投资理财新闻资料

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第一天 | 银行贷款利率知多少？

银行的利息都是公平公正的，只不过如果我们缺乏这方面的知识，就很容易在这个公平公正的游戏里吃上亏，所以真的不要开玩笑。最近市场传出国行有意废除个人贷款的固定利率，而且也有意废除银行使用 “78法则” 计算利息。对于金融界来说，这算是一个比较大的转变，但是对于普罗大众来说，天哥觉得大部份人应该不明白当中到底有什么分别。其实别说大家了，连天哥这种浸泡在金融业的，也只能大概了解银行的利息算法，并不能100%完整搞懂，或许大家会觉得，天哥只涉及投资，借贷部分搞不懂也挺正常的。这里跟大家分享一件趣事，天哥一位团队成员去银行洽询房贷利息时，从工作人员唯唯诺诺的语气，已经看得出该工作人员也不太确定了。天哥朋友问自己的房贷还差多少期没还时，该工作人员说很容易，直接用你现在的总欠款÷每月供款，就能得到答案。听起来好像没毛病，但是这是假设该房贷不再算利息的前提下，而房贷的利息算法又不一样，它会每个月额外把利息加进户口，所以根据该员工的算法，算出来的结果就会完全不正确。还好我的团队成员抱持怀疑态度，便来问问我，不然她还真的满心期待可以在某个期限内还清，结果到时候居然还要多个10年8年，那就真的不是开玩笑了。其实在不久之前，新闻也有报道过，有人买了一家RM 35,000的房地产，并且用17年还了RM 40,800后，打算从公积金提出RM 11,000来解决剩余的债务，但后来发现远远不足以解决。虽然我们都有一个共识：买房子一间供完会变两间，但不是所有人都明白这个道理。那么国行打算修正的78法则，又是一个什么法则呢？ 78法则通常不会用在房贷，反而会使用在一些直接通过总借贷额一次过计算未来几年利息的产品，犹如汽车贷款、个人贷款等等。有别于房屋贷款，随着我们还款母金逐渐下降后，利息就会更低，每个月的供款数额就会有更大一部分是用来偿还母金。以上图为例，假设买房者借贷了一笔50万并且4.2%的贷款，虽然供款同样是RM 2,445左右，但是第一个月的贷款利息高达RM 1,750。然后，随着每月供款RM2,445，贷款总额逐步递减倒第12个月RM 491,000左右，利息就降低至RM 1,722了。来到第301个月（第26年），总欠款已经降低至RM 130,000，虽然供款RM 2,445并没有变少，但是里头的资金只有RM 460左右是还利息，其他的都已经是在还母金了。一般上的个人贷款或者汽车贷款，他们会直接使用借贷总额去计算利息，例如一个4%的个人贷款借贷了RM 50,000，还款期两年的话，那么他是直接使用RM 50,000和4%一年作为计算，两年的利息就是RM 4,000，看起来好像没啥毛病，但是我们换个角度去想：如果第一年我们还了RM 25,000+2,000的利息，第二年我们其实就只欠银行RM 25,000了，为何利息还是需要还RM 2,000？这就是固定利率产品跟房贷的差别了。而所谓的78法则，其实是衍生于这种固定利率的产品，他主要的目的就是让大家提早还款时会更吃亏，因为如果按照上述的算法，利息一年RM 2,000的话，那么每个月就大约RM166.66左右，我提早一年还款应该可以省略RM 2,000的利息吧？但是很遗憾，算法并不是这样，最后只能节省RM 1,000左右的利息而已。这里也有一份【星洲小词典】的截图，大家看过估计就能比较有一个概念了。其实这个法则的利息算法最后跟普通的固定利率贷款是相同的，只是他对于想要提前还款的贷款者不是那么划算而已，如果我们都是乖乖的正常还款，其实是没有差别的。这里也跟大家分享一则天哥自己的真人真事，相信大家都知道，天哥其实也是房地产投资的爱好者，目前手中有6套房地产，大部分是出租用途，也都是交给我的蜜糖（太太）管理。有一天我们正好聊起，蜜糖说这家房地产的贷款是最划算了的，因为利息上涨后，它的供款没有跟着上涨。听完之后我有暗暗吃惊了一下，因为我那种贷款配套是可以节约利息的房产我是有额外多还的，剩下的是那种多还后也只是变成Advance Payment（预付），不会多扣利息，所以我都是让蜜糖每个月乖乖跟着还款数额去做，不要被银行占便宜。而当听到她说这里其中一间是之前升息后也没有多还的，我就知道中招了。蜜糖没有这方面的知识我是知道的，但是我也知道银行不会做亏本生意，计算一轮后发现，原来是 [vip_content_start] 真的。如果按照这样的还款数额去还的话，接下来只要没有出现降息或升息，我这个贷款可是白白多还了好几年，所以赶紧去把供款数额调整正确。总的来说，银行的利息都是公平公正的，只不过如果我们缺乏这方面的知识，就很容易在这个公平公正的游戏里吃上亏，所以真的不要开玩笑。如果大家有任何房贷是升息后也没有要求追加供款的，不要以为自己占了便宜，尤其是之前面对疫情，银行的免还期和利息高低换来换去之后…… 银行算过的账，永远都是草都生不出来的，自己还真的要好好计算下呢…… 那么我们真的没办法占便宜了吗？还是有一个特殊玩法的，就是打不赢就加入。当我在利息方面无法战胜银行的时候，我自己也买入该银行的股份，在银行获利的时候分一杯羹，从而缓冲我因借贷而损失的利息。不过，这又衍生到投资的层面了，普罗大众还是不好胡乱尝试，以免赔了“利息”又折“亏”咯……

3天前

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黄子伦 | 一叶知秋 VS 管中窥豹

我们不能单纯地看一个信号，或者看到一则新闻，就妄下结论。永远要问自己，你所看的信息，具不具备代表性？在投资世界里，我们喜欢说：如果想要获得比其他人更好的回报率，你就必须比其他人更有远见，或者更早洞察先机（ahead of the curve）。如果你只是跟随大市，那么你顶多也只能拿到和市场相似的回报率，或者更差。因此，学会比其他人更早洞察先机，就成了一门重要学问。或者说，我觉得更贴近玄学（开玩笑的）。鸭子因为在水中嬉戏，自然也最早感受到水的回暖，所以我们说 “春江水暖鸭先知” 。事情在成形之前，都会有许多表象。冬天转春天，温度上升，水面冰块融化，鸭子比人类更早试水温。所以，鸭子下水是春江水暖的领先信号。但是，如果我告诉你，其实鸭子在冬天也会下水游泳，因为它们具有御寒特质，加上水里的温度比空气中的温度高，所以它们和人类对天气冷热的感知并不是同一个水平呢？你还会用鸭子下水来作为春江水暖的领先信号吗？很多人喜欢用一叶知秋来比喻，因为秋天会有落叶。但，如果我们要构筑一个逻辑严谨的观察，单单只有落叶是不够的。很简单，因为落叶可以有许多原因，可以是秋天、可以是树木被虫子蛀了、可以是农药毒死、可以是久旱，有许多原因都可以导致落叶，而秋天也只是众多原因之一。因此，除了有落叶，我们也要看落叶的颜色和数量（或者广阔度），以及温度的变化，才能够比较准确地判断是秋天来了。否则，就是管中窥豹了。就拿彼得．林奇（Peter Lynch）在他的畅销书里提到的衣服销售店故事为例，一位男子买入一家时尚公司的股票，却不知他的太太因为嫌弃其款式太老旧，而且价格不便宜，已经不在那家公司买衣服了。故事结尾，自然就是这位先生没有理会其太太作为一名消费者的反馈，最后在这只股票赔钱。如果真的是这样，那么请问各位看官，你是否可以根据你的另一半对某些产品的反馈来决定是否买进一家公司的股票？在市场里，这种消费者反馈是有人在做的，那就是——市场调查。一般来说，这些都会由专业机构去做，他们有一系列问题，从多个角度去了解市场，以及一套评分标准来判断某家公司或者某些产品是不是有赢得消费者的芳心。不过，这种做法放在如今来说有点过于困难，或者说太慢了，因为消费者无时无刻都被社交媒体广告包围，他们的消费喜好也随时都在改变。不过，不管怎么样。如果你想通过这种粗糙的方式来获取一些市场信息，并用于在股市赚钱，大概率（我不敢说100%）会赔钱。很简单，你的样本数量太少，或者说不具备代表性。什么是具备代表性？福尔摩斯第一次见到未来搭档华生时，就说后者从阿富汗回来。对于华生的疑惑，福尔摩斯的解释大致如此：“你（华生）具备医务工作者的风度，却是军人风范，所以是军医；你脸色黝黑，但手腕处看得到晒黑的痕迹，所以曾在热带地区待过；你受过伤，行动僵硬。结合全部信息，你就只能从阿富汗回来。” 我们都很佩服福尔摩斯的观察和分析能力。不过，大家是否有想过，是不是华生特别具有代表性？想象一下，如果华生的 [vip_content_start] 气质并非医务工作者，或者说，不是典型的类型，福尔摩斯是不是不好猜出他是军医？因为军医的结论是从华生的风度和风范来判断的。我们在想象一下，如果华生是黑人，或者作者把福尔摩斯的故事从英国伦敦搬去非洲大草原，那么华生的手腕还会有这么明显的肤色差异吗？福尔摩斯还能够看得出他在热带地区待过吗？至于行动僵硬的判断就更难了，因为华生可以在阿富汗战区受伤，也可以在英国伦敦受伤。所以，如果华生身上的特征并不明显，或者说不具备代表性，福尔摩斯是不是就不能很好地判断了？而为了突显福尔摩斯的能力，柯南．道尔先生就给福尔摩斯准备了这么一位具备代表性的军医，让我们对这位名侦探留下深刻印象。说这些并非贬低福尔摩斯，如果你有留意小说的话，此君所观察的事物如果不具备决定性信息，他都是保持开放态度，不轻易下结论，会说 “或许这…或许那…” 的看法。我知道很多人喜欢福尔摩斯，包括我自己。我也知道大家喜欢找到那只能够给你提早报信的那只 “春江水暖鸭” ，包括我自己。毕竟，谁不喜欢觉得自己很聪明？不过，我们要学会面对一个现实难题，那就是很多事情都是由诸多条件综合形成的。我们不能单纯地看一个信号，或者看到一则新闻，就妄下结论。永远要问自己，你所看的信息，具不具备代表性？你有没有看到足够多的信息和证据来佐证你的结论？你的观察和你的结论是不是一个必要条件的因果关系，还是一个充分条件的因果关系？最后的最后，不要忘记。有时候，洞察先机之后，你还需要把之后漫长等待的时间成本也给考量进去。

