投資基準新聞資料

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黃子倫 | 基金的管理費用值得給嗎？

總的來說呢，人們開始認識這些費用是好事，畢竟這些都是他們身為投資者的權益。懂得捍衛權益是一個進步。不過，我認為純粹知道費用並不足夠，他們並不瞭解這些費用的目的是什麼。進一步說，很多人只看到一項產品或服務的價格高低，但不瞭解這產品或服務的價值所在。在信託基金市場裡，有分為“主動管理型基金”（active manage fund）和“被動管理型基金”（passive manage fund）。這兩種基金的區別主要體現在於前者會有特定的基金經理以及分析團隊來管理，負責打敗基金的投資基準（investment benchmark），例如吉隆坡綜合指數。如果基金經理不看好雲頂的股票，縱使投資基準裡有云頂股，他可以選擇不買或者買得比較少；而後者呢也是有基金經理管理，不過他們的管理並不是決定要多買什麼，或者不買什麼，他們需要做的就是按照投資基準的股票佔比去進行買賣。打個比喻，大家都有一份食譜，主動型的會按照自己的想法來調整配方，以烹飪出一道更有特色和美味的菜餚；而被動型則是完全按照食譜的要求來烹飪。前者就是有自己想法的米其林廚師，而後者則是要製造出口味高度統一的麥當勞快餐。當然，這麼一來，主動型基金的費用會比被動型基金更高。主動型基金費用高表現差 ETF崛起而在過去差不多十年的時間裡，被動型基金得到了前所未有的注意力，因為投資者發現他們所投資的主動型基金交出很糟糕的表現，加上基金公司背後收取的管理費直接侵蝕了他們的資產，使得他們對這類產品異常厭惡。於是，許多投資者紛紛奔向另一個極端，也就是被動型基金，其中最為人熟知就是ETF（exchange traded fund）。如今，你去書局的投資理財走上一圈，你會發現關於ETF投資的書籍簡直是玲琅滿目。當越來越多年輕人接觸投資理財這事兒，ETF得到的熱度可以說是前所未有，因為它所鼓吹的思想就是：你既然不知道買什麼最好，為何不把錢放在那些投資在全世界最賺錢的股市的ETF？例如投資在美國標普500指數的ETF，其費用可以低至0.0945%。反觀，許多美國的主動型基金的管理費用都收取差不多要0.6%了，投資回報率又不怎麼樣。投資者開始注意管理費甚至錙銖必較這麼一比較，大量的資金湧入ETF市場。原本越來越多人接觸投資是值得慶幸的事情，當沒想到隨之帶來的另一種風氣就是，投資者開始注意基金公司所收取的費用，甚至是到了錙銖必較的地步。 “你們收取2%管理費，那麼我的回報率不就少很多了？”，“你這裡寫要獲得6%的回報率，扣了2%的管理費之後，投資者不就剩下4%？”…… 這就是我不時聽到的客戶抱怨。 “是沒錯，管理費用是會影響你的回報率，但這也是讓我們的團隊能夠持續運作的重要收入，希望你能理解”，“並不是這樣的，因為我們是算好了費用才公佈價格，所以你所看到的價格就是你賣出時所能夠獲得的金額”…… [vip_content_start] 很多時候，縱使我解釋很多次，但他們一副半信半疑的表情真的讓我啼笑皆非。沒辦法，因為ETF帶來的思潮改變了很多人對投資理財的認知。大小團隊收取費用不同服務價值亦有別不久前和一位業內前輩吃飯，因為他和我所身處的機構都一樣，是給客戶量身訂造適合他們的投資組合，而且是小團隊作戰，所以他明白客戶喜歡貨比三家，然後把錢放在那些收取最低管理費用的基金公司。我問他如何應對，他說如果客戶因為他所收取的管理費用過高而想要去別家，他絕不會阻攔他們，反正這也不是他的目標客戶群。況且，他深知那些行業龍頭老大由於管理著數百億資產，他們可以在管理費用上打價格戰，而我和他這種小團隊是萬萬不能走這條路，否則只會虧得不清不楚。然後他還補上一句：“沒有錯，你（客戶）永遠都可以去找那些XXX、YYY或者ZZZ，他們都非常龐大，管理費用也很低，我是無法給到你們這些優惠。不過，我要提醒你的是，你在這些大機構面前，你是永遠不會得到特別待遇。就算你是千萬資產的客戶，在這些大佬那數百億令吉的體量面前根本千分之一都不到，你想要見基金經理？難如登天，他們只會安排銷售人員和你見面，你大不了只能見到這些銷售人員的領導而已。” “但是，如果你（客戶）在我這裡，你是能夠直接接觸到基金經理。當然，我不是說你能夠三更半夜打來諮詢我，但你有疑問的話，你所得到的是最直接和最專業的回饋。這一點，你是不可能在大機構那裡獲得的。這也是為什麼你所支付的管理費比較高的原因。” 語畢，我相當慶幸我身處的機構裡的做法也和這位前輩高度一致，證明這條路雖然有崎嶇，不容易說服客戶來投資，但起碼是正確的選擇，確保了公司和客戶能夠共同地健康成長。為何不公開基金經理身份？另一名同行朋友曾向我透露，在一些基金公司裡，他們是絕對不會給顧客知道基金經理是誰，所有基金的fund factsheet裡的“基金經理名稱”一欄只會寫上首席投資官的名字，或者是基金公司的名字。這做法有一些原因，其一是擔心這些基金經理如果表現優異就會被挖角；其二是當有人事更動的話，公司不需要特地去更新名字；其三則是公司不希望給這些基金經理有曝光度，增加他們的薪資議價能力；其四，就是投資者知不知道誰是基金經理都無所謂，反正他們都是看在公司品牌的份上才投資的。總的來說呢，人們開始認識這些費用是好事，畢竟這些都是他們身為投資者的權益。懂得捍衛權益是一個進步。不過，我認為純粹知道費用並不足夠，他們並不瞭解這些費用的目的是什麼。進一步說，很多人只看到一項產品或服務的價格高低，但不瞭解這產品或服務的價值所在。或許，下一次大家在質疑一些費用之前，不妨多想想這些費用的意義是什麼，或者會得到更深的領悟。

