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IHH医保

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●问:读者杨志强问,我想请问IHH医保(IHH,5225,主板医疗保健组)最新业绩表现和公司前景,还值得投资吗?谢谢。 ●答:IHH医保在去年11月杪公布截至2023年9月杪的第三季业绩显示,旗下各地的业务都有不错的表现,分析员因此相当看好该公司的前景,并认为财务稳定的该公司虽然有并购本钱,但预料会优先继续降低债务和脱售缺乏表现的资产。 IHH医保第三季净利激增1.11倍,至5亿3207万令吉;首9个月净赚22亿2442万令吉,按年增加63.9%。第三季营业额增26.8%至58亿2589万令吉,首三季增长19.1%至156亿4219万令吉。 该公司表示,净利大增归功于脱售国际医药大学(IMU)资产的一次性收入,由于融资成本较高,集团净营运收入实为下跌3%。 该公司资产负债表强稳,营运现金为29亿令吉,手持现金则有33亿令吉。 该公司也表示将持续评估和策略调整资产组合,脱手表现不佳的资产,并继续以审慎态度管理资本,缓解通胀和利率的压力,预计营收将持续增长。 该公司在去年8月宣布,计划出价2亿4500万令吉全购医疗保健投资控股公司Bedrock医疗保健私人有限公司(BHSB),拓展东马砂拉越的业务版图。BHSB在砂拉越古晋经营一家拥有82个床位的Timberland医疗中心(TMC),同时也已指定一片古晋的空地建有200个床位的新医院。 冀通过收购拓展新市场 另外根据外媒报道,IHH医保希望通过收购拓展新的市场,比如印尼和越南。目前该公司的医院业务除了大马,还包括土耳其、新加坡、印度、香港和中国。 各地市场的稳定成长,让出席该公司业绩汇报会的分析员纷纷唱好公司前景。 兴业研究乐观看待公司的扩充计划,因为公司有独特市场的优势,并渗透高增长地区。 根据该公司管理层,公司设下5年内增加33%或3800个床位的目标,显示公司在发展中国家实现增长的雄心,特别是在大马和印度,各占目标床位的34%和48%,两地目前每1000人口的床位比率为大马2.1,印度1.7,而在增加新病床后,大马和印度的床位比率,仍低于新加坡(2.5)等先进国家。 另外,在医疗比较成熟的地区,诸如新加坡和香港,IHH医保计划转移焦点,从三级医疗转向预防保健,诸如增加非卧床医疗服务,以纾解医院的拥塞。另外,该公司也表示新加坡人员的短缺问题已经解决。 中国地区的百汇医院(Parkway)业务方目前也已经成功转亏为盈,第三季取得910万令吉盈利,前期为亏损750万令吉。 土耳其的Acibadem仍在面对困难,不过随着土耳其中行正努力控制通胀,管理层乐观看待有关业务前景。而且在渡过夏季低潮,第四季需求有望提升。 大马业务第三季营收强劲,接下来前景还是看好,本地和外来病人继续让2023财政年接下来的月分床位有高住床率;2023财政年后的成长由内部成长带动,特别是未来3年附加的600床位(增加20%至3600床位)。 资产负债表强劲 兴业表示,IHH医保有着强劲的资产负债表,截至9月,负债率已从6月的0.36倍,降至9月的0.29倍。该公司的财力足以应付并购需求,但相信该公司有意继续脱售缺乏表现的资产,以进一步降低负债。 肯纳格研究表示,该公司未来5年计划在大马、印度、土耳其和欧洲增加4000床位,并继续整修现有设备,通过内部和并购维持长期的成长。 肯纳格预料该公司的每病人营收可成长10至15%,床位住率估60至73%,维持2023和2024财政年财测在14亿6220万令吉和18亿1130万令吉,维持“超越大市”评级,目标价每股7令吉。 兴业也维持财测,预料2023、2024和2025财政年的净利各为14亿4000万令吉、15亿8700万令吉和16亿9500万令吉,维持“买入”评级,目标价6令吉90仙。 达证券虽看好该公司第四季业务走高动力,但维持财测,2023和2024财政年净预测各为15亿3200万令吉和16亿4700万令吉;维持“持有”评级,目标价为每股6令吉30仙。 肯纳格表示,IHH医保有3大投资利多,包括:1)随大马人日益富裕和人口老化,私人医保领域前景光明;2)由于医保需求是无弹性的,让该公司有定价能力,可以在通胀走高时转嫁成本;3)该公司在大马、新加坡、土耳其和大中华地区(中港)的私人医保市场处于主导地位。 不过,投资该公司也必须注意可能风险,包括不同国家的管制风险、海外业务风险和缺少政治意愿推出国家健保计划。 (本栏并无作出任何股票交易的建议,一切买卖盈亏自负,在采取投资行动前,请依本身的投资条件与情况,及向你的证券经纪咨询。)
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