5天前

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KCLau | 50岁后常见的个人理财问题

50岁是重新评估财务目标和采取行动的关键阶段。通过解决这些常见问题，你可以制定一份确保晚年安全和安心的财务计划。时间飞逝，我即将步入50岁。随着年岁的增长，财务优先事项也会发生变化。退休不再是遥远的概念，而是需要仔细规划的现实。此时做出的决策将直接影响未来的财务状况。无论你是准备退休，还是希望在黄金岁月中最大化收入，问对问题尤为关键。以下是50岁后常见的十大个人理财问题： 1. 我需要多少钱才能舒适退休？退休储蓄的“魔法数字”因个人生活方式、健康状况和预期寿命而异。一个常见的标准是积累足够的储蓄来替代退休前年收入的70%-80%。例如，对于大多数人来说，超过一百万马币可能是一个舒适的数字，但这个数字并不适用于所有人，因为生活方式和地理位置的差异很大，比如双溪大年和吉隆坡市中心、喜欢宅家和每季度旅行的花费有天壤之别。 2. 什么时候开始提取退休基金？在马来西亚，很多人依赖公积金（EPF），但提取的时间点很重要。过早提取可能导致晚年资金不足，而过晚提取可能无法享受自己辛苦赚来的积蓄。制定一个与支出和其他收入来源相匹配的提取计划至关重要。此外，也要考虑在其他地方获得的收益率。如果是股市中的优秀投资者，每年能安全获得10%以上的回报，可以提早提取EPF自行投资。而非投资者，EPF通常比大多数安全投资提供更好的回报。避免陷入骗局，比如不受监管的现金信托计划、复杂的加密货币等。 3. 如何应对日益增长的医疗费用？随着年龄增长，健康问题可能增加，医疗费用也可能迅速侵蚀储蓄，确保有足够的医疗保险以及重大疾病保险非常重要。定期审查保单，确保满足当前需求。有些保险公司提供高免赔额（deductible）的医疗卡，可以显著降低保险费用。如果退休时有七位数的退休储蓄，偶尔花费2.5万马币住院还不那么害怕，但如果一次手术费用高达25万马币，势必会对退休资金造成重大打击。因此，高免赔额医疗卡是一个可行的选择，也能显著降低保费。 4. 这个年龄段的最佳投资策略是什么？ 50岁后，平衡增长与安全性尤为重要。虽然你可能希望通过债券或定期存款保护财富，但适当分配一些资产到股票等增长型投资中有助于对抗通货膨胀。因此，可以根据风险承受能力分散投资组合。通常，这个阶段的投资依然需要长期视角。即使50岁后仍有可能活30-50年，尤其是在健康状况良好的情况下。因此，不要惧怕持有长期视角的股票，例如仍在成长的优质公司。 5. 退休前是否需要还清房贷？带着债务进入退休生活会增加压力，但将所有储蓄用于清偿房贷并非最佳选择。权衡房贷利率与潜在投资回报率。如果债务难以管理，可以考虑重新安排贷款结构，但过多使用流动资金清偿债务可能会降低灵活性，使你无法抓住机遇。我本身是从来不急着还房贷的。 6. 我的应急储备是否足够？紧急情况并不会随着年龄停止，实际上可能因健康或家庭相关开支而增加。建议应急储备覆盖至少六个月的生活开支。如果主要依赖投资收益而非主动收入，考虑准备2-3年的应急资金，放在低风险且流动性强的投资中。避免经济低迷时不得不抛售资产应急，这通常是最糟糕的时机。 7. 如何建立可持续的退休收入？退休后的可靠收入来源至关重要。常见的策略包括“4%提取法则”、投资于分红股或房地产租金收入（如REIT）。计算这些收入来源如何补充你的公积金或养老金资金。但也可以考虑非分红股，例如 [vip_content_start] 成长型股票或美国股票（通常不支付高额股息）。可以通过部分出售实现收益，毕竟“羊毛出在羊身上” —没派发股息，收益会反应在股价本身。 8. 是否需要缩小房屋规模或搬迁？许多50岁以上的人会考虑缩小房屋规模以减少开支，或者搬到离家人更近的地方。评估你的住房需求以及出售和搬迁的财务影响。有时，留在原地并进行翻新可能是更好的选择。如果目标地区租金收益率较低，或理想房屋的购买成本高，租房可能是更明智的选择。 9. 我需要遗嘱或财产规划吗？遗产规划不仅仅适用于富人。一份遗嘱可以确保资产按照你的意愿分配，而信托可以帮助避免漫长的遗嘱认证过程。指定可靠的遗嘱执行人，并定期审查计划以保持更新。遗产规划是必要的，如今有许多服务提供者，费用并不昂贵。但要警惕最近流行的现金信托计划，这些计划常以保证回报的名义营销。天底下没有免费的午餐！ 10. 退休后还能额外赚取收入吗？退休并不一定意味着停止工作。许多退休人士会从事兼职工作，在自己的领域担任顾问，或将爱好变现，例如烘焙、写作或手工艺。如果能找到自己热爱的、有意义的工作，就可以一直工作下去。我个人热爱现在从事的理财教育事业，预计会一直做到不能做为止。找到自己喜欢的、有意义的事情尤为重要。总结 50岁是重新评估财务目标和采取行动的关键阶段。通过解决这些常见问题，你可以制定一份确保晚年安全和安心的财务计划。如果不确定从哪里开始，可以咨询专业的理财顾问，为你提供量身定制的建议。掌握金钱管理永远不嫌晚——你的未来会感谢你现在的努力！

1星期前

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黄子伦 | 保费变贵是错觉？

医疗需求是一直被那些在财富金字塔顶端，或者想要获得更健康和长寿的人们在拉动，底下的人们也只能被动跟随。最近出现关于医药卡保费调涨40%至70%的新闻，这不是什么严谨报道，而是《马来前锋报》根据访问了一些投保人后所得出的结论，更多是一种民情抒发。殊不知，这则新闻病毒式地在各媒体中传播开来，而舆论雪球越滚越大，现在还要闹到国会里。大家想要国家银行又是介入，又是给出一个合理说明，解释为何他们罔顾人民利益。一些网民在社媒发表看法，那语气仿佛是要把保险公司架上断头台，让人有一种身处法国大革命的错觉。所有的政客都急着扮演人民利益的守护者。哪怕他们心知肚明，保险公司调整保费的前提是得到国家银行的点头。但又如何？纵使知道了，该闹还是要闹，因为这么做有选票。这就是民主政治无法避免的闹剧。我大胆猜测《马来前锋报》所采访的投保人在比较不同保费的差异时，并不是同一个保险产品，又或者，投保人的保费增长和其年龄有关，因为很多医药卡是以5年来计算投保人的保费，所以每个阶段的保费调整都比较大。故此，会出现一种情况，那就是投保人从保费较低的年龄段迈入保费较高的年龄段，就会有 “保费飙涨” 的感觉。说回正题，医药卡费用涨价，或者说给人一种胡乱涨价的错误印象，到底是什么原因导致？最简单的，就是保险经纪和投保人之间的沟通问题。说实在话，许多投保人根本看不明白那叠又长又厚的保险文件，就连我对当中的内容也晦涩难懂。如果你要保险经纪和潜在客户逐条说明这些特定条件，这保单一定无法成交。试想一下，你今天去买一罐保健品，推销员每个成分和你说明，从医学名称到成分比例、到效果、到科学研究，到临床试验等等…你想要像YouTube广告那样跳过都不行，烦都烦死了。就算你最后还是买了这保健品，大概率之后也不会再向这位推销员购买。这就是现实。在销售领域里，不当销售（mis-selling）是无可避免会发生的事情。这是系统性问题。所有保险公司都尽可能加强职业操守相关的训练，以确保这问题控制在一个可接受范围之内。要注意，是 “可接受范围” ，不是100%杜绝。系统性问题是不可能100%杜绝的。而许多保险的不当销售，无非是承诺和兑现有所出入时爆发。说好怎么都不会涨价，但还是涨了；说好怎么都可以索赔，但还是被拒绝赔偿了… 撇除沟通问题，那么为什么医药费用会上升？我问你：炒粿条为什么会涨价？可以是面粉涨价导致粿条涨价、可以是煤气涨价、可以是鸡蛋涨价、可以是食用油涨价，也可以是炒粿条的劳动成本也涨价。撇除政府的干预，所有涨价的源头，都来自于一个简单不过的经济学道理——需求大于供应。而医药费为何会上涨？因为：药物和仪器上涨。疫情后，更多新药物和医疗仪器问世。你也可以理解为人们更注重健康，或者疫情期间把这些产品研发给压缩和延后，导致现在呈现井喷式的数量。令吉疲弱。这不需要我多说了吧？治疗需求增长。人变老了，也变有钱了，变得怕死，也愿意花钱延长寿命。护士短缺。卫生部长说过，2030年会有60%的医护岗位空缺，许多护士都被中东国家吸纳。除了令吉疲弱，以上诸多因素，并不只是我国面对而已，全世界都有同样的困扰，只是程度上的差异。你可以从另一个角度来理解，那就是这个世界的有钱人只增不减，而人们的寿命也是如此（假设没有世界大战）。这么一来，医疗需求是一直被那些在财富金字塔顶端，或者想要获得更健康和长寿的人们在拉动，底下的人们也只能被动跟随。至于说你说保险公司是吸血鬼，我觉得这有点夸张。要知道，保险公司是盈利团体。只要是谋利，而且是合法手段，自由市场就不该有什么 “逼良为娼” 的胡闹剧本。大家都是成年人，不是吗？如果你觉得A公司的保单贵，那你大可找B公司的保单，市场里有好些保险公司供君选择。自由市场，自由选择。况且，人家保险公司比你还担心这保险产品无法持续运作。所以，保险公司是希望增加“共同支付”（co-payment），以减少保费，让投保人继续投保。国家银行也大力推行这个概念。不过，据我的了解，许多投保人都不愿意选择这类保单。因为他们认为保险就应该是 [vip_content_start] “自助餐” 的概念，他们支付了保费，然后就要吃到饱，吃到吐为止。聊完了私人医疗，我们看看公共医疗。马来西亚的医药体系非常特殊。政府长期给予大量医疗津贴，人们不满私人收费，可以寻求公家服务。还是那句，自由市场，自由选择。在这里顺便和大家聊聊一些关于保险的迷思，那就是：保费永远不涨。理论上来说，这是不可能的。每个保险产品，都会分成几个部分，一个是医疗保障的支出，另一个则是保单的“现金价值”（cash value）。按理说，保险公司会用这些现金价值去投资，以维系这份保单。如果大家都安分守己，照顾健康，没有胡乱索赔，那么这些现金理应够用。反之，如果出现索赔过多的情况，严重影响现金价值，那么这份保单要继续运作，要么增加保费，要么是降低保额。保单一定要买最贵的。正因为大家觉得买保险是一劳永逸的解决方案，加上不愿看到自己的保费“打水漂”，往往在购买人生第一份保单时，都倾向于购买最贵，或者超出自己能力范围的保单。在我看来，这就是保险经纪的职业操守问题。全世界都知道医疗通胀往往都是双位数，是比官方通膨率更高的水平。不管保险公司的精算师再怎么厉害，都不可能模拟得到所有的情景。你可以模拟10年，那么接下来的10年呢？我们的保单保额在面对未来不断上涨的医疗费用时，难以提供足够的缓冲。故此，不存在“一劳永逸”的保单，大家都是在这条道路上不断给自己的保单升级，以此来抵御风险。这是一个动态的过程。2000年最贵的保单保额，到了2010年就是一个笑话，再到了2024年就是施舍金额。也正因为是动态，应该用当下的财务能力来衡量，慢慢改善。这是许多大学毕业生刚踏入职场所容易犯下的理财错误。老实说，这一轮的闹剧，我认为对推广更为便宜的保单和普及保险的重要性，毫无帮助。这种把私营企业和人民报道发展为你死我活的零和博弈关系，是弊大于利。更重要的是，医疗保险和健康的问题，并不会因为你讨厌它而不存在。文章提及的共同支付（co-payment）保单运作原理，可看作者这两篇文章：健康是你自己的事，你准备好了吗？保险共付：健康投资还是负担加重？

