投资致富新闻资料

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黄子伦 | 用钱买钱？

不过我想要带出的信息是，如果缺乏了最后一道思考，看到公司有大量现金就直接购买，那么很容易发生我们常说的 “价值陷阱” 。在投资道路上，我们总会遇到一些上市公司，其公司市账率（price-to-book ratio）极低，甚至账率低于 1。换言之，如果你有办法买下这家公司的全部股权，然后卖掉它们的资产，就可以赚钱了。当然，这种做法不容易，主要有几点。首先，你不容易控制公司。许多公司创办人并非金融系毕业，也未必熟悉资本市场的大多数游戏规则，但是他们都知道要怎么控制自己的股权，确保不会落入他人之手。他们要么用自己名义，要么成立一家私人公司，控制公司的大多数股权（通常会是51%）然后再号召自己的家人以及创业伙伴，用个人名义再控制多一点股权（他们也有可能通过投资机构来控制）。一般来说，他们掌握70%股权，那样就不会发生大权旁落的情况。故此，纵使公司的市账率极低，作为局外人的你也得忍气吞声（除非你有办法说服创办人的亲属/亲信卖股给你）。即使你有办法旁敲侧击，拿到大多数股权，过程中，你必然会付出高于市场的价格来收购（当然还有变卖资产所需各种法律和稽查费用），最后让你的预期盈利大幅缩水。就算给你用市价完成收购，也不是每项资产都能够找到理想买家。打个比方，银行的市账率常常会低于1，而银行的核心资产就是各种贷款总额。这种资产不但体量巨大，不容易找到买家，而且当中藏着大量魔鬼细节，例如坏账率等等。有些公司的资产虽然不及银行巨大，不过他们却拥有大量的无形资产。这也是另一个大问题，因为无形资产是当公司收购其他公司所产生出来的项目，其内在价值本来就因人而异，也许账面是10亿令吉，但如果经过反复检验，也许会下滑到8亿令吉。不要忘记，公司资产的价值可高可低，但是公司的负债总额是不会有争议，一千万令吉的负债就是得偿还一千万令吉。因此，资产价值的变化也会让你的预期盈利大幅缩水。为了应付这样的状况，我们可以在市账率上更进一步地去芜存菁，用 “有形净资产” 来计算，也就把那些无形资产剔除。另一个做法则是当我们审视公司资产时，把重点放在那些没有争议的资产，例如现金。毕竟，一台已经被折旧的机械虽然属于有形资产，但是其二手市场价格也不是这么好计算，而且你也不知道这台机械的内部损耗有多高。不过，现金的价值是很少争议的。当然，另一个价值很少有争议的就是土地，而非其他的不动产（同理，非土地类型的不动产的经济价值也是可以因人而异）。现金和土地可说是最核心的资产。以上是我们在投资一些被低估的股票时会有的思路。那么，这样的公司在马来西亚里到底多不多呢？ [vip_content_start] 多得很。但并不是每一个都可以马上投身进去，还得看看当中的原因。要知道，有很多因素会促成公司紧紧握住大量现金和土地。有些公司因为身处较为挑战的经商环境，所以现金是他们的保命符，以确保员工的饭碗获得足够照料；有些则是因为创办人经历过金融风暴，不想公司陷入财务危机或偿还高昂的贷款利息，所以会大量囤积现金，尽可能不要举债（生意上的赊账就另当别论）；有些则在寻找可以收购的目标，所以暂时就囤积着现金；而有些公司则只是纯粹不思进取，把小股东的钱当作自己的钱，也不派股息，也不去找更好的方式来利用这笔现金。因此，身为基金经理的我们就会进一步分析各种缘由，如果能接触到管理层更好，这样就能够更进一步了解当中的状况，也比较容易估算，我们到底要在这一只股票等多长的时间。如果公司有固定派发股息的政策，那么我们会比较愿意投资，起码这笔投资在整个投资组合里不会是处于 “闲置” 的状态。不过我想要带出的信息是，如果缺乏了最后一道思考，看到公司有大量现金就直接购买，那么很容易发生我们常说的 “价值陷阱” 。这种等待是极为漫长且充满煎熬。如果不幸遇到那种纯粹摆烂的上市公司老板，那么纵使公司的现金再多，极有可能也会被他败光。

