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六日议言堂

邢智立 | 联邦政府应如何支持柔佛经济的腾飞？

柔佛州的经济总量在马来西亚各州中排名第二，仅次于雪兰莪州，占马来西亚国内生产总值的11.4%。柔佛州的经济结构多样化，涵盖了制造业、服务业、农业、旅游业等多个领域。柔佛州的制造业尤为突出，是马来西亚最多外资投资的州属之一，吸引了来自中国、日本、美国、新加坡等多个国家和地区的投资者。柔佛州也是马来西亚最具创新力的州属之一，拥有多个高科技园区和研发中心，培育了许多优秀的科技企业和人才。尤其在过去几十年里，柔佛州在经济发展取得了显著的发展成就，成为一个高度发达、现代化和创新型的州属。柔佛州在经济方面也享有较高的声誉和影响力，被认为是一个稳定、可靠和友好的投资环境。话虽如此，在当前复杂多变的国际形势下，柔佛州经济也面临着一些挑战和机遇。因此，联邦政府应该采取主动和亲商的措施，协助吸引更多外资入住柔佛州。具体而言，我认为可以从以下几个方面着手：第一，联邦政府应该及时向柔佛州政府传递其对于稳定市场预期、保护投资者利益、维护公平竞争秩序等方面的立场保证。例如，在税收、关税、汇率、法律等方面，给予柔佛州一定的优惠和灵活性，以鼓励外资的流入。第二，联邦政府也应该倾听并尊重柔佛政府在处理州内部事务时所做出的决策，并支持其在维护社会稳定、促进民生改善等方面所采取的措施。第三，联邦政府应该积极简化外资投资和人才入境的程序，提供更多优惠鼓励外来人才入境马来西亚。例如优化大马第二家园计划（MM2H）就是很好的例子。这样必定可以吸引更多如电子商务、跨境支付、物流配送、科技创新、等领域的专才，协助推动柔佛州经济转型。希望团结政府秉持以民为本的思维，专注提升政府部门的行政效率和管理制度，确保马来西亚甚至柔佛州可以搭上这班新时代的经济列车。

12月前

六日议言堂

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2024财案｜KRI：保长期增长及发展经济结构改革合时宜

国库控股研究院（KRI）主席丹斯里诺莫哈末雅谷认为，从大马的经济长期增长和发展的角度来看，政府将重点放在结构性改革上，特别是通过强调财政责任和包容性增长的措施，是恰逢其时。