2星期前

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第一天 | 看《破·地狱》聊人生

就像戏中的那句对白：“在世之人的感受才是最重要的”。当一个人离世后，他是否会对那些隆重的仪式有所感知，已经无从得知。而这些仪式与悼念，或许更多是为了抚慰生者的心灵。以下内容包含《破·地狱》剧情，不喜剧透者请观影后再阅读。说到《破·地狱》这部电影，不知不觉也上映整个月了。剧情是处于疫情打击香港经济的时间段，原本是婚礼策划师的黄子华，因为没生意而被逼改行为丧礼经纪人，虽然职业性质看似差不多，但红白事禁忌完全不一样，从而导致其处处碰壁的一些故事。其实是有点意外的，毕竟这一类比较压抑和沉重的内容，居然可以获得观众热烈的反响，票房也创了许多香港电影的记录，社交媒体上更是持续传出好评，在当下如此低迷的电影市场中，确实不简单。天哥认为，故事是以黄子华这位初哥的视觉，带观众认识这个行业，所以对于许多也是门外汉的观众来说，会更容易代入剧情而有所感触。天哥觉得这部电影非常特别，因为在看的当儿，会忽然悟出很多人生道理。所以今天我们就一起来用电影的一些道理，来聊聊我们自己的人生规划。天哥在这部电影领悟到的意义，分别是生死、沟通、规划。尤其是听到一些经典对白，让我们更加能感受到人生所谓的意义，好比：【不止死人要超渡，生人也需要破地狱，生人都有好多地狱。】【人一出世就在倒数。】【在世的人的感受才是最重要的。】先说说关于沟通，戏里许冠文跟女儿关系并没太好，由于传统的思想而和子女产生隔阂。有一幕女儿回到家，许冠文原本有话想说，但是她回到家立刻进厕所开了水冲凉，结果就不了了之。而镜头来到女儿，她其实连衣服都没脱，她进去开水声，是因为不懂应该怎么跟父亲交流而已。而直到生命的最后一刻，也来不及把话说出口，文哥在生命的尽头，只能透过那封遗书，把想跟女儿和黄子华说的话说出来，这也反映了华人的老一派传统，父亲都喜欢把话收藏在心底。天哥作为一位父亲，也感同身受。其实我们做人嘛，真应该学会如何表达，让对方感受我们心中所想，真有什么事时，才会无憾。就像剧情里许冠文的遗书中表达的是来自父亲深沉的爱、无心之失的愧疚以及对儿女的道别。也感谢了子华的出现，让他明白何谓“生人也需要破地狱”。天哥为何会特别感触，很可能是正好感同身受吧。上个月天哥得了流感，搞得天哥要死要活的，而正好天哥组织的一位重要成员，在上个星期也离开了我们，去了另一个世界。跟电影差不多，每个人都以为自己还有很多时间，但生死很可能就是一瞬间的事。就好比她，明明没有什么特别的病痛，所以得知她那么年轻就离开了，我们整个组织都觉得非常吃惊，完全没人想到这件事会发生。当然，对于此事组织也没有任何规划，她那么快离我们而去，导致大家都手忙脚乱，不知道如何是好。电影里的对白说的很对，有时我们会觉得自己很年轻，跟所谓的死亡好像距离很远，但是其实嘛，人一出世就在倒数，活一天少一天，只是没有人可以准确知道自己还有多久才会离开这个世界，所以才会觉得这一切好像完全不关我们的事一样。好比电影里的黄子华，他跟秦沛的一次交流中有说到，自己是还没结婚的，结果秦沛就问了一句话说，你以前不是做婚礼的吗？这里其实带出了一个矛盾，就是他自己是做婚礼策划的，但是却一直没有去为自己策划跟另一半结婚。这里带出规划的一个重点了，很多人都会觉得自己还可以在这个世界上很久，别说什么身后事的规划，即便是生前需要的，如：储蓄、理财、投资，甚至保险或者最后的遗产规划，都没做好，然后到某些事情发生时，才知道原来自己什么都没准备好。其实电影带出来一个信息天哥也特别感触，就是婚礼和丧礼的本质都差不多，皆是一场 Show而已，都是做给人看的。红事就不难解释，但是白事呢？对于天哥来说，像电影中的一堆仪式，其实也就是让活着的人可以有一个希望，认为已经帮死者完成了最后一件事，心情可以更好过。死者已矣，生者如斯。这句古语道出了生死之间的真实关系。就像戏中的那句对白：“在世之人的感受才是最重要的”。当一个人离世后，他是否会对那些隆重的仪式有所感知，已经无从得知。而这些仪式与悼念，或许更多是为了抚慰生者的心灵。面对至亲的离去，活着的人需要一个出口来宣泄悲痛，也需要一种形式来寄托哀思。就好比天哥团队的重要人物离去，天哥当时也相当悲痛，我以为一个人伤心时，会很想哭泣。其实并不是的，当伤心到了一个极点，其实不会有想哭的感觉，反而会脑筋一片空白，想要早日从这种感觉中抽身。或许，这才是那些繁复习俗真正的意义所在：让生者能从悲痛中得到些许慰藉，让他们在告别中寻找内心的平静。因此，无论是大礼如丧，还是简约的追思，形式并不重要，重要的是心意与记忆。最终，我们做的一切，不是为逝者，而是为了让自己能够更好地向前走。至于生人嘛，好像上述对白说的，生人也需要破地狱，生人都有好多地狱。做好自己的人生规划，包括金钱、规划、理财等等。很多东西不是我们不去想，就代表它不存在，而到我们真正需要面对时才想，可能就太迟了。共勉之吧。

3星期前

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黄子伦 | 外汇亏损是不是核心亏损？

如果你觉得汇率是一个巨大风险，那么公司就应该想办法做对冲。如果公司不做对冲，那就摆明了他们就是要享受 “疲软令吉” 的红利。上个星期五，马股第三季财报潮算是告一段落了。马来西亚公司第三季的财报，一般情况都非常不错，这背后有多方面的原因。首先，就是很多公司在上半年通过的预算和企划都已经开始推进了（许多公司的财政年都定在12月，不然就是3月），所以应该开始看到相关业绩。再来就是，第三季的工作日数和员工产能比较稳定（农历新年和开斋节集中在上半年），许多公司也在第三季为年终业绩冲击。故此，同行们也都在这个季度里调整投资组合，替换股票，为下一年做战略部署。不过，这次的第三季财报，真的是有多难看就有多难看。许多意想不到的行业都迎来了四字冲击，那就是本次的主题——外汇亏损（foreign exchange loss）。从2024年7月2日开始，令吉就一路走强。美元兑令吉汇率从4.7212开始狂跌，一直持续到9月30日的4.1235，才算告一段落。令吉涨幅近乎12%，在过去62个交易日当中，涨了48天。如果我们看美元指数DXY，这段期间也经历类似跌幅（意味着美元贬值），不过整体跌幅较少，近乎5%。从这里可以看出，令吉升值也是受到整体大环境的带动。我自己常被媒体问的其中一个课题就是：“令吉到底会在什么时候升值？”我自己不是很喜欢回答这类问题，因为询问次数和频率过高，使得其意义不大。但也能够看得出，大家莫名很焦虑，尤其邻国新加坡又是紧盯着美元来管理汇率（新加坡被美国列为观察名单），那种马新之间的瑜亮较劲心态就容易被激起（你看网民的留言就知道了）。说回正题，这种在极短时间内的急促汇率变动，对个人可能影响不大（或不直接），但是对企业来说却相当棘手，尤其是有出口生意的企业。果不其然，第三季财报，处处可见汇率亏损的踪迹。油气、电子产品、保险套、综合化学、棕油、电信、洋灰、发电、塑胶、食品、博彩等等，皆承受程度不一的汇率亏损。就连安联保险（Allianz Insurance）的海外投资也有近7,800令吉的汇率亏损，幸好是属于“未实现亏损”（unrealised loss），所以令吉在第四季的跌幅能够提供回血作用，如果公司的业绩本身较为强劲，例如棕榈油行业，可以借助高棕油价格提供一定缓冲；但如果行业仅是普通增长，那么就像是国油化学（Petronas Chemical），直接被干倒，呈亏损状态。国油化学因为设立海外业务而直接吃下了11亿令吉的汇率亏损，使其自上市以来第一次亏损。管理层在正式业绩出炉之前，也罕见地给出业绩预警，让投资者有心理准备。也得益于这种预期管理，糟糕的业绩迅速被投资者消化，股价也止跌反弹了（那些静悄悄的上市公司老板和管理层，学着点）。那么问题来了，汇率亏损是不是一种核心亏损呢？因为我们业内习惯把这种不常见的亏损和盈利给剔除，就好像一家制造业公司，如果老板在某一年把工厂卖掉，那么脱售工厂的盈利不应该被视为一种常见盈利，因为你不可能每一年都卖工厂（虽然脱售工厂后，可能会派发的额外股息，是能够提振股价，但这是另一回事）。故此，我们会要看公司的核心收入（core profit）。不过，这是一个非常艰难的工作。接下来是一小段会计讲解，如果你不懂会计的话，可以直接跳到下一段。因为公司在汇报这种外汇亏损时，是整合了所有子公司后的数字（consolidated base）。但是，公司在各子公司的股权占比不一定是100%，所以你无法确认这些汇率亏损是不是由那些持有100%股权的子公司导致，还是由那些持股60%的子公司导致的。这么一来，真实的核心收入还是会有出入。所以，怎么计算核心收入，确实是见仁见智。如果这是家做出口生意的公司，我认为汇率亏损就是核心收入的一部分。因为在令吉较疲软的日子里，你的公司通过汇率上赚得盆满钵满，大家都觉得自己很厉害。那么，怎么能够在令吉走强的时期，就来个双重标准呢？如果你觉得汇率是一个巨大风险，那么公司就应该想办法做对冲。如果公司不做对冲，那就摆明了他们就是要享受 “疲软令吉” 的红利。况且，不管你怎么计算核心收入，这些汇率造成的亏损或者盈利，终将会计入你的资产负债表里，轮不到你耍花样。而且，也不是说公司有汇率对冲就一定比较好。作为投资者的我们，虽然是名义上的 “公司合伙人” ，但都是局外人。公司怎么做对冲，何时对冲、对冲多少，我们很难知道。有些时候，当你觉得令吉疲软，公司应该赚到很多汇率盈利时，他们却给你来一个汇率亏损，因为他们在一些对冲合约亏钱了。当然，也不是每家公司都遭遇汇率亏损，有些公司是在第三季享受到汇率盈利的红利，例如航空公司。不过，如果你撇除这些汇率盈利后，公司核心收入就是亏损，你自己也心中有数了。

3星期前

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【动力青年/《学海》少年/有话说】理財達人好葉用網絡逆襲人生