9月前

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黄子伦 | 公积金局派息率不够高？

有些人可能会说，如果公积金局觉得本地市场不够大，可以投资更多海外市场，然后引述英伟达的股价去年飙升多少倍，借此推论公积金局投资不够积极。我国公积金局在上周日公布2023年的派息率，传统账户（conventional account）和伊斯兰教义账户的派息率，分别为5.5%和5.4%。此消息一出，很多网民在社交媒体不断吐槽，各种批评声浪，说是不堪入目，真的一点也不为过。很多散户或许并不明白的是，你用一千令吉赚到50%的投资策略，到了一万令吉，甚至是十万令吉或许都能够奏效。但是到了百万令吉，就开始有难度了。马来西亚股市里有小而美的小型股，可是这当中有许多公司的市值可能也是那几千万令吉而已。如果你投资的股票缺乏流动性的话，整个入场和离场的操作就会非常麻烦。驾大船掉个头都不容易如果到了千万令吉，甚至是上亿令吉的级别，就更难了。这就像驾驶一艘大船，掉个头都非常不容易。我记得巴菲特在提到他投资日本市场时，有提到其公司资金体量巨大，如果进入新的市场，要确保池子够深（交易量要足够大），够阔（股票类型选项要足够多元）才有足够空间让池里翻腾。有些人可能会说，如果公积金局觉得本地市场不够大，可以投资更多海外市场，然后引述英伟达的股价去年飙升多少倍，借此推论公积金局投资不够积极。但是啊，大家可能忘记公积金局的责任是什么。公积金局的存在并不是让你成为超级大富豪，而是确保大多数的马来西亚人有足够金钱退休，让退休生活满足基本的尊严，以免最后演变成为社会问题（也是要政府花钱解决）。因此，稳定的回报率才是公积金局的首要目标。作为一名基金经理，我对公积金局长期且稳定的表现只能是脱帽致敬。或许很多人并不知道，我的同事以及同为基金经理的同行，没有人投诉过公积金局的投资表现，甚至可以说大多数人都是很满意的。的确，有很多基金经理能在一年内给你带来20%的回报率，但他们也有可能在别的时候蒙受10%的亏损。大家可以自行想象一下，如果公积金局告诉今年亏钱没有派息，大家做何感想。更进一步说，公积金局的派息率都是通过 “已实现盈利” 来分配的。没拿到现金就不用作派息只要还没有卖出去，没有拿到现金，哪怕账面上赚再多钱，都是不能够用来派息的。故此，公积金局是有可能买入过英伟达股票，或者到现在还继续持有，但用来派息给大家的比例很少而已。说一件可能很多圈外人不知道的事。在去年大约10月开始，我们就听到公积金局 [vip_content_start] 激进地套利的传闻，一些公积金局的外部基金经理也是收到指示要把现金提升到一定比例，其他的券商朋友则忙着牵线找买家，看能不能用 “场外交易” （direct business transaction）的方式处理，以免市场情绪被这些巨额交易量所影响。那个时候，我大胆揣测2023年的派息率会比较高。公积金局理应值得掌声当然，此番言论如今听起来是有点事后诸葛。而让我想不到的是，坊间开始传言公积金局将派息高达6%。虽然，我内心对派息率是越高越好，但我也觉得是有那么一点勉强。所以，专家的访问只是作为一个意见来参考。如果这些意见变相提高了大家的期待值，进而把公积金局的表现批评得体无完肤，就有失公允。回看2023年的股市，富时吉隆坡综合指数是下滑了2.7%。就连富时大马首100指数也只是微微上涨了0.6%。公积金局拿得出5.5%的派息率，理应得到掌声。也许，有朋友会说富时大马小型股指数在2023年上涨了9.6%，为何公积金局的表现更差？但是你要知道，公积金局的总资产在2022年就已经是接近1.1兆令吉，在国内是巨无霸级别。这就要回到我一开头说的事情，大有大的难处。环顾整个马来西亚股市，哪怕股王马来亚银行的市值已经高达1,170亿令吉，公积金局的一成资产体量就差不多可以将马来西亚私有化了。这艘大船，一点都不好驾。诚如我此前文章反复提到的，公积金局是大家有钱退休的最佳捷径。无奈的是，在现实世界里，人们总是对可行，且是行之有效的捷径视而不见，反而痴迷于寻找别的途径，最后赔上更多的金钱和时间。

9月前

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黄子伦 | 季度报告观察有感

既然对股价助益不大，为何有些公司会在第四季度报出难看的业绩？其中一个重要的经济诱因是业内常说的“kitchen sinking”，即“巨额冲销”。 2023年最后一个季度的公司财报已于上周四悉数发布（除部分财年特殊的公司外）。回顾多个季度财报，我们发现本轮第四季度与去年第四季度颇为相似，惊喜与惊吓并存。在追踪的名单中，部分公司前三个季度财报表现常规，与管理层预期一致。然而，到了第四季度，却出现了额外开支，包括运营开支和税务开支增加。公司业绩若超预期，自然会提振股价。反之，若与管理层预期不符，且在第四季度才出现，则会对股价造成重创。投资不仅要关注公司基本面，也要关注市场预期是否落差。掌握这种信息差，有时也是重要的投资策略。第四季度财报难看有原因既然对股价助益不大，为何有些公司会在第四季度报出难看的业绩？其中一个重要的经济诱因是业内常说的“kitchen sinking”，即“巨额冲销”。当公司前几个季度财报表现不佳时，管理层可能会有“反正都烂了，索性烂到底，明年又是一条好汉”的心理，于是决定在最后一个季度释放所有坏消息，例如资产减值、解雇员工、赔偿、增加税务开销等等。当然，也有公司在前三个季度表现优异，却在第四季度进行“kitchen sinking”。这背后很可能是公司对明年的业绩较为悲观。假设同样要对某项资产进行减值，无论是在今年12月还是明年1月进行，对公司的现金流并没有影响。但如果公司管理层认为明年业绩可能较弱，就会选择在今年12月进行减值。这样一来，公司进入下一年后就无需担心这笔减值会影响业绩，同时也能降低第四季度的盈利，从而更容易实现同比增长。当然，这一切都是在合乎会计准则的情况下进行的。我所描述的只是一些经济诱因。那么，第四季度过去了，接下来的4月、5月所公布的第一季度财报又会如何呢？阅读第一季度财报像拆弹我记得去年第一季度，阅读公司财报就像是在拆除炸弹般惊心动魄。除了有更高的人力和电能成本，更重要的是有许多公司受到季节性影响，表现不如预期。这也难怪，毕竟1月至3月的工作日相对较少，尤其2月份更是转瞬即逝，再加上各种节假日的影响，即使是公司内部的销售团队也容易出现业绩偏差。到了第二季，许多公司员工开始收拾心情了，正常工作，而大部分公司的预算也获批。通常，会在8月、9月看到较为常规的业绩。这段时期或多或少会受到斋戒月的影响，不过因为公司的工作效率也开始恢复，所以会有互相抵消的效果。到了第三季，也就是10月、11月时公布的季度财报通常都会比较好，也是许多公司全力冲击业绩之后所获得的最佳成绩单。对股价 [vip_content_start] 最有帮助。曾有一位同行说过，一整年里只有一两个季度最为关键，其余的季度都是在埋头做研究或者寻找新的投资机会而已。当然，在2023年的10月和11月，整体市场表现还是相对疲弱，直到11月下旬才开始慢慢复苏。业内就有许多传闻是官联投资机构（包括公积金局）纷纷地在套利，造成整体市场有强大卖压，许多大型蓝筹股都未能幸免。如今，公积金局宣布2023年的派息率为5.50%，比前一年高出了15个基点。这传闻和新闻报道也找到逻辑自洽之处。如果要论2023年最大的变数，当属中国经济复苏步伐并不如预期。在年初，市场普遍认为中国会出现更多的复苏迹象。当然，我们也知道事实并非如此。这就导致许多依赖中国市场的公司在这一年里遭受程度不一的业绩影响。另一个重大变数就是2023年的劳动力成本提升。这对许多制造业来说是一大重击。当然，这也只是一些非常主观的观察，市场里总是有特例，大家也可以多多留意自己追踪的公司业绩，是不是有我所说的倾向。

