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黄子伦 | 2024你必须掌握4大投资挑战

作为2024年开篇文章，在此列下我认为今年有可能发生的投资挑战，供各位参考。一、政治风险异常多这个应该有写过，今年里有几场选举，例如台湾、印尼，以及美国，都会是非常重要的。作为投资者来说，选举之前会产生许多没有必要的政治作秀和发言，进而引发不必要的政治纠纷，如果处理不好甚至可能升级成地缘政治风险。二、各国央行向左走向右走美联储猛烈升息导致的一系列后果，例如全球股市大跌、美元强制崛起、硅谷银行破产，以及现在美国国内的商用地产贷款融资困境，都是有目共睹。即便通膨率已经下来非常多了，美联储也只是换了个方式，把焦点从通膨率改去个人消费金额方面的指数，更别提该主席始终未曾说过会要降息（有的也只是他们的内部预测而已。至于有没有参考价值，点击请看回此前文章）。美联储要降息不会太早美国房地产因为高利率所致，使得房地产交易量减少，从2021年的612万笔交易下降到2022年的500万笔，而2023年11月差不多是382万笔（换算成一年）。虽然房价是有所下滑，不过整体的指数还是在相当高水平。换言之，社会的整体财富还是有盈余的（中国则是相反）。只要财富盈余尚在，美国人民的消费能力还是能够维持一段时间。从这个观点来看，美联储要降息不会太早。就目前来说，许多研究以及一些针对美联储利率期权价格的对赌都认为，美联储大概率会在下半年开始降息。其理由是因为美国的经济成长率还是非常坚挺，成长率更有可能是缓慢，但应该不会衰退（况且，美国财政部长已经修正了 “经济衰退” 的定义，算是官方摆明死不认账）。不过，美联储会升息是不怎么可能。要知道，不少中小型美国银行从美联储借钱来解决的融资困境，而该计划将会在2024年3月届满。根据11月的数据，银行们的总欠款是1140亿美元，为抵押品价值的76%。如果美联储又猛烈升息，这些抵押品的价值就会迅速下跌，分分钟让其中一些欠款银行难以偿还，节外生枝。故此，美联储近期内按兵不动是板上钉钉的事。更多资金注入美债市场至于欧洲，则有不同考量，因为他们会要重新建立更有纪律的财政预算案（许多因为抗疫和俄乌战火牵累而搁置），奈何他们需要避免走向通货紧缩的局面，所以降息的可能性较大；反观，日本则因为民间储蓄率和财富庞大，所以即使通膨导致许多生活成本上升，还是能够有喘息空间。这也让日本央行有更多空间去上调 “收益率曲线控制” 的目标（Yield Curve Control）。由于央行们的步伐在2024年会有更多分歧，加上美国降息可能性较大，所以会有更多资金进入美债市场。倘若如此，大宗商品也会从中受益。三、中国是信心问题关于中国国内到底有多少危机，坊间和专业机构都有不同版本的 “世界末日论” ，加上传闻当地金融界里不允许 “看淡国内经济” 的言论存在，即便是专业投资机构也不得不更加谨慎以待。老实说，对于中国的各种 “世界末日论” ，我从十余年前入行那天就听到现在，是真的麻木。我认为中国目前最大的问题是执政者同时间想要克服的问题太多，却偏要同时解决全部问题，而非逐个击破。中国既想要房价高企，增加社会财富，又担心房价过高引起民怨，所以去打房。可以说，任何国家只要认真去打房，往往就是经济衰退的开端。房地产在国家GDP有吃重角色实为常态，是所有国家快速发展的必经之路。况且，房子往往犹如一座城市的股票。如今许多房地产公司纷纷传出有崩盘危险，中国政府则因为担心会助长道德风险而选择观望，这导致中国社会蒸发了大量财富，最后影响整体消费情绪。因此，如果我们把形势反过来看，那么中国政府要让经济重新振作，必然要找到适合的方式让房地产企业能够存活下来，至少让那些房地产企业创办人拿出私人财产偿还部分债务等等。所以，中国市场还是有潜力，但需要一段时间让市场恢复信心。当然，也不要忘记这个月即将举行的台湾选举，很有可能徒增许多不必要的政治风险。四、马股低迷但有潜力看回本地，我认为本地还是有不错的投资良机。我做了个统计，本地券商们给吉隆坡综合指数给出的目标价格，2022年平均为1,640点，但只录得1,495.49点；2023年平均为1,661点，实际录得1,454.66点，比前一年更低。随着预测不断落空，券商们也学乖了，2024年的平均预测点为1,631点，是这三年最低的。从这里，我们可以看出市场的期待值是越来越低。当整体期待值低落时，就容易出现业绩惊喜。与此同时，有两个事情会让本地的投资资金增加。 [vip_content_start] 一是安华指示官联投资机构把国外资金调回来本地市场；二则是从今年开始，信托基金需要为海外投资缴付资本利得税。虽然当中明细尚未确定，不过一旦实行开来，那些能够灵活调配市场的基金，会考虑把部分资金重新调回来本地市场。这么一来，市场就会热闹许多。资金多了，但是大盘公司就这么多。因此，中小型股会有更多上升潜力。我自己，包括公司团队始终认为，中小型股是许多人积累财富的重要通道。当然，这也包括基金，尤其是像我们这种体量不大的基金，绝对能够在马股的池子里畅游。以上就是一些对2024年的感想，希望对各位有所帮助。

12月前

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