“好叶”Justin 叶伟祥，刚刚步入而立之年，毕业于北方大学。2017年，他投身成为YouTuber，目前经营两个频道，分别是拥有98万订阅的“Better Leaf好叶”和佛系经营的“好叶生活频道”。他本身是一名CFP财务规划师，同时也是数家公司的创办人。目前，好叶在自媒体领域所专注的内容，主要围绕在投资理财和个人成长相关课题。对于这些课堂没教的事，他自带一股冲劲地在持续宣导，教育观众。好叶来自马来西亚一个新村的贫困家庭。10岁那年家里遭遇一场火灾，让他们家的经济更拮据。俗话说“穷人的孩子早当家”，从中学时期起，好叶便开始打工赚钱，做过装修工人、餐厅服务员、保险从业员、清洁工和市场调查员等各种职业。尽管如此，他与家里的经济状况依然未能得到显著改善。因此在大学毕业前，凭借自身的好学和对新科技的兴趣，好叶开始制作并经营自己的理财频道。透过大量的自我学习，他意识到这些理财知识在学校里并未教授。因此，他萌生了通过网络分享自己所学的想法的念头，才有了他在影片中常听见的开场白：“陪你一起学习学校没教的知识”。自此，好叶将自己定位为理财资讯的网络创业者，志在提升全民理财知识，帮助更多人透过有效的理财方法，提早实现财富自由。他秉持着不断提升自我的理念进行创作，并整合自己所学的知识，制作出既能带来收益又能启发观众的影片和教学课程。通过这些影片，观众能获得新的知识并在生活中做出积极改变。通过自己的努力和成果来帮助其他人，也为自己带来了收入，这是他最乐见的成果。虽然好叶的频道主打投资理财，但他也制作了许多关于心理建设和思维转变方面的软技能内容，如人际关系、情绪管理、沟通能力、决策思维等系列影片。细想之下，这些软技能与理财其实是密切相关、不可分割的。从“标题党博眼球”到“流量中的质量” 好叶通过精心制作视频内容，努力在观众“想知道”和“需要知道”的内容之间找到平衡。他认为：“大多数观众都希望能够快速成功或找到捷径，而不太愿意花时间去‘啃’那些枯燥无味的硬知识，或付出精力和时间按部就班地实现目标。”因此，在早期的视频中，他不得不通过一些有吸引力的标题来增加浏览和点击率，比如“如何从1000美金赚到30万美金的投资组合”或“3个撩妹高手常用技巧——话题永远聊不完”，这些比较具“爆炸性”的标题来博取眼球。虽然耸动的标题能带来流量，这也是YouTube演算法的特征，但他深知，这种做法长期来看并不是最佳策略，因此他开始在点击率与扎实内容之间找到平衡。经过多年坚持与不懈努力，好叶的频道成功积累了一定数量的忠实观众。因此，他无需再依赖耸动的标题来吸引眼球，而是期望自己的频道能够实现“流量中的质量”。他表示：“我不希望观众期待不劳而获，也不希望他们认为无需努力就能获得成果。我是从困苦环境中成长的人，我坚信靠自己的努力和不断提升能力，才能解锁人生的成就。” 爬出创业低潮重见光明好叶从一位普通打工族，进阶到专业的投资理财专家，这一路并非一帆风顺。创业不到四年，他便遭遇了世纪大瘟疫。好叶回忆道：“在MCO前几个月，我从个人的自媒体，转型成立一个初创公司，还聘请了十位员工。那是我第一次建立团队，公司的成本和开销飙升。然而，公司还没开始获得盈余，就面临封城这样的变局，整个团队的氛围就变成很悲观，加上业绩也因而滑落，我自己也陷入了焦虑和情绪低落的低潮。” 他回忆说，当时每天睡醒就有莫名的偏头痛，肩膀紧绷，甚至想逃避工作。身为老板尚且如此，更甭说那些刚加入的员工。不久后，好几位同事就同时请辞了。面临这样的打击，公司更是雪上加霜。这样的抑郁状态持续了一年多。幸运的是，好叶是位非常喜好阅读的人。尤其是关于个人成长和理财的书籍，更是阅览超过上百本。后来，他读到由Julia Cameron撰写的《The Artist’s Way》。书中介绍了一个帮助他冲出低谷的方法——每天写一篇“晨起日记”来唤醒自己的创作灵感和激发自己创作的动力。更重要的是，重拾自信心！因此，他也鼓励大家培养写日记的好习惯，借此与自己沟通，观察自己内心最真实的一面。令他惊讶的是，这一方法确实起到了意想不到的效果。渐渐的，他的思绪更清晰，人生的方向也更明朗。回顾好叶的创业历程，看起来似乎是一位很自律的人。然而，他却谦虚地说：“我的动力来源除了自己可以学习更多的知识，更重要的是来自许多观众的肯定和赞许。”因此，他有个愿望，如果自己成为非常成功的人以后，可以像Stephen Covey这些大师级人物写出《高效能人士的7个习惯》这样的传世经典，造福人类。看准趋势勿盲目跟风好叶提及，现在许多年轻人对理财的认知程度相当匮乏。他指出：“社会上似乎有种跟风的趋势，很多人缺乏独立思考和判断能力，导致财务出现状况。例如，看到身边的朋友开始买车买房，却不考虑自己的财务状况和能力，盲目跟风去贷款买车买房，结果造成过重的经济负担和债务；又比如，有些人盲目投资私人众筹项目，而不是选择更为规范的股市或债券市场，也不去做深入的风险分析和估值，最后血本无归。”因此，除了推广投资理财方面的知识，好叶也注重独立思考及批判思维。他认为，只有这样才可以打从心理层面去改变大家的思维，帮助他们确立清晰的人生目标。如今，随着AI与新科技的快速发展，好叶表示，这既为年轻人的就业和创业带来了机遇，也带来了挑战。他指出：“互联网让知识获取变得极为便利，任何愿意学习的人几乎都能掌握新知识。然而，青少年必须适应并跟随科技的发展，不断提升自己。”他本人便是最好的例子，他不仅通过网络学习，还从中获得了许多宝贵的机会。然而，他也意识到，网络带来的一个弊端是资讯泛滥。大量似是而非、甚至错误的观念和信息，导致人们困惑，甚至误入歧途。因此，他认为应该专注于自己的专业领域，精益求精，不断提升自己，为自己创造附加价值。他还提到：“装备好自己，机会来了，站在风口上，猪也会飞！”

3星期前

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KCLau | 一根价值620万美元香蕉背后的理财真相

带着开放的心态看待金钱，尊重每个人眼中的价值。正如我儿子所说，真正的价值永远在“眼光”之中。最近一则新闻让我目瞪口呆。一根被胶带黏在墙上的香蕉，居然以620万美元的天价拍卖成交！这件名为《喜剧演员》（Comedian）的作品出自意大利艺术家毛里齐奥·卡特兰（Maurizio Cattelan）之手，它既是一件艺术品，也像是对艺术市场的幽默嘲讽。这件事情光从表面看，是荒谬的，但它背后折射的是价值主观性——对某些人来说，这样的艺术品可能代表着独特性、文化影响力，甚至是投资的可能性。这种“价值在于眼光”的理念让我想起最近和儿子发生的一件小冲突。一场围绕彩色影印的家庭辩论有一天，儿子要我帮他影印一份只有一页的文件，还特别要求使用彩色影印。自从家里的影印机坏了之后，我们都会去附近的超商影印，一张黑白影印NT$3，而彩色影印要NT$10。儿子要求彩色影印当然没问题，但这份文件上几乎全是黑色文字，只有一行文字是彩色的！我当即对儿子说：“为什么要为了区区一行彩色文字，支付超过三倍的费用？” 没想到，儿子很认真地反驳我，甚至用上了一堆经济学理论：“价值在于眼光，彩色影印看起来更专业、更吸引人，这对文件的效果很重要。”我们争论了一会儿，最终不欢而散。事后，我开始反思这一小小的分歧。彩色影印和620万美元的香蕉艺术有着惊人相似点。看似荒谬的消费背后，隐藏着个人对价值和意义的不同定义。更重要的是，这些故事也让我联想到了一些关键的个人理财概念。香蕉、彩印五大个人理财启示 1. 价值的主观性无论是620万美元的香蕉还是NT$10的彩色影印，价值都不是客观的，而是个人感知的结果。对艺术买家来说，那根香蕉不仅仅是一件装饰物，而是地位、文化资本的象征；对我的儿子来说，那一行彩色文字是他对品质的追求。理财启示：在个人理财中，认清自己的价值观尤为重要。你的消费决策应该反映你的优先级，而非盲目遵循别人的标准。 2. 机会成本为了一行彩色文字，我儿子付出了额外的NT$7；而香蕉艺术的买家，则放弃了用620万美元做其他事情的机会。机会成本是每个消费决策中不可忽视的因素。理财启示：花钱之前，问问自己：这些钱还能用在哪里？它是否会带来更大的长期回报？权衡机会成本，可以让你更清晰地分配资源。 3. 情感消费 vs. 理性消费无论是为了独一无二的艺术品，还是文件的美观效果，这些消费都是情感驱动的，远非冷冰冰的理性选择。但情感消费并不一定是坏事。理财启示：适度的情感消费是可以接受的，但要确保它与整体财务目标一致。例如，预算中可以留一部分用于“享受型”支出，这样既不会影响财务健康，也能满足个人情感需求。 4. 成本与价值的平衡彩色影印的额外成本是否值得？香蕉艺术的高昂价格是否合理？这些问题最终归结为一个关键点：花费是否对得起价值。理财启示：在消费时，区分“需要”和“想要”。问问自己，这笔钱是否会真正为你的生活增值？学会设定优先级，把有限的资源用在最重要的地方。 5. 沟通与理解的重要性我和儿子关于彩色影印的分歧，实际上是对价值观的不同理解。这让我意识到，良好的沟通是避免财务冲突的关键。理财启示：无论是家庭还是伴侣间，清晰沟通各自的财务目标和优先级，能帮助双方找到共识。理财不仅是管理金钱，也是在管理人际关系。你或许可以找到既满足理性又兼顾感性的折中方案（例如，用黑白影印，再用色笔在那一行涂上颜色！）。财富管理：切蛋糕的平衡艺术通过这些故事，我发现财富管理其实就像选择影印方式或购买艺术品——平衡、取舍和对价值的主观定义。想象你的财务生活是一块蛋糕，你必须决定如何切分。大块用于必要开支，比如房租和储蓄；小块可以留给兴趣、爱好和“奢侈品”。每个人对这块蛋糕的分配方式都不同，因为人人对幸福和满足的定义都不同。关键在于，你的分配方式是否符合你的财务现实和长远目标。我的顿悟：尊重不同的消费观通过这些思考，我终于意识到，无论是香蕉艺术的买家，还是我坚持彩色影印的儿子，他们的选择都没有对错。价值的定义因人而异，而我们能做的是尊重这些差异。以前，我会觉得620万美元买香蕉，或者多花NT$7影印彩色版，都是浪费。但现在我明白，这种“浪费”对某些人来说可能是无价的幸福和满足。理财的核心不是评判别人的选择，而是找到自己的平衡点，并尊重他人的价值观。所以，无论你是用香蕉创作艺术，还是执着于彩色影印，都无妨。只要这些选择让你觉得值得，它们就有它们的意义。从现在开始，让我们带着开放的心态看待金钱，尊重每个人眼中的价值。正如我儿子所说，真正的价值永远在“眼光”之中。