10月前

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黄子伦 | 基金创新高，还能入手吗？

当我们看到一只基金的操作费用比率长期不变或者越来越低，除了意味着基金经理的投资策略趋向稳定，也可能表明这位基金经理的策略过于被动（甚至懒惰）。下次，当你看到有人推荐某只信托基金时，不要被其价格创下历史新高而吓退，而是要询问对方两个问题。面对已经上涨许多或创下历史新高的股票或基金，许多人会问：“还能买吗？” 这其实是一种常见的投资心理，叫做“均值回归”（mean reversion）。人们认为，事物（尤其是金融产品）有一个平均值，价格会围绕着平均值上下波动。当价格跌破平均值时，会回升；当价格突破平均值时，会回落。例如，一只A股长期价格为1.00令吉，跌至0.70令吉时，许多人会认为它会回升到1.00令吉，于是买入。然而，这种“均值回归”策略的前提是，平均值保持不变。对于上市公司，平均值意味着其业绩、成长率、财务健康水平、行业前景、管理层素质等因素。只有这些因素保持不变，均值回归策略才有效。那么，对于信托基金，尤其是股票型基金，其“平均值”是什么呢？答案就是整个投资组合里的股票（接下来就以股票型基金来阐述）。基金 ≠ 股票许多人将信托基金与股票相提并论，认为股价到达新高后就难以突破，除非有新的利好因素。这种观点看似有技术分析依据，但将基金视为股票却是一个典型的类比错误。为什么这么说呢？一只股票型基金虽然包含多只股票，但每只股票的上涨潜力不同，有的可能只有20%，有的可能高达100%。此外，每只股票的上涨时间也不同，取决于其背后的公司所处的商业周期。当基金经理判断某只股票的上升潜力已接近尾声时，就会寻找下一只潜力股替代它。这就像一场没有终点的接力赛，每只股票完成使命后就会退场，由其他股票接棒，不断循环。因此，从理论上讲，一只基金的上升潜力是无限的。基金经理可以根据市场情况不断调整投资组合，更换表现不佳的股票。反观一家公司，其业务不可能像基金那样频繁更换，例如今天种榴莲、明天生产手套，大后天要做数据中心，这显然不现实。总结来说，信托基金和股票是两种不同的投资产品，不能简单类比。基金的持续增长能力取决于基金经理的管理能力和投资策略，而非单一股票的表现。基金价格 ≠ 基金价值一位同行也持有类似观点。他认为，假设一只基金的价格创下新高，如果基金经理卖掉所有股票，持有100%现金，基金价格依然在新高点。按照“基金价格到达新高点就不应该入手”的逻辑，这只基金应该被忽视。然而，投资者却不知道这只基金拥有充足的现金，基金经理可以自由买入他认为有潜力的优质股票，等待下一轮的股票上涨。反观，另一只基金的价格已经从新高点滑落，投资者觉得自己可以捡便宜货，但这只基金的现金比例可能只有3%左右。除非投资组合的股票会上涨，否则基金价格只会不断下跌。基金经理需要卖掉手中的股票，才有现金来买入新的股票，更别提这过程中所出现的煎熬和反复斟酌。因此，在策略的灵活度上，持有大量现金的基金经理显然更能伺机而动。在这个假设例子里，投资者可能会错过一只更有上升潜力的信托基金，实属可惜。因此，衡量一只信托基金是否值得买入，除了我以前专栏里说过的“基金的表现必须优于投资基准”等等，还要看基金的现金比例是否过高（代表基金经理还有发挥空间），以及基金经理是否积极地套利和平仓（以确保基金经理积极寻找上升潜力）。信托基金的投资策略市场上的信托基金琳琅满目，一家公司可能就有上百只基金，但基金经理却只有二十来人。平均下来，每个人要负责四、五只甚至更多的基金。这必然会分散基金经理的专注力，而那些被公司视为旗舰基金的产品则会得到更多关注，表现也更可能不断突破。这也是购买旗舰产品的好处之一。相比之下，信托基金的上升潜力更强于上市公司股票。（请注意，我指的是上升潜力，而非上升幅度，后者仍然是股票更胜一筹。）而这种潜力取决于基金经理更换投资组合的积极程度。因此，当我们看到一只基金的操作费用比率长期不变或者越来越低，除了意味着基金经理的投资策略趋向稳定，也可能表明这位基金经理的策略过于被动（甚至懒惰）。下次，当你看到有人推荐某只信托基金时，不要被其价格创下历史新高而吓退，而是要询问对方以下两个问题： [vip_content_start] 如果对方无法回答这两个问题，那么你就要谨慎考虑是否要投资这只基金了。