2年前

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黃子倫 | 這樣選信託基金最安全

選擇了市場，接下來就要選信託基金了。我會鼓勵選擇哪些沒有指定特定領域的信託基金。市面上有很多信託基金都註明他們是投資在那個領域的，例如有些是投資金融領域，有些則是奢侈品。要押中哪個領域在接下來會上升是非常困難的，即使是專業的基金經理也得戰戰兢兢，我也不鼓勵一般投資者花時間去分析這個部分。因此，越沒有行業限制（或者主題限制）的信託基金，該基金經理的投資策略就越靈活，越有順勢而為的空間。回顧之前所寫的文章，似乎欠大家一篇選擇信託基金的陷阱以及評判標準。今天就嘗試用這篇文章來說說。信託基金怎麼選？有幾個評判標準。是否比投資基準來得高？首先，就是和基金的投資基準（investment benchmark）相比。市面上近乎全部信託基金都有投資基準，所用也多數是主流的股市指標，例如吉隆坡綜合指數（如何審視股市指標就不展開說，因為非常複雜）。你只要比較一下這隻基金過去的一個月、三個月、六個月、一年、三年，以及五年（如有）的表現，看看是不是比投資基準來得高。有的話，就代表這位基金經理有努力做好他的工作。不過，只看投資基準也有一個陷阱，那就是它是一個“相對的標準” 。也就是說，如果股市下滑20%，那隻基金的價格下滑18%，那麼也算是超越投資基準。所以，大家也不要只依靠一種方式。其次，選基金從宏觀到微觀。投資理論裡有兩種主要策略，分別為“由上至下”以及“由下至上” 。一般信託基金裡，基金經理的工作都會是完成“由下至上”，也就是選擇什麼股票或者什麼行業，而我不認為業餘投資者應該花時間去跟全職的專業人士較量誰能夠做好這工作（你非要較量也不是不行，但你為何要買基金呢？），所以你只需要關注“由上至下”的部分。選好資產類別和市場後，才選信託基金簡單的流程就是先選擇資產類別，也就是股票和債券。風險承擔能力較高者就選擇股票型基金，較低者就選擇債券型基金。當然，市面上有混合類型，也就是所謂的平衡型基金（balanced fund），結合了股票和債券。大家可以在選擇信託基金之前做一個風險測試，多認識自己。選擇了資產類別，接下來就選擇市場，可選擇經濟共同體（例如歐洲或者亞太區）或者國家（例如馬來西亞）。選擇方式就看你的個人看法，我會鼓勵你多留意財經頭條，不需每則新聞都看完，你可以留意大標題，例如巴菲特在股東大會就說他會專注在日本市場，你就多留意那些投資在日本市場的投資基金。一般來說，只要你有留意財經新聞就會知道熱門的市場有哪些，也不會出現太多錯誤。選擇了市場，接下來就要選信託基金了。我會鼓勵選擇哪些沒有指定特定領域的信託基金。市面上有很多信託基金都註明他們是投資在那個領域的，例如有些是投資金融領域，有些則是奢侈品。要押中哪個領域在接下來會上升是非常困難的，即使是專業的基金經理也得戰戰兢兢，我也不鼓勵一般投資者花時間去分析這個部分。因此，越沒有行業限制（或者主題限制）的信託基金，該基金經理的投資策略就越靈活，越有順勢而為的空間。按照這方式篩選，我相信你已經可以把市面上大部分的信託基金都過濾掉了。