3星期前

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黄子伦 | 德信控股因小失大

租赁喷射机一事无疑宣告其现有的奖励系统或许已经很难满足那些高阶会员的胃口了。要知道，炫富在销售团队里是没有尽头的。这一次是喷射机体验，那么下一次呢？上一篇文章提到公司治理（corporate governance）是一件非常重要的事情，往往决定小股东的利益会不会被损害。故此，公司内部会有好几个委员会，例如薪酬（remuneration）与稽查（audit），以减少徇私或舞弊行为。这些委员会的委任也有讲究，就是需要独立董事（独董）占多数，以及他们是否具备相关知识来监督。一般来说，如果公司内部出现了猫腻，这些委员会的独董自然要被问责，毕竟这是你的工作。不过，独董的薪酬和问责风险未必对等，所以发生问题时，独董倾向提出辞职来划清界线以及表示抗议。如果遇到实力较硬的独董，那么他们可能会迫使公司管理层委任第三方机构来做出相应的调查报告，例如几年前的世霸动力（Serba Dinamik）审计报告难产，就有类似举措。当然，这也只是给大家一个知识普及，主要凸显公司治理的重要性，也顺便聊聊今天这家公司——德信控股（DXN Holdings，下称DXN）。众所周知，DXN是一家多层次销售公司，也就是大家所熟悉的直销（中国允许直销并禁止传销）。主要销售产品为灵芝类产品，后来也发展了许多产业，包括饮料、护理等等。DXN有大约1,700万注册会员，活跃会员大约有360万，主要来自马来西亚、菲律宾、拉丁美洲、美国等等，是他们的重要营收来源。就在11月初，该公司公布了一则消息，为方便公司人员通勤，他们签署了长达12个月的喷射机租赁合约，预计花费615万至660万美元，折合后为3,000万令吉左右，约莫为该公司2024财政年的10%税后净盈利。公司认为，使用普通商用飞行很难安排主要市场之间的通勤，而且浪费许多时间。此外，喷射机也作为最高阶会员的奖励，让他们冲业绩更有动力。说实在，没有多少投资者喜欢上市公司租赁喷射机。不过，大家也都明白，商业世界里，公司为了管理层的通勤便捷而购买喷射机并不是什么新鲜事，和雇佣司机是同一个逻辑。但，也要看成本效益。我们来看另一个和购买喷射机有关的公司，那就是巴菲特的Berkshire Hathaway。巴菲特分别在1986年（85万美元）和1989年（670万美元）购买了喷射机。不过，他的公司在这两年的净盈利分别为2.8亿美元和4.5亿美元（增长58.5%）。喷射机开销分别只占这两年净盈利的0.3%和1.5%。即便有如此傲人的业绩，且开销占比甚小，巴菲特购买喷射机的决定还是被其搭档芒格批评。很多人会说，这只不过是租赁合约，不是公司资产一部分。不过，自从会计准则修改后，即使是租赁资产也会被纳入公司的资产负债表（归类为Right of Use Assets），相应的贬值开销和租赁开销，可是一个都不会少。租赁合约的财技，你问马航和亚航就知道了。我们回到DXN身上。如果该公司真的是为了上述理由而要租赁喷射机，为何不去市面上租赁第三方喷射机呢？为什么要选择去租赁一架由公司创办人拥有的喷射机呢？这不就是一个常让被人诟病的关联方交易（related party transaction）吗？而且这种关联方交易要做到符合公平独立原则（arm’s length principle）并不容易，何况，喷射机租赁合约并不常见，要人们单凭管理层一句话就相信这笔交易是公平独立的，真的很有难度。也因为这样，所以该公司也在之后公布他们的租赁合约金额符合市面上的租赁区间（但没公布是怎么计算，以及提供咨询的机构名字）。至于市场买不买账，看股价走势就知道了。耐人寻味的是，就在公司宣布购买租赁喷射机一事后，股价马上暴跌。据悉，业内有针对DXN撰写研究报告的股票分析师都被邀请出席一场线上闭门会议，以了解这喷射机租赁的动机。至于这场会议为何没有邀请任何机构和私人投资者，除了心虚，我实在想不到什么更好的解释了（估计管理层听说过乐天化学的管理层因一些决策问题而被机构投资者在会议里严厉责骂）。要知道，很多机构投资者是以0.70令吉认购了DXN上市时发行的股票，很长一段时间是看在该公司每个季度派发股息以及南美洲营业额的增长潜力，才忍住不发作。但，经此一事，这耐心是被消磨得一干二净了。也许有人说，这只不过是一场沟通上问题。如果管理层一开始就坦荡荡，不就没事吗？不过，一位资深同行表示，如果管理层本来就要将租赁喷射作为给高阶会员的奖励，为何不选择在上市之前就做，而是到了上市之后呢？而且该公司又不是初入资本市场的新人，是没注意到，还是压根儿不管？在我看来，公司治理、关联方交易、沟通问题等都不是最重要的，而是这个操作改变了整个公司的基本面。毕竟，DXN的前CEO说过，他们知道 “快速致富” 的心态在这种多层次销售是一把双面刃，它能够带来业绩暴涨，也能够让奖励系统迅速崩溃（其实，任何行业的销售团队都是如此）。因此，即便奖励较少或者较缓慢，他们也要自家奖励系统的设计具备可持续性发展，所以他们才能够把营销成本控制在营业额四成以下的水平。但是，租赁喷射机一事无疑宣告其现有的奖励系统或许已经很难满足那些高阶会员的胃口了。要知道，炫富在销售团队里是没有尽头的。这一次是喷射机体验，那么下一次呢？是不是要租赁一栋豪华别墅？那么再下一次呢？当然，如果该公司觉得看在业绩增长的份上，这一切花费都是值得的，旁人也无话可说。反正，投资者已经用脚投票了。最后，让我们看看该公司的市值。从租赁喷射机一事被公告后，DXN股价从0.56令吉跌至上周五（11月24日）的0.48令吉，跌幅超过14%。根据上周五的23.7亿令吉市值计算，该公司市值蒸发了近4亿令吉。只要上网搜索DXN所租赁的喷射机型号，就会知道一架全新的喷射机大约为6,000万美元。即使我们用1美元兑5令吉的夸张汇率，这喷射机也就大约3亿令吉，还是比DXN蒸发掉的4亿令吉市值来得低。什么是因小失大？这就是因小失大。

4星期前

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黄子伦 | 毒/独角兽，傻傻分不清楚？

可怜那些在外头苦苦挣扎的中小型企业经营者，要借贷被银行拒之千里之外，要股权融资还要交出昂贵的学习成本，还不包括那些压根儿没摸到融资门道却被各种老千骗取可观的课程费用。写完美国总统选举后，让我们再一次把目光聚焦前一篇文章提到的本地知名时尚品牌dUCk的控股公司FashionValet（以下简称FV）的故事。之前我们提到FV是得到国库控股（Khazanah）和国民投资机构（PNB）共投资了4,700万令吉，本以为可以扶持出一家本地独角兽企业，没想到最后累得这两家公家投资机构只能以310万令吉出售股权。原本好端端的电商模式，决定成立实体店，从线上走入线下，完全失去了电商该有的轻资产优势。许多原本经营实体店的商家在电商普及后，被同类产品的电商们左右夹攻，还要面临高昂的固定成本（店铺和员工）。因此，商家从线下走入线上是更合理的做法。国库控股自己也说了是看中FV在还是电商模式下的 “高增长潜力” （预计是每年增长60%），但FV却要反其道而行之。拖着臃肿的实体店，你要怎么每年增长60%？这种重大的商业模式转变，一掷千金的公家投资机构却没细看，很难说得过去。有需求就有供应可怜那些在外头苦苦挣扎的中小型企业经营者，要借贷被银行拒之千里之外，要股权融资还要交出昂贵的学习成本，还不包括那些压根儿没摸到融资门道却被各种老千骗取可观的课程费用。说回正题，为什么这种私人企业的投资随随便便就亏钱一大笔钱，企业还是乐此不疲？除了我之前说的，许多VC/PE公司是为了赚取管理费，投资机构其实都希望可以找到下一家阿里巴巴、抖音，或者是亚马逊，这种可以吹一辈子的投资项目。有需求，就有供应。于是，在金融市场里，有人给出了这么一个新词，那就是 “独角兽”（unicorn）企业。这种商业独角兽的一大衡量标准就是公司得值上10亿美元。那么，公司的价值要怎么上来？要注意，我们说的是10亿美元。不是1,000万令吉盈利，这种靠实打实干，还是有可能实现的目标。最容易的方式就是靠各位VC/PE大神吹捧出来。也是我之前文章说的，每一个后来注资的投资者都在给之前的投资者抬轿，提高后者投资账面的价值，这样一层层地叠上去。为何亏这么多钱当然，我不是说做VC/PE的是骗子，能够在VC/PE做投资决策的更不会是笨蛋。相反，他们绝大多数都有非常强的教育背景，常春藤名校毕业都只是基本要求，他们的人脉也都是数一数二的，许多事情只要打个电话就查得清清楚楚了。既然他们这么聪明，为何还会亏这么多钱？很简单，那就是VC/PE的一个短板——投资期限过短。很多的VC/PE都会给设立大概5年至7年的期限。用回FV的例子，当两家公家机构在2018年注资，他们大概率就是预计以在2023年到2025年之间套现。最直接的套现方式就是上市。但是，你也知道，不是每一个企业都能够在5年到7年之间站稳脚跟。在互联网大企业横行的年代，人们习惯去歌颂哪些企业多快实现某些目标，例如ChatGPT就被高度赞美比其他的平台多快累积到100万用户，而鲜少有人去注意到底这当中有多少拔苗助长的失败案例。要我说，FV很有可能就是其中之一。不过，不管了，让我们回到金融市场。既然要搞上市来套现，甭管你在哪一个市场上市，公司都需要讲好他们的未来成长故事。故事说好了，投资者才愿意花钱，也愿意等。什么故事最吸引人？古龙和金庸的武侠小说里的主角够吸引人了吧？古龙笔下的主角，例如陆小凤和楚留香，个个出场就是顶尖高手；而金庸喜欢写主角的成长故事，于是你会常常读到类似张无忌或令狐冲慢慢地修炼各种神功的情节。 VC/PE喜欢什么故事？就是古龙和金庸的结合。补贴是一个大坑他们要主角一出场就是顶尖高手，例如楚留香，但又要他们可以拿到《九阳神功》和《乾坤大挪移》，让实力进一步增强到可以毁天灭地的水平。扪心自问，现实世界里哪有这么多不讲生物和物理逻辑，直接开挂的主角？整部小说也就只有主角的晋升阶梯这么不讲道理。大部分人和大部分企业都只是平均水平。奈何，金融市场里的资金却是越来越多，各个投资机构，乃至国家，都非常急躁，都希望尽快找到自己的独角兽企业，那位懂得尚未练就《九阳神功》的楚留香。还是那句，有需求，就有供应。于是，被赶鸭子上架的企业，或者假装自己是独角兽的 “毒”角兽，就此诞生。你也看到各种毫无商业逻辑的补贴大战就此展开。因为在他们之前有一家名为亚马逊的公司，依靠不断补贴，改变了用户对上网购物的隐忧，而这模式被阿里巴巴在中国市场很好地复刻出来。下一个他们希望搞出类似名堂的市场，就是印度。可是，补贴就是一个大坑。企业的口袋深度就决定了他们能够影响消费者习惯多长时间，经济诱因改变了，用户习惯就会寻找下一个更有利的选项。用户有的是选择，但VC/PE不是印钞机，也往往高估了他们的 “钞能力” 并低估了其他竞争对手的诞生概率，折腾到最后只能止损离场，输少当赢。这只是一种有问题的独角兽投资。另一个更有问题，自然就是我们说的 “毒” 角兽。由于很多企业在小规模运作时，是不具备大公司各种监管流程和制度。说白了，往往都是创办人说了算。这是小公司的优势，任何问题都可以快速解决，包括公司的发展方向。可是，当VC/PE注资后，就容易出现一种暴发户现象，那就是有钱花了，但公司管治（corporategovernance）尚未到位。于是，各种挪用，或者亏空，也就非常容易发生。而这种公司最危险，因为他们知道VC/PE喜欢什么，爱听什么。你不是想要看到楚留香修炼《九阳神功》吗？我还给你加入更多的猛料，到哈利波特修炼魔法，飞天遁地都可以，只差没有征服宇宙。在尚未征服宇宙之前，请先给我支付宇宙飞船和燃料费用。这些钱呢？最后都拿去买自己的豪华别墅，喷射机等等。更坏的，还会在外头设立各种小公司，用 “毒” 角兽吸引到的资金，高价买下自己亏损的公司。说到公司管治，最近不懂为什么，公司出现管治疑虑的资讯越来越多（包括一家上市公司）。碍于篇幅，下次再和大家细说。