10月前

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黄子伦 | 寻找生活里的 “杠杆”

简单来说，你要从现有的工作找到可以借力打力的地方。如果你是在上市公司工作，那么你对公司的业务和发展愿景肯定比较容易拥有信息上的优势，行业内部的变化也是能够得到第一手消息。要买股票，自然会比许多外部的散户更有优势。之前我分享了一些与主流不同的理财观点，其中强调了努力工作的重要性。我知道，一些读者可能认为这种观点过于偏袒资本家，像是给大众洗脑。作为一名普通上班族，我理解那种拼尽全力却看不到希望的无力感。说到底，问题在于时间不够用。即使你再能吃苦，一天也只有24小时。你需要找到生活中的“杠杆”，才能撬动更大的财富。什么是“杠杆”？我先用一些没有杠杆的例子来说明。电召车服务兴起以来，吸引了许多人加入。许多人辞掉原有工作，成为全职电召车司机。的确，电召车司机有望获得可观的收入。努力一点、机灵一点，月入过万并非不可能。低门槛和高收入的诱惑，也让这个行业不断涌入新人。我为那些通过电召车获得高收入的朋友感到高兴。然而，我同时也想提醒大家，这份工作也存在一些潜在风险。最大的风险在于，司机的工作时长和收入并不成正比。随着工作时间的增加，汽车损耗也会不断累积。而汽车的损耗会直接影响司机的服务质量和竞争力。随着加入电召车行业的司机越来越多，蛋糕也越分越小。这导致了司机收入减少，不满声浪也越来越高。许多司机开始担忧自己的未来。如果他们选择离开电召车行业，重返职场，这段空白期会影响他们的再就业机会吗？如果他们原本就没有从事其他工作，岂不是只能和电召车服务“长相厮守”了？这就是我想要表达的杠杆效应。寻找借力打力之处简单来说，你要从现有的工作找到可以借力打力的地方。如果你是在上市公司工作，那么你对公司的业务和发展愿景肯定比较容易拥有信息上的优势，行业内部的变化也是能够得到第一手消息。要买股票，自然会比许多外部的散户更有优势。然而，遗憾的是，许多人对自己公司并没有太多兴趣。公司卖些什么，和谁在竞争也都没兴趣知道。对他们来说，这只是一份工作。这当然没什么，只不过，这么一来，这份工作最大的意义就是准时支付薪水。打个比方，一份月薪五千令吉的工作，它所能够带来的效益，往往就不会超过五千令吉。你没能从这工作获得那个杠杆的支点。那么，如果你有从事一些副业，也是挺不错的。但此前文章说过，许多副业都是重劳动力属性，并不是每个人吃得消。弄不好，还会反过来影响正职。所以，副业也要挑。最好找到那些能够积累经验、或者需要考取证书、需要时间堆叠成绩的副业。否则，你也只是进入上述电召车服务的循环里，知道体力耗尽。为什么那些资本家这么有钱？我记得经典香港电视剧《创世纪》里，徐文彪和叶荣添的一场对峙过程里，徐对叶咆哮道：“那些有钱人只是拿一些钱出来、花一些时间，然后把房价炒起来就能够赚大钱了！他们哪里懂得盖房子和建筑？” 。资本家连一滴汗也没流就赚进过亿盈利，努力工作的人们房子的首款也拿不出来。但事实是，资本家在豪赌时，犯错的代价是极高。就像是不久前所发生的小型股风暴里，又有多少人能够接受自己的财富一天之内蒸发掉30%，两天内少于一半？别说是真实世界的财富，即便是游戏世界里的财富不见掉一半，相信许多人是直接删号，然后卸载游戏。如果受不了这些代价，又哪有怨恨资本家赚得盆满钵满的资格呢？回到正题里的 “杠杆” 。我认为也有另一种做法，那就是 “去杠杆” 。 [vip_content_start] 这里自然不是要你自废武功，从此躺平。而是从另一个角度来寻找生命的快乐。毕竟，每个人对名利的需求都不同，有些人是比较没那么执着的。要知道，我们的无力感往往并非来自我们所拥有的事物，而是来自我们所没有的事物。就好像那句网络用语 “不期不待，没有伤害” ，巴菲特也曾说过类似的话：美满的婚姻来自于 “没有期待” 。有时候，我们在拼命追逐，很容易忘了为何要努力的初衷。努力固然重要，但开心也很重要。希望大家都能够找到属于自己生活的 “杠杆” 。

