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黄子伦 | 令吉要重振，缺什么？

因此，马来西亚现在只能耐心等待中国游客回归，以及其国内的经济活动的复苏。希望到时能够配合州选的政治风险散去，让我国的令吉扬眉吐气。上篇文章提到我不认为国家银行应该用外汇储备来捍卫令吉兑其他货币的汇率，除了是效果不佳，最重要是外汇储备太珍贵了（尤其是我国的状况）。根据国家银行的最新数据，我国在六月中旬的外汇储备金额为1,130亿美元，足以满足4.8个月的进口需求。而这个进口需求的定义在2022年2月下旬进一步扩大，把服务业纳入其中。如果按照之前较为狭隘的定义，我国外汇储备能够满足6.4个月的进口需求。外汇储备的重要性为什么外汇储备这么重要呢？主要是帮助国家在一些紧急时刻满足金融需求，例如稳住汇率、给国家提供资金、履行外债义务等等，就像我们常说大家要给自己设立一个差不多6个月的紧急储备金。故此，一个国家的外汇储备总额往往是和市场对这国家的信心成正比的。当一个国家有庞大的外汇储备，市场就不会对这个国家做太多的“经济狙击”，例如大量卖空一个国家的货币。这一点，待会儿会提到。外汇储备金从哪里来？那么，外汇储备金如何来？我们常听新闻报导当一个国家的出口比进口更多时，很自然就能够赚取大量的外汇储备。这是因为外国对本国的货物与服务有较高的需求，所以他们在购买时使用外国货币，例如美元，以换取以本地货币计算的货物或服务。这也是为什么那些常有贸易顺差的国家，例如中国和日本，他们的外汇储备总额是非常庞大的。截至五月，中国握有31,765亿美元；日本则握有11,264亿美元。由于这些外汇储备不是一夜之间获取，而是通过长时间的日积月累攒下来的，所以使用起来要非常谨慎。货币狙击的攻防战就如前文提到的卖空货币。假设今天有人想要狙击一个国家的货币，假设是A国。理论上，只要狙击者能够把A国的货币兑换率压垮，那么他们就能够获利。故此，A国就需要捍卫其货币。但是，要用什么来捍卫呢？自然就是外汇储备。要是A国激进地捍卫其货币兑换率，那么狙击者就会知道A国的老本很快就会耗光。一旦耗光，那么A国就没有能力抵御狙击者的卖空行为，最后就会兵败如山倒。 [vip_content_start] 在卖空和捍卫A国货币的过程中，狙击者和A国都是在互相试探对方的口袋到底有多深。越难被对方捉摸得到的一方，就越有机会在这场攻防战中胜出。资本管制的后果当然，A国还有另一种“作弊方式”，那就是直接冻结狙击者的口袋，让其作废。通常来说，狙击者都不会在本国发动攻势，所以冻结狙击者的账户并不可行。然而，狙击者为了能够得到大量的A国货币来卖空以获利，他们往往需要去市场里借。只要A国有办法冻结市场所有借出A国货币的行为，那么狙击者很快就需要缴械投降（我在《钱往何方》一书中有更详细的描述）。这个冻结行为，就是我们常说的“资本管制”（capital control），这也是马哈迪在亚洲金融危机爆发时所使用的方式。而后果也非常明显，那就是外资怕了这国家，因为货币兑换非常不流畅，使得他们难以调动资产去别的市场使用。已投入的资金也就算了，但就不会太愿意在未来投入更多，以免难以抽身。如果大家明白了外汇储备的可贵以及使用起来的难度和成本，就不会动辄说国家银行应该用外汇储备来捍卫货币兑换率。如何改善外汇储备率？那么，我国的外汇储备率要怎么改善？其实各种经济活动都会影响国家的外汇储备，例如工厂在生产过程中需要进口原材料等等。而数据显示，过去几年，各项经济活动所产生的外汇储备效益都复苏不少，唯独旅游业。根据数据显示，马来西亚平均每个月会接待大约两百万游客，而2023年第一季也才接待450万游客，大部分是来自东南亚国家的游客。我们欠缺什么？说到这儿，大家应该意识到我们缺了什么吧？对，就是中国游客。更准确地说，是中国的经济助力。由于中国在今年才算是开放国门，因此，许多中国游客都迫不及待地冲去他们最钟爱的旅游胜地，例如欧洲、日本、香港，甚至是泰国。马来西亚在这一方面做得比泰国逊色不少。说到底，旅游是一个完整的体验，无法只是用美食这一招来吃遍天下。因此，马来西亚现在只能耐心等待中国游客回归，以及其国内的经济活动的复苏。希望到时能够配合州选的政治风险散去，让我国的令吉扬眉吐气。

1年前

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