現在，你就只差行動了。那麼，到底是大手筆買入，還是當作存錢那樣，每個月買入一點點？ [vip_content_start] 觀察期設定為12個月通常我會建議分批買入，因為要準確判斷買賣的時間點並非易事。不過，我並不建議投資者一下子就把自己的投資期限拉長至5年或以上，因為我們無法得知自己購買的信託基金到底能不能不負所托。所以，先把觀察期設定為12個月，定期觀察。如果12個月下來，該基金能夠積累尚可的回報率，例如7%或以上，你可以選擇賣出套利，再找下一隻基金。當然，如果你認為還有更多潛力尚未發揮，就不妨再給多12個月的觀察期。另一種情況則是你並不滿意回報率，但還不是太糟糕，可能是介於負10%到4%之間，那麼你就要問問自己這隻基金是不是還有潛力，以及自己是不是還有耐心和本錢耗下去。如果沒有，那就賣掉走人。如果有，你就繼續加碼，拉低平均價格，臥薪嚐膽。如何判斷該加倉或平倉？比較難搞的情況就是當你的投資虧損超過10%。你應該怎麼判斷，該加倉還是平倉？這就回歸文章一開始的評判標準，你得看看這隻基金是不是有打敗投資基準。如果有基金的表現明顯超越投資基準（大概是200個基點），那麼就不是基金經理的問題，他/她已經盡最大努力了，但整體市場處於低迷狀態。如果你有遵循我的建議，沒有買那些特定主題（或行業）的信託基金，那麼這位基金經理是有能力和機會幫你收復失地，就不妨加倉，拉低平均價格。反之，如果基金的表現明顯低於投資基準（大概200個基點），那麼意味著這名基金經理沒有能力幫助你獲取更好的投資表現。他/她過去的風光成績是因為整體股市大漲，給這隻基金帶來“一白遮三醜”的效益。我會建議你平倉走人，哪怕你有本錢繼續耗下去（現實裡，信託基金表現差勁的理由是盤根錯節，各自表示，不需要太在意，因為這不是我們的投資初衷）。自行購買或尋求經紀幫忙？最後一道問題則是，到底應該自己購買，還是尋求經紀幫忙呢？關於這一點，我很難有給出公允評價。因為我自己年輕時就被公司要求去考取信託基金的經紀執照，所以我瞭解這考試的難度水平和含金量。而我也聽過許多不滿信託基金經紀的專業能力的案例，許多壓根兒都不知道信託基金是怎麼一回事，例如信託基金的價格是怎麼定？管理費用是怎麼算？信託費用是怎麼算？這些錢到底拿來做什麼？這隻基金到底投資在什麼市場還是什麼股票？如今，我已經成為一名基金經理。這一路走來，我認為依靠自己的能力來理解和購買信託基金，並不是太難的事情。大家可以搜索FSMOne Malaysia（這不是業配或廣告），裡面包攬了幾乎全部在本地銷售的信託基金，這些基金的官方文件和數據都可以在這個平臺找得到，購買的銷售費用比你向銀行購買更低，而且上網就可以開戶，非常方便。我是這個平臺的長期用戶。我認為這平臺彙整了市面上大部分的信託基金（除了Public Mutual），目前在本地市場裡，暫時沒有別家平臺比他們更全面。至於學習，市面上也有本地基金經理撰寫，關於信託基金的書籍，大家可以去買來看看，也算是對本地創作的支持。暫時就寫這麼多，希望對大家有所幫助。

2年前

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