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KCLau | 投资高质量企业：向巴菲特致敬

我认为你的20个投资点子之一应该是投资于这些一直不断在成长的高质量企业。并不是每个人都能成为沃伦・巴菲特和查理・芒格，投身于了解每个企业的细节，拥有每五年进行一大交易的胆识。但是我们所拥有的少量资金并不会成为绊脚石。多年前当我刚刚接触价值投资时，成功的股票投资家都向我介绍巴菲特（Warren Buffett）。起初我都会问道：“有哪一本好书推荐吗？” 巴菲特本身都没写书，但是每年他都会为波克夏哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的股东写信。从60年代开始，他已经一年一度陆陆续续地写了几十年的信。而若把这一些信串成书籍，也有好几千页了。于是很多投资家都会迫不及待地期待巴菲特最新的信，包括我在内。这次最新的股东信函也刚刚出炉不久，在这里我就向你倾诉一些重点。巴菲特通过波克夏公司投资已有58年，但他认为自己成功的大部分原因归功于极少的决策。他写道：我们令人满意的结果是大约十二个真正好的决定的产物——大概是每五年一个左右——一个有利于长期投资者却被遗忘的优势。如今市场的剧烈波动都会吸引众多投资及投机者的注意。而且资讯发达有更多的信息让我们做分析，促使我们时时刻刻采取行动。但是记住巴菲特的教训——每五年你只需要一个好点子。五年里一个很好的投资项目就够了。大家应该好好思考每个行动的重要性。投资无需焦急，五年一次稳稳的大投资就足以致富了。这与巴菲特另一句著名引言相呼应，那就是20个插槽的”打孔卡“规则。想象一下你有一张只有20个插槽的票，这样你就有20个打孔，代表你一生中所有的投资机会。一旦你用完了所有插槽，你就不能再进行任何投资了。根据这些规则，你必定会认真考虑你所做的每一项大投资，并被迫集中投资于你真正思考过的领域。因此，你只会选择最有利可图的投资下手。 [vip_content_start] 股神巴菲特在信中介绍了他的“秘密配方”和一些对他很有作用的想法。今年特别强调的是，他30年前购买的可口可乐（Coca-cola Co）和美国运通公司（American Express）的长期股息和现金流增长的复利效应。他写道： 1994年8月——没错，是1994年——波克夏公司完成了其持有的可口可乐公司4亿股股票的七年购买计划。总成本为13亿美元，当时在波克夏公司意义重大。我们在1994年从可口可乐公司获得的现金股息为7500万美元。到2022年，这一股息已经增长到了7.04亿美元。这种增长每年都会发生，就像生日一样。查理和我所需要做的就是兑现可口可乐公司的季度股息支票。我们预计这些支票很可能会增长。美国运通公司也是类似的故事。波克夏公司对美国运通的购买基本上在1995年完成，巧合的是，成本也是13亿美元。从这项投资获得的年度股息已经从4100万美元增长到了3.02亿美元。这些支票也很可能会继续增长。尽管这些股息收益令人满意，但远非惊人。更惊人的是它们带来了重要的股价收益。年底时（2022），我们的可口可乐投资价值为250亿美元，而美国运通公司的投资价值为220亿美元。每个持股现在大约占波克夏公司净值的5%，类似于很久以前的权重。现在，假设我在上世纪90年代也犯了一个同样规模的投资错误，只是保持了2022年的13亿美元价值。（例如，一份高评级的30年期债券。）这项令人失望的投资现在将仅代表波克夏公司净值的微不足道的0.3%，并且只为我们提供大约80万美元的年收入。如今利率已经提高了许多，这导致一些投资者开始质疑股票是否会面临更激烈的竞争。然而，随着时间的推移，这些固定收益的回报将难以跟上通货膨胀的步伐。如果通货膨胀率高于固定收益的回报率，那么投资者的实际购买力就会受到影响。反之，股票则具备长期复利效应，例如可口可乐和美国运通，它们会以每年一定的比例增加其股息，并在长期内使投资者获得更高的回报。虽然巴菲特一开始是他的师父——本・格雷厄姆（Ben Graham）的价值投资追随者，但过了一段时期，他转向购买更高质量的企业，如可口可乐和美国运通。巴菲特的商业伙伴查理・芒格（Charlie Munger）描述了从价值投资转向优质股票的原因：一个优秀企业的公允价格（fair value）优于一个价格便宜的一般企业。我们真正获得的是高质量企业的利润。在某些情况下，我们购买了整个企业。在某些情况下，我们只是购买了大量股票。但是当你仔细分析，大钱都是赚在高质量的企业。而且，大多数赚了很多钱的人也是在高质量的企业中。我认为你的20个投资点子之一应该是投资于这些一直不断在成长的高质量企业。并不是每个人都能成为沃伦・巴菲特和查理・芒格，投身于了解每个企业的细节，拥有每五年进行一大交易的胆识。但是我们所拥有的少量资金并不会成为绊脚石。在股票配资中，投资10万相比起投资一亿是容易很多的。就算你真的懒得去选择与研究生意，也可以不必费心地去投资巴菲特的波克夏公司，其Brk.B股不过大概美金3百元一股，你我都买得起。而且有股神坐镇，对我而言，从来都不担忧。买了波克夏公司的股票，真可说是坐享其成。我有一件上衣上面印了“Eat, Sleep, Buy Berkshire, Repeat”。

2年前

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