10月前

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黄子伦 | 熟不能生巧只会止步不前

我最近在看一些金融影片时听到句有意思的话，那就是 “practice doesn’t make perfect, practice makes permanent” （意即熟不能生巧，只会止步不前）。上周我分享了一些理财建议，其中提到不要轻易“理财”。因为理财陷阱多，需要事先做好功课，所以建议刚入职场的社会新鲜人不要急于购买各种理财产品，否则容易成为冤大头。年轻人最大的优势就是学习能力强，尤其是记忆力和精力充沛。这个阶段应该把重点放在积累谋生技能上，努力提升自己的职业竞争力。那么，什么时候才开始投资呢？当你已经存够6个月的紧急储备金，就可以开始考虑投资理财了。为什么需要6个月的紧急储备金？因为这是一个相对安全的缓冲金额，可以应对失业或重大开销等意外情况。投资的资金必须与紧急储备金分开，以免影响日常生活。起点不同结果也不同加上在投资的世界里，是非常不公平的。假设A和B两个人，他们都已经存够6个月或以上的紧急储备金，现在他们准备拿出一笔钱投资在同一个工具里。如果这项工具在一年里给他们带来6%的回报率，A投入100万令吉，而B投入了1万令吉。那么，一年后，A得到的回报是6万令吉，而B则得到600令吉的回报。两人同样提取回报，可以想象6万令吉和600令吉所能办到的事情就差很多。先说600令吉，一个人在外用餐动辄20、30令吉了，这个600令吉可能不到两周就花光；反过来，6万令吉就很不同了，因为这随时是很多上班族一年的净收入，只要A的开销没有太离谱，6万令吉可以花很久。当然，会有人不赞同，觉得有钱人的开销也是很高，他们出入高级场所、购买奢侈品、什么跑车、游艇、私人飞机等等。这些6万令吉怎么会够呢？确实，有钱人的生活开销是可以很高，但不要忘记，他们也可以花得很少。也就是说，他们是有选择权。但是，对于普通人来说，他们只能省着来花。所以，6万令吉在现实实践里是真的可以花很久的。也因为6万令吉可以花很久，所以让这笔钱继续利滚利，最后A和B之间的财富距离就会越来越大。理财产品门槛的限制另一个不公平的地方是，由于A拥有的财富比较多，他所能够接触到的理财产品也会比B来得更多。如果A要更加进取的话，他大可把在100万令吉分成两个部分，一笔是比较高风险，例如15%，另一笔则是6%。这么一来，B和A之间的财富差距就不只是那99万令吉了，而是从这99万令吉所衍生出来的各种 “有欠公平” 的劣势了。写到这里，并不是说既然这么糟糕，大家就去躺平吧！我想要表达的是，虽然金钱并不是万能的，但金钱能够给我们的生活打开更多可能性。因此，除非你已经是腰缠万贯的富二代，例如上述所提及的A，否则身为更普遍的B的我们，理应更加努力地试着让自己和这个世界谈判时握有更多筹码。所以，我才会反复地说要认真对待工作。这里并不是想要强调打工就有出头天的刻板思想，而是想要传达一个大家应该要有的生活态度。如果你已经很认真了，却依然得不到你想要的成果，那么可能你只是在 [vip_content_start] 重复过去的步骤罢了。熟不能生巧只会止步不前我最近在看一些金融影片时听到句有意思的话，那就是 “practice doesn’t make perfect, practice makes permanent” （意即熟不能生巧，只会止步不前）。就好像很多人都觉得自己的驾驶技术很不错，但如果把他们丢进赛车场里，他们就会发现自己的驾驶技术根本谈不上优秀，甚至可以说是非常糟糕。当他们开的那辆跑车达到极高的速度时，他们就会开始紧张，连方向盘都握不稳。大部分人在生活里都是如此，每日只是重复着自己已经熟悉的三板斧。或许，在这三板斧里，他们已经是非常熟练了，但是他们只是很机械式的重复罢了，还不是一位巧手。例如运动员也是一样，他们是有基础训练，但都需要不断去尝试新的事物，好比更短的时间、更长的距离、更耗耐力的训练、更沉的重量、更刁钻的打法、更逆风的策略等等。就算是我们投资也是如此，很多旧理论时常失灵，尤其是疫情时期开始，宏观分析变得异常困难。别无他法，只能继续学习，尝试寻找新突破。祝各位在新的一年里能够收获一个新的自己。

