量化宽松新闻资料

简

ADVERTISEMENT

ADVERTISEMENT

即时财经

中国推不推量化宽松分析师：不大可能

中国是否将采取量化宽松政策来使经济摆脱通货紧缩？在中国官方出版物引述中国国家主席习近平谈论国债买卖的讲话后，市场上突然出现了这样的猜测。但仔细研究习近平的讲话和上下文，就会发现实际情况其实很普通：习近平的讲话涉及到中国人民银行货币操作的技术层面。彭博经济研究的解读是——他并不像是在为刺激政策提供指引。

9月前

即时财经

VIP文

黄子伦 | 钱存银行真的安全吗？

当美联储一直忽视通膨压力，以及过激地升息，这些美国银行一定会遭受重创，更别提SVB的主要客户群都是那些仰赖美联储廉价资金来生存的创投公司；反观马来西亚，国家银行的隔夜政策利率虽然一直起起伏伏，但是整体利率并不会太低到银行放贷无利可图，也不会高得离谱到人民直接负荷不了。美国的矽谷银行（Silicon Valley Bank，以下简称SVB）资不抵债事件爆发后，市场出现了一股对银行不信任的情绪。这股情绪从美国市场蔓延开来，先到欧洲，然后到亚洲，马来西亚也不例外。加上SVB出现危机后没多久，瑞信银行——这家受到阿奇戈斯资本公司（Archegos Capital）和格林斯尔资本（Greensill Capital）倒闭而遭受重创的老牌银行也出现问题，使得瑞士政府不得不出动，逼迫另一家瑞士银行UBS收购瑞信股权来稳住市场。在这个节骨眼上，所有人突然对“银行”——这个深受大家信赖的行业持有怀疑态度，纷纷出售银行股。我国的各大银行股单单是从本月7日到14日之间就下滑了3至7%（除了BIMB，不过其股价今年已下滑近20%）。今年截至3月23日，本地银行股平均下跌了8%（除了MBS，其股价因高于预期的派息，今年已上涨11%）。许多朋友问我，当外国银行，例如即使曾被福布斯杂志评为美国安全可靠银行之一的SVB，都在这么短时间内关门结业，我们要如何对本地银行有信心？我认为没有比这场危机更适合来给读者科普一下关于银行冷知识的时候。首先，银行业务属性并不相同。虽然SVB的名字当中有“银行”一词，但是却和本地银行的业务大相径庭。所有银行的业务都是那几个重要支柱，分别是放贷、投资以及保险或其他。这些业务里，放贷是最传统，也是最为常见的业务，因此我们从银行的资产负债表里就可以看到一家银行的业务着重点。 [vip_content_start] 我们来看一组数据：截至去年年末，我国所有上市的银行里，贷款占总资产的比重落在61至76%之间，平均值为三分之二。也就是说，我国银行是传统类型银行，即使身兼多种业务，例如拥有许多投资业务的CIMB；拥有最大资产管理公司的大众银行；拥有本地数一数二保险公司Etiqa的马来亚银行；甚至是专注在公务员贷款的MBSB，他们都是以贷款为主。对这类银行来说，GDP成长率、失业率以及房地产前景更为重要。反观，像是SVB，即使不像摩根大通（JP Morgan）这类投资银行，其贷款总额也只占据资产的35%，而投资总额则占据总资产的57%。换言之，市场风险对SVB来说更为重要，其中也包括摩根大通、美国银行等等。也基于银行要时时刻刻面临客户提款需求，因此大多只会买入债券（国债以及企业债），而偏偏这类投资是最容易受到央行利率政策的影响。大家应该也没忘记，2022年，美联储就把目标利率提高了425个基点，让美国进入一个高利息环境。那么，为何这些美国银行这么傻，拿着这么多的债券，而不学学马来西亚的银行，多把贷款借出去呢？这就来到美国银行和我国银行的第二个不同之处了。自从次贷危机爆发后，美联储就开启了他们的强势救市计划，用超低利率以及量化宽松来大幅度降低借贷成本，希望可以增加市场流动性，进而减少危机带来的伤害。这当中就包括强行把美国的10年国债利率曲线压低，连带效应则是美国市场的长期借贷利率极低。从理论上来说，当然是会让市场更愿意去借钱来消费和投资，让经济进入良性循环。不过实际上，极低利率会对银行造成重大打击，因为银行的放贷业务就变得不怎么赚钱了，自然也会消除银行放贷的积极性。在这样的环境下，手持大量民众存款的银行就没有太多选择，只能努力发展债券投资的业务。纵使是持有大量贷款资产的银行，也会想办法把这些贷款证券化，打包出售来套取现金。因此，这些银行的业务侧重点就这样慢慢地发生变化。加上美国从2008年之后就一直处于超低利率的环境里，虽然前美联储主席耶伦有尝试提升目标利率，让量化宽松退场，却导致市场出现流动性危机，不得不继续降息和量化宽松。当美联储一直忽视通膨压力，以及过激地升息，这些美国银行一定会遭受重创，更别提SVB的主要客户群都是那些仰赖美联储廉价资金来生存的创投公司；反观马来西亚，国家银行的隔夜政策利率虽然一直起起伏伏，但是整体利率并不会太低到银行放贷无利可图，也不会高得离谱到人民直接负荷不了。而且去年，国家银行升息也只是100个基点，是把2020年迅速降息的空白给补上。因此，我国银行是基本面良好。大家也不需要过于担心自己的银行存款有问题。更不用担心银行会倒闭。

2年前

VIP文