价值投资

“不过，我们相信第四季在橱窗粉饰效应带动下，马股可能出现反弹，但碍于不明朗因素持续加剧，市场焦点将转向基本面和价值投资，因此我们下调马股年底目标，从1740点下调至1690点。”

根据报告，在经济不确定的情况下，消费、医疗保健、公用事业和电讯等行业表现出抗跌性。此外，分析员认为银行业也值得纳入组合，因为具有反周期的缓冲区。

“另外，我们也看好看好啤酒和消费品，因为这两个行业的估值处于多年来低位。此外，建筑业是另一个值得注意的行业，因为它将继续受益于持续的数据中心投资周期，这一主題可能尚未完全结束。”

马银行研究分析员指出，由于外资流出和外围不明朗导致马股进一步下跌。尽管外围存在不确定性，但相信国内市场仍有机会，维持1700点的全年目标。

“我们认为，大马市场仍然受到以国内为中心的政策驱动，尤其是消费领域，尽管政府政策的积极举措似乎存在滞后效应。”

分析：大马处投资上升周期

分析员称，大马现正处于投资上升周期，承诺的数据中心投资没有风险，但由于特朗普的对等关税政策预计于4月2日进一步扩大，未来投资可能会面临延迟。

“我们相信数据中心需求是真实的，当政策更加明确时，应该会有所缓解。”

马银行研究指出，富时综指现虽以1560点以下的“熊市情景”进行交易，但相信马股仍存在长期积累股票的机会。

银行股投资机会浮现

“我们的分析表明，如果投资者的目标是在10年内跑赢大盘，那么银行就是值得投资的行业。”

尽管如此，分析员认为，当前马股年底目标1700点显得过于乐观，但相信如果政府及时实施其指引性政策，会催化重新评估市场所需的力量。

整体来看，马银行研究仍然看好银行、消费者和医疗保健（医院），并选择性看好建筑、石油和天然气、航空、产业投资信托、可再生能源和电子制造服务（EMS）。首选股为大众银行（PBBANK,1295,主板金融服务组）、杨忠礼机构（YTL,4677,主板公用事业组）、金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）、大马银行（AMBANK,1015,主板金融服务组）、柔佛医药保健（KPJ,5878,主板医疗保健组）、前研科技集团（FRONTKN,0128,主板科技组）、ITMAX系统（ITMAX,5309,主板科技组）、永旺（AEON,6599,主板消费产品服务组）、奥理略科技（ATECH,5302,主板工业产品服务组）和SLVEST控股（SLVEST,0215,主板能源组）。

外资狂抛新兴亚股
泰印马卖压重

特朗普关税战没完没了，导致今年以来外资转往中国等其他市场，并疯狂抛售新兴亚股，其中东南亚股市成为重灾区，马股跌势仅小于泰国和印尼股市。

东南亚股成重灾区

泰国曼谷综合指数截至下午5时探低逾16％，成为2025年迄今表现最差的主要股市指数。印尼雅加达综合指数也下跌逾8％，在周一更跌至自2021年8月以来最低，原因在于该国总统普拉博沃庞大的社会开销计划与财政疑虑使投资者感到不安。

数据显示，包括泰国、印尼、菲律宾与越南在内的市场，自今年以来累计外资撤离达到41亿6000万美元，为自2020年以来最大首季资金净流出。

相比之下，中国股市因新创公司深度求索（DeepSeek）推出的人工智能（AI）模型激起投资人热情，使得今年中国股票基金吸引33亿美元的海外资金。此一趋势也推升香港股市，恒生指数今年以来已上涨近17％，成为全球表现最好的主要股市，上证指数今年则微滑0.01％。

思博瑞投资管理（Allspring Global Investments）投资组合经理指出，对于新兴市场投资者来说，目前没有太多理由持有东盟市场的资产，主要是东盟地区面临内需疲弱、交易量下滑及与AI行业连结度低等问题，使其吸引力大减。