1月前

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KCLau | 掌握技能：金钱买不到的真正财富

掌握一项技能是最好的目标，因为富人买不到，急性子的人急不得，特权阶层无法继承，任何人也偷不走。你只能通过努力去赢得它。掌握一项技能是一种终极的地位象征。有个周末，我在小琉球岛遇到了一位新朋友，大家都叫他“豪哥”。我们很快就聊得投缘，不久后他邀请我和另一位朋友到我家附近的酒吧小聚。当我们走进酒吧，我注意到角落里有一架钢琴。由于知道他们都喜欢唱歌，我提议来一场即兴演奏，他们负责唱歌，我来弹琴。当他们开始唱起信乐团的《天高地厚》、周杰伦的《安静》和优客李林的《认错》时，我即兴演奏伴奏，随他们的歌声而流动。音乐自然而然地流淌出来，他们惊叹不已，似乎被这突如其来的即兴演奏给震住了。这一刻让我回想起：那种即兴弹奏的从容背后，不是一天就能练成的。这是一种专业的掌握，是经过多年努力、无数小时的练习和成长才培养出来的。我越来越明白，掌握一项技能是人生中少有的、用金钱买不到的成就。正如创业家Derek Sivers所说：“掌握一项技能是最好的目标，因为富人买不到，急性子的人急不得，特权阶层无法继承，任何人也偷不走。你只能通过努力去赢得它。掌握一项技能是一种终极的地位象征。” 在这个充满捷径和速成的时代，掌握技能显得尤为值得追求。让我们来探讨为什么掌握技能如此宝贵，以及为什么在任何年龄都应该持续学习和成长。掌握技能与传统的成就不同，它是一种金钱买不到、急不得、继承不了、偷不走的成就。让我们一一探讨这些特点。 1. 买不到无论一个人多么富有，掌握技能是靠金钱无法获得的。那晚在酒吧的即兴演奏，并非财富的产物，而是多年来练习、纪律和努力的结果。想想沃伦·巴菲特。他的投资成功并不是因为他的财富，而是因为他的纪律、耐心和对生意的研究。同样，掌握技能需要超越表面的知识，去真正深入体验。 2. 急不得掌握无法速成。科比·布莱恩特（Kobe Bryant）的每日刻苦训练让他成为篮球传奇。掌握需要耐心，而耐心往往是将真正追求成长的人和仅仅寻求速成的人区分开来的关键。 3. 继承不了特权可以提供机会，但掌握某项技能是只有个人努力才能创造的。它不是像财富或地位一样可以传承的东西。我们每个人都必须自己开辟前进的道路，不论起点在哪里。 4. 偷不走真正的技能是无法转移的。每个人都有独特的经历、见解和技能，无法被他人轻易模仿或窃取。掌握技能是终极目标？今天，成功往往通过地位象征来衡量——豪车、豪宅、最新的科技产品。但这些外在的物质并不能真正反映内心的成长或成就感。它们无法传达掌握技能的深度。 1. 掌握技能带来真正的成就感奢侈品或许能带来短暂的快乐，但这种快乐往往转瞬即逝。而掌握技能却带来持久的满足感和成就感。就像那晚在酒吧弹钢琴的感觉，轻松自在，因为背后隐藏的是多年努力和对音乐的热情。 2. 超越财富的自我价值掌握技能并不是为了取悦他人，而是对自己成就的认可。它建立了一种自我价值感，不依赖外界的赞美。当我即兴弹奏时，我沉浸在属于自己的天地里。这是一份无可取代的内在成就。 3. 进步带来的满足朝着掌握目标前进的过程本身就带来意义和持续的成长感。无论是学习一种乐器、建立一家公司，还是提升一项运动技能，每一个里程碑都是一个小小的成就，不断推动你前进，强化你的自我成长。终身学习与掌握的关系让生活更充实的最佳方式之一就是不断学习。成长不仅给我们带来成就感，也让我们保持好奇心和活力。我始终认为，年龄绝不是学习新技能的障碍。学习的目的并非要求完美，而是发现和探索。以下是一些保持学习激情的方法： 1. 不论年龄，学习一项新技能学习能让你保持活力，成长带来的满足感是任何物质都无法替代的。最近，我为了学习自由潜水去了小琉球。虽然我还没完成课程，但已经能潜到8米深，还能屏气超过3分钟。挑战和进步让我感到无比的充实，也让我再次体会到学习新事物的乐趣。当然，新的技能并不一定要像潜水那么具挑战性。可以选择自己一直想尝试的东西——烹饪、绘画、甚至是攀岩。每当你征服一项新技能时，那种成就感和成长感是其他追求难以替代的。 2. 学习一门新语言语言是通往新文化、人际关系和经历的大门。我目前在学习韩语和西班牙语，一方面为了旅行，一方面是为了享受其他语言的电视剧和音乐。学习语言不仅能打开新世界的大门，还能保持大脑的活跃。即使你不是语言天才，尝试学习一门新语言也会带来意想不到的收获。无论是为了未来的旅行，欣赏新的音乐，还是单纯为脑力锻炼，学习语言都是一种充实自己的好方法。 3. 投资于掌握技能——时间与金钱的最佳用途最好的时间和资源利用方式就是投资自己。不论你的技能掌握到何种程度，总有进步和学习的空间。无论是精进自己的职业技能，还是发展一项新技能，投资于掌握技能就像是在播种，它会逐渐成长为有意义的成就。如果你对现有的兴趣不再有热情，不妨转向新的领域。看看阿诺德·施瓦辛格（Arnold Schwarzenegger）：他从健美冠军到电影明星，再到从政。他就是活生生的例子，展示了不断挑战新高度、如何让生活更有意义。所以，如果你对某个领域失去兴趣，不妨开始新的追求，让自己再次成为“新手”。 4. 在掌握中找到人生的意义掌握技能不仅仅是精通某一领域，它还让生活更丰富、更深刻、更有意义。那天晚上弹钢琴时，这不仅仅是音乐，而是对我多年来不断学习、成长的总结。能够掌握一项技能让生活充满活力，因为这是你靠自己努力获得的成就。结语：掌握技能+终身学习=毕生追求掌握技能是一段没有捷径的旅程，需要耐心、奉献和毅力。它是人生中少数随着时间流逝而越加珍贵的成就之一。如果你想让生活更充实，不妨学习一项新技能，无论是学习一件乐器、参加烹饪课程，还是尝试一门新语言。人生短暂，别停留在原地，还有太多令人兴奋的新体验和技能等着我们去探索。保持学习，保持成长，让追求的脚步成为生活更有意义的理由。

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黄子伦 | 特朗普再次当选：经济政策与国际局势解读

特朗普最大不同的是，他的宣传管道不走寻常路，常常会在社交媒体上宣布。这就使得市场比较容易出现 “惊喜” 。因此，我们需要重新适应（重新，因为特朗普是第二次胜选）这种沟通模式，而非大方向的变化。今年7月时，我就写过特朗普在被枪击打中耳朵后，还能够继续站在台上抱拳呐喊，若案发第二天就是投票日，民主党铁定溃不成军。没想到的是，几个月后的投票日，民主党颓势依旧，而特朗普的共和党把总统票和大多数票都拿下，可说是大获全胜。特朗普胜出后，美国市场当天的走势有点匪夷所思，因为不管是股市、债券、黄金、石油，加密货币，全都上涨。特朗普的政策主张包括给企业和个人减税、提高入口关税、支持石油勘探和开采，以及对加密货币的友好态度。匪夷所思的部分在于： 1，给企业和个人减税，自然是能够带动企业和个人收入，对美国本土经济发展是利好因素，因此，股市大涨是预料之中。 2，提高入口关税，长期来看，则会让美国人民的消费能力下降，因为是逼得美国人民买贵货，按理说是不利于私人消费总额。 3，至于石油勘探和开采，则是提高市场的石油供给量，石油价格理应下降，但事实却是相反。 4，黄金这种贵金属物品，很多时候是根据市场的避险情绪而波动，特朗普的狂胜已是让美国的政治协商风险和摩擦大大降低，理应下跌，但也是反过来上涨。 5，加密货币方面，我觉得特朗普的友好态度也只是选举策略上的一个投机决定。那么，说完了这些。我们应该怎么看待接下来的市场走势呢？说实在的，这种预测是极难，只能采用一种摸着石头过河的方式。先说一些很多人都担心的贸易战。身边好些同行都会说特朗普会掀起更多的贸易战，而我认为特朗普，或者是民主党，两者都会尽全力去维持美国在全球经济上的领先优势，而且两者都不介意采用强硬手段。不过，特朗普最大不同的是，他的宣传管道不走寻常路，常常会在社交媒体上宣布。这就使得市场比较容易出现 “惊喜” 。因此，我们需要重新适应（重新，因为特朗普是第二次胜选）这种沟通模式，而非大方向的变化。题外话，我想，特朗普绝对有资格成为马斯克的X平台最佳产品代言人。而企业和个人所得税的减少能够给美国接下来这几年的股市和经济提供不错的助力，尤其是股市方面（唉，对比我国在政策上的 “仇富” 意味，不胜唏嘘），就看接下来这几年能不能再出现类似英伟达的新型投资主题。那么，是不是特朗普胜出后，中国是不是就没有好日子过呢？坊间有两股声音，一股声音认为中国更受制于美国（这和前两段的贸易战论点相差无几）；另一股声音则认为中国其实会比较希望特朗普胜选，因为他在外交上比较难鼓动更多盟友加入他的大队。反正都是被针对的，特朗普是两害相权取其轻。当然，我也只是出席一些业内讲座后转述给你听。许多时候，这种国家政策级别，尤其是外国政策，我们本地人议论再多都是雾里看花。我相信自己去再多的会议，看再多的研究报告，也不会有更多的实际帮助。不过，我对特朗普胜出一事保持乐观，那就是他的商人背景。这里并不是说因为他很有钱，或者很聪明，所以会有惊人之举。而是，商人身上会有一种特质，那就是 “认账” 。粗暴一点来说，就是他们会算账，到底一笔买卖是否划算。划算就做，不划算就不做。你说这不是废话，白宫幕僚这么多精英，肯定都是理性的，玩的肯定都是一些高级阴谋或阳谋。的确，白宫里聪明人多的是。不过，政客再怎么精明都是人，只要是人，他/她就会有各种情绪、思想包袱、意识形态，进而影响一个人的判断能力。因此，许多精英分子的培训计划，都是反复地去把这些情绪上的问题给剔除，尽可能让所作所为符合理性标准。这就好像是士兵的训练，就是要他们在各种情况，尤其是高压情况下能够做出最有利的决策。而只要训练时间不够长，就容易打回原形（所以我也不相信国民服役真的能够提高人民作战能力）。商人，在商场做决定，就和士兵训练非常相似，都是要尽可能理性，学会如何在成本、风险，以及收益之间做出妥当平衡。我认为特朗普是具备这些特质的人。只要他是这样的人，错误是能够很快得到纠正，而且也不会有太多无聊的意识形态之争。只要是这样，我觉得就已经是确保世界和平的最好方式了。世界和平，财富才能够积累。