10月前

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黄子伦 | “非正规” 的致富之道

也就是说，我们眼前已经是有一条 “捷径” 了，只要你不要自作孽地胡乱花钱。如果没这个耐心而要去找任何秘籍，结果跌入庞氏骗局，真的是怨不得人。新年差不多要到了，亲友间的聚会总是免不了。当然，个人财富或事业状况很难在这种场合绕过去。相信有关注财经类资讯和文章的你，一定也听说过各种各样的致富之道（我也多次撰稿提到投资的重要性）。今天这篇文章，我想来点不一样，或说说我认为一些较为可行的致富方式。理财产品得看阶段 “你不理财，财不理你” 已经是很多人接触理财时最常听到的名言，然而，这些理财建议往往注重笼统概念而非执行细节。导致每次的理财决策都不一定会给你带来更多财富，更多时候只是让你的财富变得更少。所以，有些人的理财经验是越理财，财越不理你。要知道，财务规划师要能够发挥作用，前提是你得有财富让对方帮你规划。就像许多网友在自我调侃时常说的那句 “我缺的不是投资机会，而是投资的钱” 。如果你只是初出茅庐的社会新鲜人，你压根儿不需要什么财务规划师，你需要的只是一份极其简单的保单和医药卡（加起来一年也就两、三百令吉），然后努力提升自己的职场技能和存钱。遗憾的是，很多人一踏入职场就踩到理财的误区，那就是购买高额保单，却未曾想到那些保单的对象，几乎都是收入达到一定门槛的工作人士（有时销售人员本身也不清楚）。可以兼职，但慎选另一个许多人会尝试的选项就是找兼职，例如下班后驾Grab或找另一份副业。这么做确实可以让你的收入增多，毕竟开源和节流相比，我认为开源是更应该被重视，因为节流再怎么努力，你的上限就是你的收入，你总不可能剩下比你的收入还要多的金钱。不过，我认为兼职所需要耗费的精力并不是每个人都能够负荷。一般来说，30岁之前打一份兼职无可厚非，因为正职工作的收入是比较有限（碍于经验不足）。但是迈入30岁后，兼职就不是一件简单的差事了。况且，许多兼职往往都是一些体力活儿，这相当考验工作人士的身体素质，也容易在兼职的第二天无法有效完成正职工作，小心赔了夫人又折兵。这也就延伸到另一个我不太建议做兼职的原因，那就是兼职的工作经验很难积累起来，只是简单的劳力重复。认清 “捷径” 正如我的上一篇文章提到，如果一件事情要花10年才做得成，那么10年就是这件事的 “捷径” ，任何尝试缩短这段期限都只是歪路。更早之前，我已经写过，普通打工人老老实实地工作并配合公积金局的助力，是能够存到一笔可观的财富，差不过有64万令吉。如果再努力多一点点，百万令吉的存款并非天方夜谭。当然，正如模拟计算，你需要一踏入社会就开始存钱，并且努力工作到60岁。也就是说，我们眼前已经是有一条 “捷径” 了，只要你不要自作孽地胡乱花钱。如果没这个耐心而要去找任何秘籍，结果跌入庞氏骗局，真的是怨不得人。反过来说，那些被骗走数十万乃至上百万令吉的存款的退休人士， [vip_content_start] 恰恰从侧面证明了我们刚刚提及的 “捷径” 的可行性。认真工作认真工作一直都是我觉得许多人需要正视的。这并非是在帮资本家说好话，而是要大家认清一个事实。不关你打算创业还是打工，认真工作都极为重要，甚至是以上的建议的基础。你想要更好地理财，你得有钱，而且是有很多钱。这么一来，你才有犯错的空间。而很多时候，你再怎么精打细算或者卖力兼职，你很快会摸到那个天花板，是很有挫败感的。你会怀疑自己努力是不是有用。不过，如果你在正职工作中不断精进自己，你所能够得到的财务回报不但巨大，而且稳定。也只有稳定地增加收入，我们的财务状况才容易且快速地改善。说得难听一点，你要兼职，你要省吃俭用，这一切都是要你刻意为之，并不是自然之事，故难以持续。稳定的高收入才是那个关键。在达到那个水平之前，都需要在工作上努力。这也是为什么我很少相信那些斜杠青年是真的多才多艺，我更倾向认为他们是在正职里受挫才另辟蹊径，所以也不会却羡慕他们。这世界或许有很多的不公平，不过， “时间” 是目前我认为最接近公平的事情。也正因如此，我们才说一寸光阴一寸金。在这里祝大家在新的一年里，百尺竿头，更进一步。

11月前

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投资周刊

2023, 钱还是不够用……

过了起伏的一年，大家财富状况变得更好或更坏？《投资致富》与星洲网联手进行了一项“财富问卷调查”，共有2433读者参与，反应热烈，可知财富课题确是很多人关注和想表达的事项。

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张雨 | 财富的力量

网络各类投资广告宣称，只要没找到睡觉时都会赚钱的方法，注定一辈子工作到死。另有投资回酬超过20%的诱人项目，有够吸引人，可是相信这都是帮别人致富的方法。我还是想说，怎样发挥金钱的意义比赚多少来的重要，当然也会有人反驳，等自己有了财富会知道怎样做善事的。香港皮革大王田家炳一生多次创业，成功后本着“留财于子孙不如积德于后代”的理念，创办田家炳基金会，甚至为了兑现早前承诺的捐赠项目，把自己住了37年、位于香港九龙塘高级住宅区的豪宅以5600万港币卖出，自己和家人租房子住。田家炳低调生活，高风亮节，赢得社会各界称颂，甚至连南京紫金山天文台将2886号小行星命名为田家炳星；数十所大学也授予荣誉教授等名衔。像这类一辈子为社会付出的人，当初不是为了找到睡觉都可赚钱而投资创业的，甚至后来或许真的找到致富方法，但也绝不为个人享受而花费。想说的是，想赚钱就不要走捷径。其次，个人的一趟人生之旅各有负担和责任，财富经过你手，是要发挥更大效益，祝福更多的人。此外，如果都不是，并不表示你非贫穷不可，可能你的才干是另有用途的。所以，别看别人赚了多少，人人各有使命，赚与用都要确保心安。投稿须知： ■来稿可电邮（[email protected]）至本报新山办事处； ■来稿可用笔名发表，但必须附上真实中英文姓名、身份证号码、通讯地址与电话，以及银行帐号（汇稿费用）； ■投稿内容不可涉及包括宗教、种族等敏感课题； ■字数限800字； ■编辑对来稿内容，有修整的权力； ■本须知若有未尽善处，本报有权随时增删之。

