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全球大型买家撤退美国公债市场繁华不再

（纽约11日讯）规模23.7兆美元的美国公债市场的一些最大型的买家纷纷撤退，包括日本退休基金和寿险公司，以及外国政府和美国的商业银行，当然还有联储局，前几周已将缩减资产负债表的速度提高到每月减持600亿美元的政府债券。流动性恶化如果这些通常不会动摇的需求来源只有一两家打退堂鼓，影响虽然引人注目，但可能不会拉响警报。但现在是所有人一窝蜂似地退缩，怎能不令人惴惴不安；更何况近几个月来公债市场空前波动，流动性恶化，而且新债发行招标需求疲弱。虽然公债今年的跌幅是至少1970年代初以来最大，但根据市场观察人士，在稳定的新需求浮现之前，可能还有更多苦难发生。这对美国纳税人来说也是个坏消息，归根结底他们要为借贷成本上升买单。在华尔街有三十多年债券交易经验、现在是Mischler Financial董事总经理的卡贝罗说：“随着各国中行和银行总体而言都在退场，我们需要为美国公债找到新的边际买家。目前还不清楚这会是谁，但我们知道他们对价格会敏感得多。” 当然，过去10年有许多人预测美国公债市场会大跌，但往往有买主（和中行官员）趁势进入支撑市场。的确，如果联储局如同部份人士所押注的改变鹰派政策，那么上週美国公债的短暂涨势可能才刚开始。但分析师和投资者表示，鉴于通胀是数十年来最高，限制了中行短期内宽松政策的可能性，这次的情形可能大有不同。来自联储局的需求流失最多。在直到2022年初的两年间，联储局持有的债券组合增加逾一倍到超过8兆美元。根据联储局估计，如果决策官员谨守目前的减持计划，包括不动产抵押贷款证券在内的债券总额，可在2025年中之前降到5.9兆美元。日退休基金寿险公司退场如果只有联储局在减持债券，市场不会这么担忧。但避险成本急剧攀高基本上也促使东京大型退休基金和人寿保险公司退出此一市场。而因联储局持续升息抗通胀，日本9月干预外汇市场，升高外界对东京当局可能开始抛售美国公债以支撑日圆的揣测。不只是日本，全球各国近几周都动用外汇储备以捍卫本国货币。事实上，国际货币基金组织（IMF）的数据显示，新兴市场的中行今年来外汇储备少了3000亿美元。这意味顶多仅有有限的需求来自这一群对价格敏感的投资者，他们传统上会将外汇储备的逾60%放在美元投资上。

2年前

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