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第一天 | 在大马生活需要多少收入？

我们的体面支出跟他族的体面支出的概念偏差较大，而收入其实并不比其他族群高太多，促使很多人会有“钱比较难存”的想法。前几天大马统计局推出了2023年生活成本指数报告，报告显示，目前在大马的体面生活基本开销为：单身汉：RM 1,733/月；雪隆地区则需要RM 2,237-2,300/月已婚的二人世界家庭：RM 3,157/月；雪隆地区则需要RM 3,637-3,765/月育有两名孩子的家庭：RM 5,445/月；雪隆地区则需要RM 6,308-6,560/月看完后天哥不仅感叹说，原来目前的生活水准已经那么高了哦？当然，上述的说法是过得体面，就是起码达成基础需求，该吃吃该喝喝该享受享受，而不是省吃俭用的活着，也难怪现在的年轻人总是说存不到钱。是问题是，这个数额是准确的吗？他们是如何计算呢？今天我们就来一起算算看吧，当然天哥不能代表全马人，因为生活成本本来就因个人生活方式、居住地区、家庭状况而异，我们不妨就算算看，一家四口在吉隆坡地区的成活成本吧。首先居住是最关键的考量。如果在吉隆坡区域租间比较正常的公寓，租金大概是RM 1,500-2,000左右。而如果选择买房的话，供款可能会介于RM 2,000-3,000左右。当然，这个数额变化会因为地区更靠近中心或者更高级的公司而变得更高。所以我们取个中庸，也就是租房大概RM 1,800，买房大概RM 2,300就好，当然买房会多了一些杂费，那么平均来说，每月成本可能就要RM 2,800左右，解决了一家四口的居住问题了。当然，这里说的是体面生活，而不是挤压式租个外劳区或买个残旧单位之类的。解决了居住问题之后，下来就是最关键的生活日常，也就是食物和杂费（包括水电煤或者宽频和电话费等）。一般上来说，如果在普通茶室用餐，那么一顿饭的费用大概为RM 10-15之间，而如果是去其他餐厅的话，一餐的费用则介于RM20-30。以早午晚3餐来算，一个星期总共21餐，2、3餐吃得好一点，其他则正常用餐的话，人均花费为RM 300一个星期，一个月就要RM1,200了。如果一家四口的话，完全在外面用餐，那么一个月就需要RM 5,000左右了。当然，小孩子因为食量较低，可以减半以上，但是RM2-3,000左右是免不了。不过一家四口的话，应该不至于每餐都外用，假设是自己煮的话，一天的食材控制在RM 50以内，那么一个月也是RM 1,500左右，再算点奶粉钱，然后时不时出外用餐下，RM 2,500左右也是免不了。至于水电煤+电话费，RM 300-500也跑不了。还有幼儿院费用呢！两名孩子起码RM 1,500左右，这样都RM 4,000了。再来当然是交通费用，买一辆“国民跑车”MYVI，月供、汽油、维护，甚至是停车费等，平均算下来RM 1,000-1,500应该跑不了，然后一些保险甚至医疗费用等等，RM 1,000左右应该也免不了，结果算下算下，天哥自己都软掉了，原来要稍微过得体面些，一家四口没有RM 7-8,000应该都不能算过得去。如果算上其他费用，可能还要多个RM 1-2,000，就要接近RM 10,000了。当然，或许有些人会觉得，天哥上述算的好像太多了，又或者太少了。其实说真的，支出方面，并没有一个准确的数目，每个人各自都有自己的生活成本。上述是以过得去的数目计算，更节约的人，很多费用可以控制的更好；过得更精致的，上述费用则还要再往上添加。政府的计算，其实是蛮准了，但因为数据涵盖各个种族，加上华人跟他族的支出习惯不同，所以拉长补短下，就是我们所看到的数据。也因为华人的消费习惯更高，所以变相来说，我们的体面支出跟他族的体面支出的概念偏差较大，而收入其实并不比其他族群高太多，促使很多人会有“钱比较难存”的想法。其实说真的啦，钱没有人是够的，只不过看我们优先选择怎样去花而已。以上述的例子来算，都花整万块一个月了，难道还挤不出500-1,000来存吗？就看我们如何调整自己的生活习惯而已。每个部分稍微减少1-200块，调整一点生活标准，其实要存个几百块也不是很难的事，只是很多人会认为，存那几百块有什么意思而已。但是来到投资的世界，如果每个月能够存几百块，日积月累并复利再复利，只要稍微拿到一个正常的回报，几十万还是少不了的，因为投资理财讲究的是时间和复利而已。就好比我们的公积金，虽然好像没怎么特地存过钱进去，但是只要工作了个十来二十年，2-30万总是少不了的，这就是复利的威力了。总的来说，生活成本已经够高了，未来恐怕只会越来越高，趁现在还有能力的时候，尽可能调整一点自己的生活态度，存钱肯定是不会错的，毕竟存到是自己的，有什么问题时最少还可以有得救命。莫要等到年老体衰的时候，才后悔当初？

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黄子伦 | 亏尽公家钱，看透资本玩家的游戏规则

明白了这些操作的背后逻辑，你就能够明白为什么VC/PE喜欢搞什么科技的独角兽企业，因为只有这些企业的商业模式才能够提供足够空间让大家吹捧估值。最近，财政部透露国库控股（Khazanah）和国民投资机构（PNB）在本地知名时尚品牌dUCk的控股公司FashionValet（以下简称FV）共投资了4,700万令吉，而最后只能以310万令吉出售他们的股权。此消息一出，可说是激起千层浪，让人再次对这两家机构的投资决策是否公允和透明提出质疑。而两家官联投资机构反复强调，这部分亏损和其他投资收益相比是微不足道，但他们依然坚持这出售决策只是投资组合上的调整。其实在这则消息被报道之前，早在2022年就有媒体报道并提出质疑，FV作为一家累积亏损至少8,000万令吉的公司（FV在2020年的保留亏损高达8,344万令吉），究竟怎么拿到官联投资机构的投资。而我也曾听过从事时装零售业务的老板提及FV这家公司，他们知道官联投资机构正在寻求买家，该老板原本有意投资或收购，奈何估值上被狮子开大口而只能作罢。那么，这是怎么一回事？是不是官联投资机构的投资都极度糟糕？要回答这道问题，我们首先需要搞明白资本市场在这类投资的运作逻辑。说到投资，许多人马上想到的就是股票投资。而股票原本就是公司股份的一部分，股票交易所也只是提供一个场所供大家买卖上市公司的股票。当公司尚未上市之前，就被称之为私人企业，里面的大股东往往都是创办人以及一些在公司创立初期提供融资的投资者。投资者为何愿意投资未上市企业？由于这类公司的股权交易成本极高（反之，上市后可能转变为溢价），加上许多资讯并不公开，只有当事人知道，因此，使得公司估值被大打折扣。此时入资，在未来上市后有翻数倍，甚至十余倍，乃至数十倍的潜力。在这领域，有两种常见的投资机构，分别是风险资本（Venture Capital）和私募股权（Private Equity）。这两者虽然在一些投资细节上有些不同，但都是专注在企业早期阶段的投资（只要是还没有上市的企业）。由于我们会反复解释这两种投资的角色和思维模式，以下我们简称他们为VC/PE。那么，VC/PE怎么赚钱？ VC/PE有两个主要收入，第一个自然是投资。在金融的角度来说，很多VC/PE都是玩这一个概率游戏。假设你把10个投资项目介绍给这些VC/PE，每个项目要100万令吉，共计1,000万令吉。VC/PE投出去1,000万令吉之后，心知肚明大部分的项目都会惨淡收场。不过，只要当中有一个项目能够赚到钱，而且是赚到10倍，那么他们就能够收回1,100万令吉。这笔收益就已经能够抵消其余9个项目的亏损。当然，这一切都只是理论上。现实生活会更加复杂，例如有可能这10个项目都亏钱、或者是赚钱的项目所提供的收益无法抵消全部亏损、或者VC/PE在亏钱项目投入更多钱而赚钱项目投入更少钱、又或者VC/PE不断给已投资的亏损公司继续注资，希望能够转亏为盈。这些都会让许多VC/PE蒙受亏损。而VC/PE的第二个主要收入则是管理这些投资项目的管理费（management fee）。假设管理费是1.00%，而VC/PE旗下的投资项目估值为100万令吉，那么一年的管理费则为1万令吉。严格来说， VC/PE和管理投资的团队是分开的，前者负责找客户筹钱，后者负责投资项目，但很多的VC/PE机构会同时处理这两项工作。有些读者可能会发现，既然VC/PE可以收取管理费用，那么岂不是有强烈诱因把这些私人企业的估值给吹上天？是的，这就是这行业的道德风险。假设A公司在第一轮融资时，以200万令吉卖出了20%股权，那么其估值就是1,000万令吉。在第二轮融资时，A公司以1,000万令吉卖出5%股权，意味着公司估值已经是2亿令吉了，第一轮的投资者就握有价值4,000万令吉的股权，账面盈利为3,800万令吉！而公司创办人则通过出售股权，拿到了1,200万令吉，身价也涨到了1.5亿令吉，然后开始策划各种公关活动，时装拍摄、名人榜等等（某程度上，这些名人榜也是一个反向指标）。你看，只要之后有人愿意更高价买入股权，早期入局的投资者在账面上就赚得盆满钵满。这也是为什么我们常看到新闻报道某些公司估值动辄几十亿，甚至是几百亿。市面上，许多商业独角兽都是依靠这种互相吹捧估值的灌水操作出来的。反正，早期的投资者看了开心，收取管理费的VC/PE也开心，后来入场的觉得自己有份投资了一家独角兽企业，可谓是皆大欢喜。明白了这些操作的背后逻辑，你就能够明白为什么VC/PE喜欢搞什么科技的独角兽企业，因为只有这些企业的商业模式才能够提供足够空间让大家吹捧估值。而从许多资讯上来看，本地的官联投资机构似乎也更乐意去追逐那些高大上的行业，例如科技或者电商（包括这篇文章的FV），而鲜少去理会那些真的迫切需要融资的中小型企业。企业向官联投资机构伸手要钱，除了钱，肯定也想得到后者在名气上的背书，因为能够打通很多官僚网络，而后者也是这般看待你，看看是不是能够给他们的投资组合增光。什么 “本地” 、 “扶持” 、 “独角兽” 、 “电商” 、 “科技” 等等……一切都是噱头。而FV能够拿到这两家官联投资机构，除了创办人的创业故事卖点，背后肯定少不了一些大人物的牵线。当然，并非全部官联投资机构的投资都是失败的。就像是国库控股投资的Farm Fresh，可以说是相当成功，后者的盈利和业务板块也在不断地扩大。不过，我相信这也是Farm Fresh的生意模式符合国库控股投资的投资议程，那就是解决国民的乳制品供应问题，否则铁定难以有今天的规模和成就。那么，你说是不是VC/PE都不投资就很好？也不是。VC/PE要明白一件事，一些生意一旦有了一大笔资金的介入，很快就会走样。很简单的，因为资本是看回报率和回本速度的。因此，企业一旦拿了资金，就需要快速扩展。往往，这是就是最容易出现问题的时候。因为原本资源匮乏，所以创办人做任何事情都会精打细算，扩大业务的流水账也要尽可能严谨估算。但是，当创办人突然拿到几百万令吉到几千万令吉，就非常容易出现过于松散的判断，开设的店面地点就怎么贵，怎么来（更别说有些创办人会先装修办公室或者给自己生活做各种升级，WeWork也是一例）。这也是为什么VC/PE底下会有一堆败家子。好了，今天暂时这么多吧！未来就看看FV的故事有何进展，再来和大家说说资本市场的其他故事吧！