3年前

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金融科技浪潮来袭（第二篇）｜战略合作交换优势传统新创金融相辅而行

随著国家银行在2020年杪公布正式的数字银行执照框架政策文件后，各路财团纷纷联手组团加入这场争夺战，除了本地的企业外，申请者甚至有来自海外的企业。截至截止日期，国行总共接到29份申请书；战况非常激烈，大家都很期待数字银行能把大马金融科技发展带到新的高度。国行共接获29申请书国行透露，这29份申请书中包括银行、工业财团、科技公司、电商公司、金融科技业者、合作社和州政府等。虽然数字银行的执照是在明年才公布，但多个国内外企业蜂拥加入争夺数字银行执照的战围，反映出数字银行的巨大潜力。据悉，确认已加入数字银行执照申请战局的包括亚通子公司Boost Holdings私人有限公和兴业银行、永旺信贷、亚航集团子公司BigPay、Grab和新电信、奕丰集团（iFAST）及99Speed Mart创办人李良华等人组成的财团等等。为衰弱银行业提供先机经济合作发展组织（O E C D）指出，自2007至2009年金融危机以来，银行业一直面临低利率、去杠杆化和／或低信贷增长、监管和合规要求增加以及声誉受损等问题，随著这些威胁的出现，近年来银行业发生了重大变化。该组织认为，尽管银行努力适应数字化的改变，但金融科技的竞争对手正在蚕食银行的传统业务。在供应方面，新的竞争对手能够使用可编码信息来削弱银行与客户之间的关系。不过，该组织补充，数字化的颠覆使银行业者通过克服信息不对称，透过使用大数据、AI／ML技术和区块链等先进技术，提供用户友好的消费者界面和更高标准的服务来普遍提高效率和服务，最终可取代过时的技术。为借款人提供更多便利另外，新技术的使用对市场参与者的福利具有重要意义，这可能有助于降低贷款、支付系统、财务咨询和保险方面的金融中介成本，并为消费者提供更好的产品。 “通过在线发起技术，金融科技公司可以为借款人提供了更多便利。” 6大合作策略数字银行来势汹汹，引起市场的广泛讨论，不少研究机构和分析员都在探讨这波金融科技巨浪，对现有金融公司的影响到底会有多深，后者又可以采取怎么样的策略。可建立伙伴关系经济合作发展组织指出，一些小型的新创金融科技公司或会希望保持小规模，以免引起传统企业的过度反应，例如为一些没有银行账户的群体提供服务等等。该组织认为，新创金融科技公司与传统企业可建立伙伴关系，彼此从中交换各自的优势。对于现有企业方面，安永会计师事务所（Ernst&Young）就举例，现有银行业者必须根据自身的条件优势，去评估该透过怎么样的方式与金融科技公司合作。针对现有银行与金融科技公司合作形式，安永列出6大策略，分别是投资、合作、内部研发产品、展开拼购、联合金融科技计划、领导金融科技计划发展。两大银行不争数字银行显然，对于财团和企业来说，与科技公司合作是较为常见的策略，这也是为何我们看到大马许多公司近年来与一些科技公司合作，甚至有一些银行与科技公司联手组团申请数字银行执照。不过，令人意外的是，作为马股的市值王及银行龙头的马来亚银行（MAYBANK,1155,主板金融组）早前表示，无意追逐国行所发出的5张数字银行执照。马银行：早已部署数字服务马来亚银行首席执行员阿都法立早前表示，该集团早在2014年就已经开始投入数字化转型，目前也透过旗下的应用程序MAE提供数字银行服务，因此无意竞争数字银行执照。透过MAE提供数字服务 “我们的数字银行之旅并不是从去年开始的，而是可追溯到2014年，我们可以选择在目前持有的许可证下引入数字银行，因此不需要数字银行执照。” 阿都法立指出，MAE不仅提供银行服务，同时也是一个具有多种功能的平台；该集团预期将会在今年杪或2022年公布更多措施和计划。 “这些是数字银行的组成部份。我们可以把这一切都放在一个子公司下，这家子公司可以在没有任何分支机构的情况下营运，人们可以开户，甚至可以申请贷款。” 马银行是在2020年10月，透过Maybank2u推出这款应用程序；其除了包含Maybank2u的功能，满足客户日常需求，例如支付账单和资金转账；还推出了新工具，协助客户跟踪支出，以及储蓄功能。持GrabPay30%股权《TheEdge》财经周刊透露，马来亚银行也持有电子钱包GrabPay营运公司GPay网络（马）有限公司的30%股权，和联昌银行是大马唯二持有非银行电子钱包公司的银行。联昌：一触即通负责数字银行除了马来亚银行外，国内另一个银行巨头——联昌集团（CIMB,1023,主板金融服务组）早期也示意，该公司和联营公司TNG数字皆未申请国家银行的数字银行执照。联昌通过一触即通与中国蚂蚁集团联营的TNG数字，是数字支付市场领先公司之一，此前一直都获市场视为热门的数字银行得标公司之一。