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黄子伦 | AI会取代人类投资吗？

如果用AI取代人类，就等于把人和相互影响的因素抽离，直接让投资变得无利可图。一个行业无利可图，意味着死亡。投资市场一旦衰败，说人类社会倒退回去前工业时代一点也不夸张。最近因为人工智能ChatGPT的爆红，“AI取代人类工作”这些让人感到焦虑的字眼再次成为热搜，身边许多朋友包括我自己也开始使用ChatGPT的聊天功能，看看葫芦里卖什么药。经过一些测试，我发现ChatGPT在英文资料方面的训练成果远胜中文资料，答辩更流利和准确。ChatGPT虽然能够写出一些流畅的文章，但也都是内容农场级别的流水账文章，毫无创新和记忆点。不过，这一切并不能阻止人们继续焦虑。就连李开复，这位中文世界里的顶尖AI科技大佬也写了一篇ChatGPT会导致消失的20种工作，其中就包括“专业投资人员” 。出于好奇，我也看了这位科技大佬有何独特见解。然而，我只能说李开复未必了解AI对投资行业的影响。先说AI投资能不能交出好的成绩单，市面上有一个指数（Eurekahedge AI Hedge Fund Index），它追踪12只使用了AI和机器学习来做对冲投资的基金。这个指数在过去三年（2020至2022年）的年度投资回报率分别为11.2%、3.0%，以及-4.3%。美国标普500指数在同时期的年度回报率则分别为15.2%、21.6%以及-9.7%。 [vip_content_start] 从数据上来看，虽然这个AI指数在市场大跌时（2022年）是能够尽量减少亏损，优于市场，但是当市场大涨时它却会严重落后（例如2021年），显示AI的投资效果未必更有效。这当中可能是这些人工智能在设计上偏向保守以及投资基准所致。这就引到我的另一个观点，那就是人类对AI投资策略的设置。很多人以为AI投资无非就是把买卖任务交由机器判断，但是他们忽略了目前AI在解读数据的挑战，以及背后人类在投资风格和各种参数上的设置。数据方面的挑战，有涉猎统计学或者大数据的概念的读者就会知道，数据处理就是一个GIGO（Garbage-In-Garbage-Out）的过程。除此之外，还得判断哪些数据有用，有用的数据的权重该是多少，要隔多久调整，数据异样要如何处理等等问题。人类至今尚未找到成熟的机器模型。至于参数设置就更复杂，在此不展开了。另一个观点就比较带有哲学意味。虽然很多人希望用更科学的眼光解读投资，但是它依然具备一定程度的艺术成分。举例来说，数学里的加减乘除是一套不以人类意志为转移的逻辑，不管今天有多少人去演算，一加一总是等于二。但是，投资是会受到人类行为影响的。举例来说，ABC公司股价为2令吉，而你认为值得4令吉。在这时候，买入ABC股是有利可图。你可能只买入1,000股，那么交易量也不会让人发现。可是，如果你买入一两百万股，“ABC股值得4令吉”的消息可能尚未完全泄漏，但是其他人就会注意到异常交易量而多加关注。随着越来越多人知道“ABC股值得4令吉”这则消息，那么ABC股可能就不再有吸引力，或者会改为“ABC股应值得8令吉”，市场就会朝某个方向发展。也就是说，投资世界里，所有投资者都在这个局里，所有人都在相互影响着对方（也包含了一点自我预言实现）。是这些相互影响让投资成为一门有利可图的生意，而一位好的投资人就是要学会建立一个框架，即身在市场里却又能够以第三者的目光观察得到市场的状态。如果用AI取代人类，就等于把人和相互影响的因素抽离，直接让投资变得无利可图。一个行业无利可图，意味着死亡。投资市场一旦衰败，说人类社会倒退回去前工业时代一点也不夸张。这观点并不是我独创，索罗斯在他的《金融炼金术》里就提到市场观察者的哲学观点，而且说得更好，有兴趣的朋友可以去看看。从目前的观察来看，我可以说AI科技的发展确实会为人类就业带来不小的挑战，不过它们最终形态很可能只是一个辅助工具。那些抗拒使用AI工具的人们在未来自然会面临更大压力，举例来说，许多漫画家在画好人物后会购买网点纸来设计画里的光影或者衣服图案，而有些漫画家（例如青山刚昌）得知电脑软件具备网点设计后就果断放弃网点纸，提升整体作画效率。不愿使用电脑软件的，自然会更加吃力。 AI投资的最终形态会是如何，我们难以确认，不过可以大致确定的是，懂得机器用语的基金经理们在未来的道路肯定可以走得更加顺畅。说到底，好几年前的股票分析师招聘栏目里就写明如果应试者懂得编程语言会更有优势。我们无法预测未来，但我们可以准备。

2年前

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