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KCLau | 美国总统大选：对大马投资者的分析与展望

保持良好的投资心态正是实现这一目标的关键。即使将大部分家庭资产投资于股市，只要选对了优质的公司并合理买入，我就能在市场波动中保持冷静。美国总统大选如何影响股市是马来西亚华人投资者非常关心的话题，尤其是当不同的候选人提出截然不同的政策时，这些政策的方向会直接影响全球市场的动向。美国作为世界经济的风向标，其政策变动对全球市场有着巨大的外溢效应。贺锦丽（Kamala Harris）和特朗普（Donald Trump）在税收和经济政策上的主张存在明显的差异。贺锦丽提议将公司税率提高到28%，这与特朗普2018年减税的做法相反。当时的减税政策带来了企业利润的提升，并推动了股市的上涨。而贺锦丽的增税可能会压缩企业利润，从而对股价造成压力。此外，贺锦丽计划将股票回购税从1%提高到4%，旨在鼓励企业将更多资金投入到增长和员工福利上，而不是优先考虑股东回报。虽然这项措施可能在一定程度上减少股票回购，但对于企业而言，回购股票依然是比派息更为有效的返还方式，特别是对于非居民投资者如马来西亚投资者，我们需要承担30%的预扣税。贺锦丽还计划将全球无形低税收入（GILTI）税率从10.5%提高到21%，以减少跨国公司将利润转移至低税国家的空间。这一举措可能进一步削减美国企业的利润，尤其是那些在国际市场上活跃的企业。此外，贺锦丽支持《通胀削减法案》和《芯片法案》，旨在推动绿色能源和半导体产业的发展，这对全球科技行业和供应链，包括台湾和马来西亚的供应链企业，将产生重要影响。相比之下，特朗普的政策主张是降低企业税率，甚至可能降至20%或15%，以鼓励美国本地制造业发展。这种政策延续了2018年的减税思路，当时的减税政策帮助企业提升盈利能力，并推动了股市的上涨。此外，特朗普还提议对进口商品征收更高的关税，尽管这可能短期内对能源和传统制造业有利，但长期来看可能引发全球贸易摩擦。政策领域贺锦丽 (Kamala Harris) 特朗普 (Donald Trump) 公司税率上调至28%，逆转2018年减税效应，可能压低企业利润降低至20%或15%，鼓励本地制造，可能推高股市股票回购税上调至4%，鼓励企业再投资维持现状，减少企业税务负担 GILTI税上调至21%，减少跨国公司避税空间无新提案能源政策推动绿色能源投资，传统能源受压制支持化石燃料，利好传统能源企业科技和半导体行业将在两位候选人的政策下受到不同程度的影响。贺锦丽的《芯片法案》旨在加强美国的半导体制造能力，这一政策可能加强美国在全球半导体市场的地位，并对台湾和马来西亚的供应链产生积极影响。然而，特朗普的政策更倾向于支持传统制造业，这可能给化石能源和传统制造企业带来短期的利好，但可能引发全球贸易冲突，影响市场稳定。税收政策的变化对企业和投资者也会产生不同的影响。贺锦丽的增税政策可能在短期内对企业利润和股价造成负面影响，但长期来看，可能推动企业在研发和绿色能源上的投入。而特朗普的减税政策将有助于提升企业盈利，但也可能增加长期债务负担。中美关系和贸易政策是另一个影响市场的重要因素。特朗普倾向于通过加征关税来保护美国经济，这可能导致市场不稳定，并对中国和东南亚国家的贸易造成冲击。相比之下，贺锦丽预计会采取较为温和的外交政策，但可能在科技和知识产权问题上保持强硬。大马投资者的建议面对美国总统大选引发的市场波动，马来西亚的投资者往往会采取一些应对策略来降低风险，确保投资的稳定性。首先，多元化投资是最常见的策略之一。投资者会通过分散投资组合来降低风险，避免单一市场或板块的波动带来的冲击。这种策略在面对不确定性时尤为重要，尤其是选举结果可能影响多个市场和行业。其次，有些投资者会尝试抓住科技与能源行业的机会。这两个板块因政策支持和未来发展潜力而备受关注，尤其是半导体和新能源领域。然而，这种策略也带有一定的投机性质，因为市场情绪和政策变化可能随时发生。与此同时，投资者会密切关注市场的短期波动。在选举期间，市场往往充满不确定性和情绪化反应。因此，保持冷静、避免冲动决策尤为关键。此外，有些投资者开始纠结于长期投资和短期投资的选择。他们可能会根据候选人的政策主张来调整投资布局，但这种调整往往伴随着风险。毕竟，市场的未来走向并不容易预测。部分投资者可能倾向于降低风险，甚至会考虑暂时退出市场。这种策略虽然可以避免短期波动的影响，但也有可能错过市场反弹的机会。我个人并不喜欢在市场情绪上投机，也不关心谁最终会当选总统。这些短期的波动和猜测对我而言并不重要。我珍视每晚的安稳睡眠，而保持良好的投资心态正是实现这一目标的关键。即使将大部分家庭资产投资于股市，只要选对了优质的公司并合理买入，我就能在市场波动中保持冷静。最终，能为长期股东创造财富的，始终是那些最强劲的企业。找到好公司，在价格合适时买入，不要过度支付高价收购股票，然后耐心持有，等待财富逐年增长。这难道不是一种更简单、更高效的财富积累方式吗？不管谁当选，我也不在意。

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黄子伦 | 摊平，还是追高？

摊平还是追高的操作还有另一个隐性成本，那就是你要更紧密追踪股价的变化，因为如果是波动性不强的股票，你无法找到机会去执行这套操作。今天谈一些投资策略上的操作难题：摊平和追高。不管你是哪一类投资者，一定都会遇到这样的困境，那就是股价走势有些出乎你此前的预期，为了增强收益或者缩小亏损，你需要决定增加自己在某只股票的仓位。所谓摊平（average down）就是在股价下跌之后，你再次买入来拉低平均成本。当股价出现反弹时，你就能凭借这方法提早获得收益；至于追高则是在股价上涨的阶段，再次买入，以此增加自己的仓位比例，希望能够在这段股价上涨潮赚尽每一分钱。如果你是学信托基金经纪常给客户推荐那样，不管涨跌，每个月都按一定比例来买入的话，就不是摊平和追高的操作了。而这种投资方式非常考验投资者自己是不是有放一些心思去研究，并找到一个会在中长期上涨的投资标的。一般来说，也就只有少数股票指数类基金符合这些特征。而我可以很负责任地说，执行这种操作的绝大部人都是在赌而已，并不是投资。说回正题。摊平还是追高，不管采取哪个操作，你都需要投资者的投资组合里留有一定比例的现金，否则免谈。如果你有办法像巴菲特那样，旗下有家GEICO保险公司不断给你输血，那么最为理想。当然，一般人都不会有这样的优势。除了这个成本考量，摊平还是追高的操作还有另一个隐性成本，那就是你要更紧密追踪股价的变化，因为如果是波动性不强的股票，你无法找到机会去执行这套操作。所以，也不适合那些懒得看盘的投资者。有时候，一些交易机会就是稍纵即逝。说了这么多，就让我们来说说，摊平还是追高，哪一个更优？先说结论，追高比摊平更优。不管是策略上，还是心理上。我们先来谈谈摊平吧。假设A股的股价现在为1.00令吉，你用1,000令吉买入。撇除交易成本不算，你可以买到1,000个单位。我们假设摊平的操作是每当股价从1令吉跌10%，你就会用同样的金额买入。当A股下跌到0.90令吉，你再用1,000令吉买入，你会获得1,111个单位；股价跌到0.80令吉，你再用1,000令吉买入，你会获得1,250个单位。如此重复到A股跌到0.60令吉，你一共花费了5,000令吉，总共拥有6,457个单位，平均成本为0.77令吉。现在，只需要A股的价格上涨到0.77令吉的水平，你就可以赚钱了。如果不摊平，你就无法享受到股价反弹的好处。话是这么说没错，但你要算算，从0.60令吉涨到0.77令吉整整需要 29.1%的涨幅！不是不可能，但我会认为这种概率偏低。要知道，一只股票会被投资者不断从1.00令吉的水平抛售到0.60令吉，或多或少，说明了这当中有许多我们不知道，或者尚未看到的风险。正所谓无风不起浪。当然，你认为股市是充满了变数。低概率不等于不会发生。你要这么看，也未尝不可。反正也不是我的钱。不过，我需要把以上的数学演算再推得更极端，从0.60令吉的假设，我们进一步推到0.30令吉。到了这个地步，你一共投入了8,000令吉，一共买得14,290个单位，平均成本为0.56令吉。届时，这股票需要上涨86.6%，你才可以收回本！而且你发现了吗？越是摊平，你的平均成本和股价的距离越是无法拉近。到最后，你需要股价有爆炸式的涨幅，才有可能收复失地。跌势越糟的股票，越有可能爆炸式涨幅吗？你说，我刚才的摊平策略太保守了。你建议每次摊平的金额是上一轮的两倍，就像是赌场里赌大小一样。你就不信它怎么都不开一局 “大” 。即便如此，当股价从1.00令吉跌到0.30令吉，你一共投入255,000令吉，拥有696,985个单位，平均成本为0.37令吉。的确，比起上述假设的0.56令吉低了不少。但从0.30令吉上涨到0.37令吉，也是22%的幅度啊！且不说你这番操作有没有弹尽粮绝的问题，但凡一只股票能够不断下跌这么多，没什么人会有这么大的勇气不断地摊平。你一定会停在某个股价水平。当你意识到自己应该抽身离场，你才发现自己已经深陷泥潭之中了。你，已经被 “沉没成本” 等各种认知偏误带去荷兰了。说完了摊平的情况，让我们看看追高。同样的例子，股价从1.00令吉的水平，每上升10%，你就追高1,000令吉。当股价已经涨到1.40令吉，你一共花了5,000令吉，平均成本为1.18令吉。也就是说，只要下跌15.5%，你所有的收益就会被抹平。容错空间为15.5%。虽然15.5%的跌幅比29.1%的涨幅更容易发生，但因为你有更紧密追踪股价，所以算是一种风险管控。其次，如果股价真的下跌15.5%，最糟糕就是一个不赚不亏的局面。当然，如果有做好风险管控，守住第一笔投资的盈利，那么之后赚到的都是Bonus。我们把这个演算再进一步推进。当股价涨到了1.70令吉。你一定投资了8,000令吉，平均成本为1.31令吉。你的容错空间来到了22.9%。你看，追高的连续操作可以提高容错空间，而且盈利也大大增加。追高，你最担心的是股价由盛转衰。但，因为你手中握有盈利，心态上就更加平稳，对身心也更健康。还有一点很重要的是，不管是摊平，还是追高，任何投资者都是确认了 “自己买得便宜” 的水平出手。股价跌了，就是告诉你此前的估值判断出错了，摊平是无法挽回错误的，摊平是在赌未来出现一个 “对” 来为此前的错误赎罪；反之，股价升了，就是你正确估值的奖励。追高，你是在 “对” 的基础上，尝试结出更多 “对” 的果实。以上，就是我的分享。希望对你有用。

2月前

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