联昌集团首席执行员拿督阿都拉曼在集团的第二季线上业绩汇报会上指出，虽然一触即通（Touch’n Go）未申请数字银行执照，但不排除在获得合适的合作伙伴和参数下，重新加入数字银行市场行列。 8月推首个全数字伊账户阿都拉曼表示，该集团目前仅会专注数字化转型、引领消费者数字化转型等后端操作，数字银行这一块将会由一触即通来负责。虽然并未进军争夺数字银行执照的行列，但联昌早在今年8月推出了该集团首个全数字伊斯兰账户——OctoSavers，专为方便新客户而设计，办理开户的过程完全在线自动执行，而借记卡将邮寄给客户，确保便捷的无网点体验。根据联昌的文告，这项新的服务将通过利用国家银行的“电子认识你的客户”（e-KYC）指南，使线上开户得以实现，该集团通过电子方式（包括在线和移动渠道）满足其对客户进行调查。该集团指出，这项新的服务有助于客户在大流行期间无需踏入旗下分行半步，即可办理开设账户手续，进一步保护客户的安全与健康。大马邮政持续转型在银行业者磨拳擦掌外，作为传统邮政公司的大马邮政也没有坐以待毙，该公司继续透过其庞大的市场占有率来进行各种转型计划，包括合理化邮局、提升运输系统、汇款服务以及与电子支付营运商合作等等。与Ria Money Transfer合作今年3月杪，大马邮政宣布与国际知名跨境汇款公司Ria MoneyTransfer建立合作伙伴关系，在全国所有邮政局为客户提供便捷的国际汇款和支付服务。通过这项合作关系，该公司的客户现在可以通过Ria的应用程序启动交易，并在大马邮政的任何一家分局以现金付款而无需填写表格即可完成交易，从而可以在柜台迅速完成，进一步体现金融科技成熟所带来的便利。 2月推新线上保险平台作为推动无现金支付策略之一，该公司在今年2月时推出新的线上保险平台，让顾客可透过手机应用程序更新车险、缴交账单、追踪包裹详情等等。大马邮政去年透露，该公司已拨出超过3亿令吉充当资本支出，用作未来几年的数字化核心系统，其中包括追踪系统、零售、移动应用程试及改进业务链，并计划在未来推出更多服务。短期对传统银行冲击不大国行即将在明年首季公布5张执照的得标者，外界预期数字银行势必将对传统银行造成一定冲击。惟分析员认为，由于规模较小，加上监管机制等，预期数字银行不会在短期内对传统金融业者造成太大的影响。联昌研究在年初时指出，金融科技在未来1至2年内不会对银行的盈利带来显著影响，因为数字银行主要集中服务未获得银行重视的市场。主要打击在于非利息收入该行表示，金融科技业者或数字银行对传统银行的主要打击在于非利息收入，而这也导致过去3年（2015至2018年）银行业非利息赚益录得负0.5%的复合年均增长率（CAGR）。根据国行的数字银行执照框架，数字银行旨在促进金融解决方案的覆盖率，尤其是对于服务不足和难以触及的市场。肯纳格认为，数字银行的客户群将是专注在偏乡地区和低收入群体，以及因缺乏信用记录而被拒绝贷款的客户。新参与者面临监管营运限制标普全球评级（S&P GlobalRatings）在2021年4月发布了一份名为《数字银行能否攻克大马？》的报告指出，数字银行不会立即威胁成熟的金融放贷业者，因为除了必须承担更高风险的投资组合外，新参与者还面临许多监管和营运限制，例如资产上限、严格的资本要求、更高的合规性和营运成本，以及缺乏规模和客户信任。 “冠病大流行引发的信贷周期也表明，小型数字银行在危机期间维持生计有多么困难。即使所有5家数字银行都通过了国家银行许可框架中规定的3到5年的基础阶段，我们预测它们的合并市场份额也不太可能达到银行业总资产的0.5%。” 对银行业影响渐进不过，该行补充，尽管数字银行对银行业的影响是渐进的，但因大马银行多年来一直在低迷的增长环境中营运，尤其是银行为了寻求减少债务或选择在资本市场直接融资，企业客户群几乎没有扩大；在企业贷款的停滞下，促使银行专注于中小企业和零售信贷。激烈的竞争，加上过去10年的低利率环境，导致净息差持续下降；标普预计随著数字银行和金融科技公司的进入，上述情况会恶化，最终可能会加剧存款竞争并推高融资成本，最终将使银行失去手续费收入，尤其在支付、汇款、投资咨询、财富管理和银行保险等领域。随著金融科技的蓬勃兴起，金融业进入了一个百家争鸣的时代，与过去不一样的是，目前的金融业已不再局限于传统金融服务业者，非金融背景的科创公司也能参与其中。在金融科技发展迅猛的背景下，许多监管问题油然而生，监管当局该如何保持金融稳定度、个资以及市场竞争的前提下，不影响金融科技的发展成了一个重要的课题。相关文章：■ 金融科技浪潮来袭（第一篇）| 弹指之间数字金融走入生活■ 金融科技浪潮来袭（完结篇）｜完善监管保障用户数字金融网安大作战

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