1年前

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黄子伦 | 怎么看国行U转去捍卫令吉？

不过，如果我们结合2020年和2022年的情况，这500亿美元的外汇储备花下去，令吉可能就只得到2%左右的兑换率升幅。这意味着，国行的扶持举动可能真的是杯水车薪。相信有留意我在星洲人VIP专栏的读者就会发现，我反复说过我国真的不需要去花钱捍卫令吉在货币市场的汇率，因为真的是杯水车薪，而且收效甚微。业内有不少经济学家和我持一样看法，理由也大体相似。我有位朋友在上个星期一和一些经济学家会面，他们也都一致认为这不会发生。然而，事实就是这么残忍，国行在6月27日发出声明，说他们的金融市场委员会（Financial Markets Committee）会在未来介入货币市场来扶持令吉，纵使他们都认为是外围因素在主导令吉汇率的表现。为何国行会U转？此消息一出，许多同行起初都是一头雾水，但又很快就理解过来了。说到底，随着国内六州选举的帷幕逐渐要拉开，许多事情都不是这么难以解释。但，这就造成一些问题，那就是政府在许多政策的立场摇摆不定，至少在安华成为强势首相之前，我们可能都会看到一些看似“亲民”的新闻释出。言归正传，我是怎么看国行这样U转？说实在，如果大家有看过纳兹・拉萨（Nazir Razak）写的自传《What’s In A Name》，里面有提到安华在担任财政部长时的作风，而你就能够从中得到一些启发，去猜测政府可能会以什么眼光去看待国行。而既然国行都已经宣布U转了，那么我们就来算算成本效益这笔账吧。国家干预货币的3种方式一个国家能够干预货币的方式不外乎以下几种：先说第三种方式。这是马哈迪在亚洲金融危机发生时，用来阻止令吉在市场被大量卖空的工具。此方式特质是收效甚快，对于那时的马来西亚而言，这能够节省许多扶持令吉的成本。坏处也明显，那就是外资会惊慌地逃离此地，对国家造成严重的长期伤害。而随着马来西亚告别3.80美元兑1令吉的时代，这工具就被雪藏起来了（希望不会重新被使用）。第二种方式。这个说过无数次，我国的利率环境和美国完全不同。那些认为政府应该猛力地升息的朋友，只看到了OPR上升后，令吉的短暂涨幅，却看不到整个国家承受着更高的贷款压力后带来的长期伤害。而且这工具也不是任何国家实行都有用，新加坡的金管局就曾表示自己无法使用利率来影响汇率。那么，就来到第一种方式，那就是卖出我国一部分的外汇储备金来买入令吉。但是应该卖出多少呢？ [vip_content_start] ”双向外汇干预“花多少钱来扶持令吉？国行曾在2020年的年报里透露他们是以一个名为“双向外汇干预”（two-way foreign currency intervention）的方式来扶持令吉，不过他们从没有透露出他们到底花了多少钱来扶持令吉。不过，即使国行没有透露，不代表没有人去统计。而美国财政部一个常做的事情就是去算哪个国家在“操控货币”，马来西亚、新加坡以及中国都是他们长期指控操控货币的对象（日本也曾被列入观察名单，不过在今年被移除了）。根据美国财政部报告，2020年，国行就花了20亿美元的外汇储备金来干预美元兑令吉的汇率，而那一年，令吉对美元的汇率上升了1.8%。时间快转，来到美联储猛力升息的2022年（轮到他们的美联储猛力升息导致美元升值就不是操控，妥妥的双重标准），我们的国行则花了253亿美元的外汇储备来干预汇率，而令吉兑美元的汇率则下滑5.5%。从这角度，我们很难估算要是国行没在2022年出手扶持令吉，令吉兑美元的汇率会怎么样。因此，我们需要一个参照物。但是，偏偏要从各个经济体中找到相似的参照物是极为困难，而且比较出来的结论也是有诸多争议。不过，为了各位读者，我还是尽可能去解答这问题，事先声明：这不是一个严肃的经济学分析。去年的货币干预成效不大我们不妨这么去看，什么国家的经济结构和马来西亚较为相近？恐怕是澳洲。澳洲和马来西亚的GDP结构，出口的贡献都是差不多在22%的水平，也都是出口大宗商品。两个都有着共同的重要贸易伙伴，那就是中国（澳洲是27%到中国，马来西亚是17%）。这样有着相似经济结构的国家，货币的走势往往也雷同。而在2022年，澳洲的货币兑美元的汇率也下滑了6.2%，也就是跌得比我们更多。从这角度来比较，我们可以粗略估算，我国国行在2022年干预货币可能只收获0.7%左右的成效。更有趣的是，澳洲和美国一样在疫情期间维持着超低的政策利率。在2022年4月还是0.10%，媲美美国的0.25%（目标利率的上限）。到2022年年末，澳洲利率上调到3.10%，而美国则是上升到4.50%。虽然澳洲的利率涨幅比不上美国，但也比马来西亚来得更加激进（截稿时，澳洲的政策利率已经上升到4.10%，而美国则是5.25%）。在这基础之上，我们可以粗略说，我国国行在2022年的干预行为或许超过0.7%的成效，但也不会太多。因为美元实在太强势了。国行这次扶持令吉或杯水车薪明白了成效，我们看看成本。根据IMF在2011年设立的指标，一个国家的外汇储备应该要能够满足3个月的进口需求。如果我们用回2011年的定义，那么国行最新的外汇储备是足够满足6.4个月的进口需求，也就是说国行在账面上可以动用差不多500亿美元的外汇储备来捍卫令吉。不过，如果我们结合2020年和2022年的情况，这500亿美元的外汇储备花下去，令吉可能就只得到2%左右的兑换率升幅。这意味着，国行的扶持举动可能真的是杯水车薪。更重要的是，市场充满各种变数。你扶持货币，别人也不会坐以待毙，而且你的行为也会引发别的相互作用。况且，我国的财政状况也没有严重到需要动用这么多外汇储备来干预货币。总的来说，国行这一次扶持令吉，恐怕会败兴而归。但，希望这能够或多或少平息一些民怨，也希望能够换来较好的选举结果吧。

1年前

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